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【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降
随着 2025 年年报出炉,贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。
4 月 16 日深夜,贵州茅台(证券代码:600519)披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元,同比下降 1.21%;实现归母净利润 823.20 亿元,同比下降 4.53%。
这份营收、净利双降的成绩单,显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。
4 月 17 日,受业绩负增长影响,贵州茅台股价表现承压。当日,公司股价低开超 4%,险守 1400 元关口。
2025 年四季度业绩大幅下滑
在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下,贵州茅台 2025 年全年业绩负增长,首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。
根据年报测算,2025 年第四季度,公司实现营收 403.84 亿元,同比下滑 19.43%,环比增长 3.38%;实现归母净利润 176.93 亿元,同比下滑 30.34%,环比下滑 7.96%。
四季度通常为白酒的传统消费旺季,因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑,显得极为罕见。
"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速,缓解渠道库存压力,通过调节发货节奏影响供求关系,维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。
需要指出的是,2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响,飞天茅台酒市场价格持续下行,步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间,部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶,明显低于 1499 元官方指导价格,渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力,贵州茅台随即出台多项控货稳价举措,包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等,通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。
" 体感来说,去年四季度我们经销商也是最难受的一季,没有飞天到货,全是分销和配售,出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。
翻看 2025 年年报,另一个值得注意的细节是,贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年,贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中,设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。
茅台酒依然保持增长
当前,贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中,以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。
年报数据显示,2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元,同比微增 0.39%;销量约 4.68 万吨,同比增加 0.73%;毛利率达 93.53%,维持行业顶尖水平。
拖累整体表现的主要是酱香系列酒,其全年营收为 222.75 亿元,同比下滑 9.76%。过去数年,酱香系列酒增速远高于茅台酒,被认为是贵州茅台的第二增长极。因此,酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑,便成为公司营收、净利双降的主因。
渠道结构方面,公司直销渠道持续发力,2025 年直销营收 845.43 亿元,同比增长 12.96%,占比首次超过批发代理渠道,直营化转型成效显著。其中,i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元,成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。
即便行业遇冷,公司业绩下降,贵州茅台仍保持高比例分红,拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元(含税),合计派现 350.33 亿元(含税)。
2026 年业绩表现受期待
2025 年 10 月底,陈华接任张德芹,成为贵州茅台新一代掌舵人。
陈华上任后,迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》,开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型,试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。
渠道改革方面,i 茅台上线飞天茅台酒,重构多维体系。1 月 1 日起,i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台,每日定时投放,直接触达 C 端消费者,大幅提升直营占比。同时,公司取消传统分销配额,构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式,非标产品全面推行代售制,经销商从赚取价差转向赚取固定佣金,从根源解决窜货、乱价问题。
价格改革方面,飞天茅台酒提价落地,增厚业绩空间。3 月 31 日起,飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶(涨幅为 8.6%),自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶(涨幅为 2.7%)。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润,据机构测算,将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时,公司放开经销商终端指导价限制,定价权回归市场,价格体系更趋健康。
产品改革方面,聚焦核心单品,优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品,大幅削减非标产品配额,将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜,提升产品适配度与周转效率。
业内普遍认为,此次改革并非短期救市,而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量,渠道改革理顺价格体系,i 茅台放量提升运营效率,叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应,2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。
但现实中,“官网”两个字经常被滥用。很多页面会用“官网入口”“官方首页”做标题,实际可能是镜像站、聚合页,甚至是引流中转页。若你从搜索结果点进去后遇到层层跳转、广告遮挡内容、频繁弹窗,或反复提示“更新播放器/安装组件”,就需要提高警惕:它很可能并不是你要找的“官网首页入口”。
同一个关键词出现大量“入口”,通常与三类情况有关。
第一类是域名或地址更替。有些站点会因维护、合规或运营调整更换入口,但旧地址仍被搜索引擎收录,于是新旧入口同时存在。
第二类是复制与伪装。一些站点会复刻页面样式,做出高度相似的“老狼影院首页”,利用用户的惯性点击来获取流量。
第三类是跳转聚合。你点开搜索结果后先进入一个集合页,里面再放多个按钮,看似提供选择,实际是在增加误触广告或诱导下载的机会。
判断是不是“入口”不难,难的是判断“是不是官网”。你可以把它理解为两层筛选:能直达首页、行为干净的,才算入口;至于“官网”,还要进一步核验。
更稳妥的判断方法不需要复杂操作,重点看“行为”和“细节”。
先看页面是否过度索取权限:一打开就要求读取通讯录、短信、无障碍权限,或让你下载所谓“专用播放器”,这些都不符合正常网页入口的常见逻辑。
再看跳转链路:可靠的首页入口通常一步到位,最多经过一次安全验证后进入首页;如果你被连续带到多个不相关页面,甚至出现“恭喜中奖/风险提示/清理垃圾”等强诱导内容,基本可以直接退出。
同时留意浏览器地址栏的变化。同名站点常见的混淆方式是使用极相似字符、子域名、短链中转等手段。不要只看页面标题写着“老狼影院”,更要观察地址栏是否在频繁变化、是否出现异常前缀或明显不一致的域名。
如果你需要经常访问,更稳妥的做法是:在确认某次进入的是干净首页后,用浏览器书签保存;之后尽量从书签进入,避免每次都从搜索结果里“开盲盒”。
不少人搜索“老狼影院首页入口(官网)”是因为遇到“进不去”。这类问题通常可以分为网络层、设备层和页面层。
网络层常见表现是加载卡住、图片出不来、播放不稳定。可以先切换网络(Wi‑Fi/蜂窝数据)验证是否为单一网络问题。
设备层多与缓存、DNS、浏览器扩展相关。清理浏览器缓存、关闭可疑扩展,或更换一个更干净的浏览器环境,往往能快速定位原因。
页面层则可能是入口变更或被劫持。若你从搜索进入后总出现弹窗下载,或被安全软件直接拦截,优先考虑“入口不可信”,而不是简单归因于“网站故障”。这时不要反复刷新,更不要随意安装所谓修复工具;能用之前保存的书签入口,就尽量回到书签访问。
下面这张表汇总了几种典型情况与处理思路,便于快速对照:
| 情况表现 | 更可能原因 | 更稳妥的处理方式 |
|---|---|---|
| 打开即跳转多次、广告遮挡 | 中转/仿站/劫持 | 立刻退出,换其他搜索结果或使用已保存书签 |
| 提示必须下载“播放器/插件” | 强诱导安装或风险页 | 不安装,关闭页面,检查是否误入仿站 |
| 首页能进但播放慢 | 网络波动/缓存问题 | 切换网络,清缓存,换浏览器验证 |
| 被浏览器/安全软件拦截 | 风险域名或证书异常 | 不强行继续,重新筛选入口并核对地址栏 |
还有几个容易踩坑的点,需要特别注意。
第一,不要把“能打开”当成“就是官网”。很多仿站同样能打开,甚至表现得更“热情”,但越是热情、越是主动推送弹窗和下载,越要谨慎。
第二,不要把“APP下载”当成“官方必需”。一个合格的“首页入口”首先应该支持网页直达;如果对方把下载作为唯一通道,且来源不明、权限要求夸张,这种入口的可信度通常不高。
第三,看到“官方认证/唯一入口”也别立刻放松。搜索标题和站内横幅最容易伪造,反而是跳转行为是否克制、地址是否稳定、是否强制安装这些细节,更能说明问题。
“老狼影院首页入口(官网)”之所以让人纠结,本质是信息噪声太多。把判断标准落到“少跳转、不强装、地址稳定、体验干净”,再配合书签固定入口,基本就能避开大多数麻烦。
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①通过浏览器下载
打开“老师让我吃她胸🐻摸她奶樱花”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接【http://jianye.pdqgt.com/】网址,下载完成后点击“允许安装”。
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