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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
不少人一上来就把注意力放在“尺度”上,结果主题反而被冲淡。办公室主题的精髓往往在于“规矩被打破”或“规矩被利用”:必须使用固定称呼、必须先完成某项“工作指标”,或是听到特定语句才能进入下一段。规则越明确,越不容易尴尬,也越方便复盘哪里好玩、哪里需要调整。
在PRINCESSDOLLY里做办公室角色设定,更稳妥的顺序是:先定权力结构,再定人物性格,最后才落到台词和口癖。权力结构决定互动方向——谁掌握决定权、谁在争取、是否存在拒绝与回旋;性格决定氛围是冷淡、压迫、暧昧还是戏谑;台词则把设定变成真正能执行的语言。
常见误区是人物设定写得过于复杂:职位、部门、背景铺陈一大段,但真正开始时反而说不出口。更实用的做法是抓住三项就够了:称呼(你叫我什么)、禁词(哪些词不能说/必须说)、触发句(说到哪句就进入下一段)。比如“经理/实习生”的组合,如果再配上“汇报时必须站在指定位置”“每次打断都要从第一句重来”这类规则,主题感会立刻立住。
办公室情欲并不是单一场景,不同情境的差别主要在“紧张从哪里来”。面试偏审视与筛选;会议室偏公开秩序下的暗流;加班偏疲惫、独处与失控;考核偏奖惩、服从与交易。选择情境时,最好按自己更吃哪一种张力来挑,而不是跟风追求表面上的“刺激”。
| 情境类型 | 主要张力来源 | 适合的互动节奏 | 容易踩的雷 |
|---|---|---|---|
| 面试 | 被评估、被选择 | 先慢后快,问答推进 | 过度羞辱导致出戏 |
| 会议室 | 纪律与压抑 | 低声、克制、停顿多 | 设定太夸张不可信 |
| 加班 | 疲惫、独处、失控 | 由工作转暧昧,自然滑入 | 忽略休息与安全边界 |
| 考核/绩效 | 奖惩、服从、交易 | 规则清晰,段落分明 | 把“惩罚”当默认同意 |
很多人喜欢把“考核”写得很强势,但真正体验时反而更需要留出可撤回的空间。比如设定“绩效不达标要接受惩罚”,也可以同时补充“可以用加班补救”“可以申请复核”等机制:强度还在,但双方都有台阶,体验也更稳。
办公室主题很容易触碰现实中的敏感点,例如权力压迫、职场性骚扰、非自愿暗示。即便只是角色扮演,也建议开始前把三件事说清楚:可接受的内容范围、不可触碰的词汇与动作、随时停止的方式。停止方式最好别停留在“我不舒服会说”这种模糊表达,而是设定明确的中止信号和降温流程:比如说出某个固定词就立刻停下、回到普通称呼、进入喝水或聊天的缓冲段。
另一个容易走偏的点,是把“越像真实职场越好”当成目标。现实职场里最伤人的往往是羞辱、威胁和人格否定,而主题体验真正需要的是“可控的压迫感”。所谓可控,意味着强度可以被双方共同调节,结束后也能回到平等关系里,不把角色里的评判带进现实。
在PRINCESSDOLLY的办公室设定中,最能拉高代入感的往往不是大剧情,而是一些小细节:一份“待办清单”、一支笔、一个计时器、一个需要重复确认的口头流程。称呼同样关键,“X总/经理/老师/助理”带来的距离感各不相同;如果不想一开始就太生硬,也可以从“职务+姓”逐步过渡到更私密的称呼,让情绪自然升级。
节奏上可以把互动分成三段:铺垫(规则与工作语境)、偏离(出现暧昧与试探)、确认(用语言确认同意与强度)。很多尴尬其实都出在跳过“确认”,一方还停留在表演,另一方却已经进入更强的情境,落差越大越容易失衡。
办公室情欲主题之所以耐玩,是因为它把“秩序”当作素材:规矩越清楚,反差越好看;边界越明确,放开越安心。围绕情欲办公室PRINCESSDOLLY做角色设定时,不必追求复杂剧情,先把关系、规则和停止机制立住,剩下的张力自然会生长出来。
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以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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💫2026-04-27 🌈实时更新🌈️【 小🐔🐔伸进🈲🔞🔞直播 】系统类型:小🐔🐔伸进🈲🔞🔞直播(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数99915】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰小🐔🐔伸进🈲🔞🔞直播是一款非常不错的密室逃脱类型的游戏,玩家需要通过寻找线索来打开房间的一扇扇大门,通过各种各样奇特的房间,找寻各种烧脑的谜题,成功的逃出圣诞派对,感兴趣的朋友快来下载看看吧!
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