(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,漂亮的小峓子中字巴巴鱼汤：鲜香好喝的鱼汤推荐

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

判断一款鱼汤是不是“鲜香好喝”，可以抓住三个直观感受：第一口有没有自然的回甜（来自鱼肉蛋白分解后的鲜甜，而不是加糖的甜）；鼻腔会不会突然顶上一股海腥；喝完喉咙会不会发干、发咸。好的鱼汤往往是鲜味先站住，咸味在后面，喝完一碗不需要猛灌水。

如果你对鱼汤“又爱又怕”，担心腥、怕油、怕泥土味，那么这类偏家常鲜汤路线的产品，适合用在工作日晚餐、夜宵，或胃口不太好的时候顶一顶。尤其搭配主食（米饭、面条、馄饨）时，鲜味更容易被带出来；单喝则更考验汤底是否足够干净。

“中字巴巴”是什么意思：版本与口味差异怎么理解

搜索里常见的“中字巴巴”，更像是大家为了区分包装版本、字幕版本或渠道版本而形成的称呼。真正购买和饮用时，不必只盯着这几个字，更建议看清包装上的关键信息：配料表、钠含量、净含量、储存方式和食用方法。不同版本在风味上可能差异明显：有的更重口（更咸、更香），有的更清淡（更适合单喝或给孩子、老人当底汤）。

想避免“同名不同味”，可以按下面几个维度快速对照：

关注点	更清淡的版本常见表现	更浓郁的版本常见表现
咸度体感	可能需要搭配少量盐或配菜提味	单喝也够味，但更容易偏咸
香味来源	鱼鲜更突出、香味更自然	香味更强，可能更依赖调味
适合场景	早饭、病后、清口	夜宵、配面、偏重口人群
容易踩雷点	可能觉得“寡”	可能觉得“齁”“喝完口渴”

需要注意的是，“鲜”并不等于“越浓越好”。鱼汤的鲜，更多来自干净的鱼味和适度的脂香，而不是重盐重香堆出来的刺激感。偏爱清爽口感的人，可以优先选钠含量更友好的版本；如果主要用来下面、做汤底，浓郁一点反而省事。

什么时候喝更合适：单喝、配主食、做汤底

这类鱼汤的优势在于省时间，但要喝得舒服，场景搭配很关键。

单喝适合胃口不大、想喝点热乎汤水的时候。尽量别空腹猛喝，尤其是偏浓的版本，容易觉得腻或口渴。可以先吃两口馒头、饼干或米饭垫一垫，再喝会更顺口。

配主食是最稳妥的打开方式：煮面时最后两分钟加入鱼汤，鲜味会更立体；拌饭则把鱼汤当浇头，撒点葱花或胡椒粉，香味更自然。如果你对腥味敏感，加几滴柠檬汁或一点姜丝，往往比继续加盐更有效。

做汤底适合想吃得像现熬：鱼汤加豆腐、娃娃菜、金针菇，五到十分钟就能出一锅。小细节是先把配菜煮到七成熟再加鱼汤，能减少长时间加热带来的“回腥”或香味变钝。

注意事项与常见踩坑：腥、咸、沉淀、加热方式

喝到“不对劲”，很多时候并不是产品坏了，而是对口味预期或处理方式出了问题。

看到沉淀就以为变质：鱼汤里出现少量沉淀、或油脂凝结成小颗粒并不罕见，低温环境下更明显。只要没有胀袋、异味或明显酸败，加热后搅匀一般就能恢复正常口感。

加热过头导致发苦或回腥：鱼类风味物质对长时间沸腾比较敏感。更建议小火加热到热透即可，别大火滚太久；微波也可以，但尽量分段加热，中途搅拌一次。

用重口调料硬压味：觉得腥时，优先用姜、葱、胡椒或少量柠檬处理；一开始就加大量辣椒油、酱油，容易让咸度失控，反而更难入口。

把鱼汤当“越喝越补”：鱼汤更多提供的是风味与热量，并不等同于“营养全在汤里”。想吃得更踏实，搭配一点鱼肉、蛋白类或蔬菜，会更均衡。

一碗鱼汤要好喝，归根结底是“干净的鲜味、合适的浓淡、正确的加热”。围绕这三点去选、去喝，这类鱼汤更容易发挥省时又满足的一面，忙的时候也能把一顿饭安排得体面。

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更新内容

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二、强化离线使用体验，无网也能用

三、增加图鉴自动分类功能

四、增加“当前目标”系统指引

五、新增限时活动副本

六、优化关卡难度曲线