汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,国产91精品在线免费入口在线观看

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

最容易产生的误区，是把它当成“官方平台 + 官方入口”。不少页面会借“入口”二字暗示“唯一通道”或“最新地址”，但实际多为非官方聚合或多次跳转页面；即便能打开，也常伴随弹窗、下载诱导、权限索取等问题。

很多人遇到过同一个关键词“今天能打开、明天就失效”的情况；页面看起来像播放器，却不断提示“安装插件/更新浏览器/下载APP”。背后往往是跳转链在动态更换落地页，或用仿站模板批量生成页面以规避拦截。

需要格外警惕的信号包括：

1）播放前强制要求开启通知、授予通讯录/相册等与播放无关的权限；
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3）点击播放变成下载包，文件名类似“player.apk”“video_update.apk”；
4）二维码/短链反复跳转，最后落到博彩、贷款或付费群。

正规在线视频平台一般不会用“系统警告”逼迫安装软件，也不会索要与播放无关的权限。

这类关键词对应的落地页面，风险点主要集中在三类：账号与隐私泄露、隐性扣费、恶意软件。

隐私方面，常见套路是诱导用手机号注册或第三方账号登录，之后出现垃圾短信，甚至收到异地登录提醒；更隐蔽的是一旦开启浏览器通知，后续会持续推送擦边广告或引流内容。

扣费风险常出现在“试看3分钟，开通会员继续”的页面：表面像正常付费，实际可能是短信代扣、话费订购或自动续费。还有一类是“网盘提取/解压密码”收费，付费后仍拿不到内容。

设备安全方面，安卓更容易遇到不明 APK 安装；iOS 则多见诱导安装描述文件、打开企业签名应用或要求信任证书，这些都可能带来更深层的权限与安全问题。

风险类型	常见表现	更稳妥的处理方式
隐私泄露	强制注册/要验证码/开启通知	不填手机号，不开通知，清理站点权限与 Cookie
隐性扣费	话费订购、自动续费、扫码支付	关闭运营商增值业务、检查订阅与账单、拒绝陌生支付页
恶意软件	下载 APK/安装描述文件/信任证书	不安装不明应用与证书，开启系统安全扫描

如果你的目的只是在线浏览内容，关键不在于“找到入口”，而是尽量降低不确定性。操作上可以先做几步判断：页面是否有清晰的服务说明与基本信息；播放器是否能在不额外授权的情况下播放；是否存在频繁跳转与强制下载。遇到“必须下载才能看”“必须开通知才能继续”的情况，基本可以直接关闭。

同时建议养成几个习惯：在浏览器里关闭“允许站点发送通知”的默认开关；对可疑页面使用无痕模式，减少长期 Cookie 留存；不要用常用手机号在陌生站点注册；手机端保持系统与安全补丁更新。若已经误点开启通知，可在浏览器设置里找到站点权限逐个关闭并清理缓存；如果已经安装不明应用，优先卸载并做一次全盘安全扫描，必要时备份后恢复出厂设置。

这类关键词还容易把人带进三个误区。第一种是追“最新地址”：地址频繁变更本身就说明稳定性与合规性存疑，在找地址的过程中也更容易踩到跳转链和仿站。第二种是相信“群分享/私信发资源”：常以付费进群、验证码验证为门槛，风险往往更高。第三种是下载“万能播放器/解码器”：把无法播放归因于“缺插件”，但不少页面本就是故意制造播放失败来推动下载。

面对“国产91精品在线免费入口在线观看”这类关键词，更现实的判断标准其实只有两点：你是否能在不交出多余权限、不安装不明软件、不绑定支付的前提下完成观看；以及你是否能承担可能随之而来的隐私与安全成本。能满足前者再继续，做不到就及时止损，往往才是更省时间也更稳妥的选择。

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相关介绍

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更新内容

一、新增通关成就与徽章

二、优化夜间模式下对比度

三、登录IP及设备监测加强

四、接入支付宝支付SDK新版

五、强化登录安全机制

六、增强机关反馈音效节奏