高端零(食第)【一股】，沦为“提款机”,初高中女厕所嘘嘘视频真实画面曝光

出品｜虎嗅商业消费组

题图｜视觉中国

2025 年的财报，对于良品铺子而言，无疑是一张满目疮痍的战败书。

营收 54.86 亿元，同比暴跌 23.38%；归母净亏 1.48 亿元，较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光，在短短两年内被磨得粉碎。

从 2023 年巅峰 3293 家店，到 2025 年末仅剩 2107 家，良品铺子两年关店超 1100 家；2025 年单年关店 719 家，其中 537 家因亏损被砍，新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。

更魔幻的是 ：公司一边巨亏，一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元（含税），合计派发近 1 亿元。

这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作，撕开了良品铺子当前最深层的矛盾：这究竟是一家零食零售企业，还是大股东的 " 提款机 "？

被 " 价格战 " 反噬的三年

要理解这种 " 反常 "，必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。

曾经的 " 高端零食第一股 "，上市时市值破 300 亿，如今只剩 40 亿出头。溃败的核心，是高端定位被量贩零食彻底击穿。

故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 "，良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火，宣布成立 17 年来最大规模降价，平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。

但可怕的是，这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。

财报显示，2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%，创下上市以来新低。更尴尬的是， " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失，消费者并未因为降价而回归，反而陷入了 " 不降价没人买，降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事，在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。

这不仅仅是价格的失败，更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势，在 2025 年变成了全线溃败：线上受困于抖音、拼多多的流量算法，收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意，直营与加盟收入分别下滑超过 20%。

当一家公司失去了定价权，它的财务崩塌就只是时间问题。

管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心：上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻，交易最终告吹。创始人杨红春回归救火，但市场已不买账。

分红背后的债务危局

按照常理，企业亏损时应当留存现金过冬，收缩开支。但良品铺子反其道而行之，这近 1 亿元的 " 出血 "，背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。

过去一年，良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食，而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资，试图 " 让位 " 求生，但均以失败告终。

为什么急于 " 卖身 "？因为大股东没钱了，甚至已经到了债务爆雷的边缘。

根据披露，控股股东宁波汉意因债务逾期，已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行，涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。

在这种背景下看待这 1 亿元分红，逻辑就豁然开朗了：这不是回馈投资者的价值分配，这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红，控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。

虎嗅与多位业内人士交流，其观点大概可以总结为：这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪，但却是在无法减持、无法卖身的僵局下，大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。

这解释了为什么在年报季，良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声，也要强行派现。公司可以不赚钱，但大股东不能没钱。

供应链故事能拯救信心吗？

良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 "，核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 "，更像饮鸩止渴。

砍掉亏损店能短期止血，但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑，线下门店萎缩，营收只会继续承压。降价后，老顾客觉得 " 不高端了 "，新顾客觉得 " 还是比量贩贵 "，陷入高不成低不就的尴尬。

在财报中，良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品（如牛肉脆片）的突围，试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。

这听起来很美，但在当前的财务绝境下，显得苍白无力。

首先， " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万，在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪，且极易被竞品模仿，无法构成真正的护城河。

其次，渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家，意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里，消失的货架很难再被找回。

最重要的一点，信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持，当实控人的股份面临法拍，当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号：这里的主人正在急于逃跑，甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。

对于良品铺子来说，2025 年是失去的一年，失去了规模，失去了利润，也失去了投资者的信任。

这场豪赌式的分红，虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急，却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子，拿什么去研发新品？拿什么去给加盟商补贴？又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头？

当 " 高端 " 的遮羞布被扯下，当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗，良品铺子最寒冷的冬天，或许并不在已经过去的 2025 年，而在接下来的 2026 年。

股价跌破 10 元，或许只是噩梦的开始。

# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪，关注消费商业，行业人士欢迎交流加微信：llqq0103，新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com

现实中更常见的情况，并不是所谓“真的大规模曝光”，而是有人用挑衅式标题骗点击：内容可能是拼接剪辑、打码但仍可识别、旧图旧视频重新包装，甚至完全无关的素材“套壳”。无论真假，这条传播链本身都会对可能的受害者造成持续伤害。

这类信息大致有三种来源和套路：

第一类是偷拍。可能来自隐藏摄像头、门缝角度、手机镜头，或非法安装的针孔设备；偷拍视频往往通过群聊、网盘、暗语交易等方式流转。

第二类是引流。标题写得极端，点进去却是空内容，或以“进群/私聊才给”为诱饵，真实目的通常是拉人头、卖号卖课、博彩、诈骗等。

第三类是谣言与二次加工。把公共厕所画面、成人内容，或完全不相干的片段剪辑配字，强行贴上“初高中”标签制造轰动。

判断时不要被“真实画面”“实锤”“高清无删”等词牵着走。这些词往往只是降低警惕的工具，让你点开、停留、转发，进而把你也卷进传播链条。

看到或收到相关内容时，很多人的第一反应是“先保存证据再举报”。这一步必须格外谨慎：只要涉及未成年人私密影像，继续保存、转发、截图、二次剪辑，都可能构成进一步侵害。更稳妥的做法是“最小接触、最小留存、立即举报”。

具体可以这样做：

— 不点开、不下载、不转发，不在评论区或群里讨论细节；也不要以“我来辨真假”为理由扩散。

— 直接使用平台内置举报入口，选择涉及未成年人/偷拍/隐私/淫秽等对应选项；必要时同时举报发布账号与传播群组。

— 如果你是学校管理者或家长，且怀疑发生在校园内，应同步联系学校安保与属地警方，由专业人员取证；个人尽量不要自行“抓人”“搜手机”，避免激化冲突或破坏证据链。

— 若你不慎已经接触到文件，立刻停止传播，按平台与警方指引处理；不要把文件转发给“朋友帮我看看”。

下面用一张表把常见场景的处理方式压缩成便于快速判断的版本：

场景	立刻做什么	不要做什么
刷到相关标题帖	直接举报、拉黑、离开页面	点开验证、转发吐槽
群里有人发文件/暗语售卖	退出群、举报群与账号	询价、索要“试看”
怀疑校园厕所被装设备	保护现场、通知学校与警方	自行拆除、发到网上求关注
你/孩子可能是受害者	及时报警、寻求心理支持	自责沉默、私下“谈判删帖”

如果担心“会不会真的发生在学校”，重点不在网上反复求证真假，而在于降低被偷拍的可能性。厕所、更衣室、淋浴间等区域通常需要做到：定期巡检、照明充足、隔断完整、门锁可靠，天花和通风口等位置不出现可疑新增物。出现以下迹象时要提高警惕：新装的“充电头/香薰/路由器外壳”、角度异常的小孔、被胶带固定的小盒子、对准隔间的反光点，或学生反映有人在隔间外长时间逗留、疑似拍摄。

同时也要避免走极端：不是所有“黑点”都是针孔，过度恐慌会影响正常秩序。更合适的做法是交由校方安保或警方用专业方式排查，也不要在社交平台公开“疑似点位照片”，以免引发模仿或造成二次扩散。

最容易踩线的误区，是把这类内容当成猎奇八卦。只要涉及未成年人私密影像，传播、购买、组织分享，甚至为其引流，都可能带来严重法律后果。即便出发点是“反对”“揭露”，也可能因为转发截图、复述细节而构成二次传播。对受害者而言，最难承受的往往不是偷拍视频本身，而是被反复观看、评论、存档与再传播。

网上越吵、标题越刺激，越要把动作做简单：不看、不传、举报，必要时报警。把传播链条在你这里截断，才是对当事人最直接、最有效的保护。

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大胸女被c🔞黄㊙️❌入口特色

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②使用自带的软件商店

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以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、增加可使用的合成道具

二、修复道具掉落不显示

三、修复拼图类谜题碎片缺失问题

四、提升视频播放稳定性

五、优化了服务器稳定性，减少掉线频率。

六、新增一键登录功能