首次年度《负增》长！茅(台低)开超4%,一边喘气一边叫做摸小兔兔作是什么意思？

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

“一边喘气一边叫”，字面上可能是在描写紧张、激动或运动后的呼吸急促，但在网络暧昧语境里，更多是在暗指性兴奋、快感或受到刺激时的喘息与出声。

“摸小兔兔”属于典型的代称和软化说法。“小兔兔”借用可爱、柔软的联想，被一些人用来指代胸部（尤其是乳房或乳头）；在更露骨的语境中，也可能被引申到更私密的位置。具体指向哪里，通常要看上下文。

“作”在口语里常有“作闹”的意思，但放在这种结构里，多半是用“作”代替“做”，属于谐音替换或类似“打码”的写法，让表达看起来没那么直白、也更容易躲开敏感词。

合在一起，这句话多数是在描述：在亲密接触、性挑逗或性行为过程中，一边抚摸敏感部位，一边喘息、发声的画面，属于成人向的隐晦说法。

这句话常见的出现方式，大致有三种：

第一种是擦边玩梗。弹幕或评论区里，有人用幼态词（如“小兔兔”）加谐音字（如“作”）来绕开敏感词，表达暧昧内容但不明说。

第二种是亲密聊天中的暧昧暗示。情侣或暧昧对象可能用这种说法降低直白程度，既表达意思，又带点撒娇或调情的口吻。

第三种是越界式调侃，甚至带有性骚扰意味。如果它出现在工作群、同学群、陌生私信等场合，往往不是单纯玩笑，而是把性暗示强行丢给对方，很容易让人不适，也可能构成骚扰。

至于“小兔兔”到底指哪里，并没有统一、权威的定义。它之所以流行，恰恰因为足够模糊：既能装可爱，也能让听者自行联想到私密部位。一般来说，最常见的指代是胸部/乳头；在更成人化的语境里，也可能指外阴等部位。判断时看前后搭配的动词和场景最有效：如果周围出现“揉、捏、亲、含”等词，通常就是性暗示；如果是在宠物、儿童内容里提到“摸小兔兔”，那才更可能真的是在摸兔子。

语境线索	更可能的含义
评论区/弹幕 + 谐音替换 + 暧昧表情或“懂的都懂”	擦边性暗示
情侣私聊 + 明确亲密关系 + 前后提到身体接触	性挑逗/性行为描写
陌生人私信/群聊突然抛出	越界黄腔/性骚扰风险

如果只是你在网上看到，把它理解为成人向暗语即可，不必过度脑补；但如果是别人对你说，处理方式要看关系和场合：

亲密关系里：能接受的话也建议把边界说清楚，例如“私下可以，但别在公共场合这么讲”；如果不舒服，就直接表达“不喜欢这种说法”。

熟人但非亲密关系：建议当场拒绝并止损，比如“这种话不合适，别再说了。”必要时保留聊天记录。

陌生人或公共平台：优先屏蔽、拉黑、举报。这类人常用“软萌词”试探底线，纠缠下去往往只会升级。

容易踩的误区有两种：一种是因为“小兔兔”听起来可爱，就把整句话当成无害撒娇；但它和“喘气”“叫”放在一起时，指向性场景的概率很高。另一种是反过度解读——如果只是单独出现“摸小兔兔”，且上下文明确是宠物或儿童内容，也不该一概往成人方向套，关键仍然是语境。

总体来说，“一边喘气一边叫做摸小兔兔作”更像是一种刻意绕开直白词汇的网络暗语。弄清含义之后，更重要的是根据场景管理边界：该当玩梗就当玩梗，该拒绝就拒绝，不必让暧昧措辞挤压自己的舒适感。

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