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千亿营收,销量在涨,利润在跌,这是长安汽车 2025 年的核心处境。千亿级投入背后,是其打造世界级汽车集团的长期野心,也是行业价格战 " 囚徒困境 " 下的现实压力
文|《财经》特约撰稿人 王欣 赵成
2025 年,国内 12 家主流车企净利润总和不敌一家电池厂商," 增量不增利 " 成为行业共性周期。
新组建的中国长安汽车集团升格为央企后,作为其核心上市平台的长安汽车(000625.SZ),也未能跳出 " 增收不增利 " 的困境。
4 月 10 日,长安汽车披露 2025 年年度报告,全年实现营业收入 1640.00 亿元,同比增长 2.67%;整车销量 291.3 万辆,同比增长 8.5%,连续六年实现同比正增长,创近九年新高;新能源汽车销量首次突破百万,达到 111 万辆,海外销量实现 63.7 万辆。
但规模高增的另一面,盈利端明显承压。其归母净利润为 40.75 亿元,同比下降 44.34%;扣非净利润为 27.95 亿元,同比增长 8.03%,单车均价 5.34 万元,较上年下降 3300 元;经营活动产生的现金流量净额仅 18.36 亿元,上半年一度净流出 86 亿元,同比大幅下滑。
年报发布后,"400 辆网约车电池故障 " 相关风波,将长安汽车推至品牌信任的风口,对此,长安汽车方面回应称仅涉及单一车辆,司法鉴定显示车辆存在线路改装隐患,并非原厂质量问题。据悉,该案定于 5 月 27 日开庭。
但转型的代价,不只体现在利润表上。
不可否认的是,过去一年,长安汽车在智能新能源转型上投入巨大。126 亿元研发投入、固态电池即将装车验证、L3 自动驾驶获准入号牌、人形机器人业务稳步布局,一系列动作彰显其转型决心。
市场的疑问在于,在 " 增收不增利 " 的困局下,长安汽车这场深度转型,究竟还要花多少钱?
泡沫消失,净利润腰斩的真相
2025 年,长安汽车在规模持续扩张的同时,归母净利润 40.75 亿元,同比大幅下滑 44.34%。剔除一次性收益后,扣非净利润 27.95 亿元,同比微增 8.03%,扣非净利率仅 1.7%,平均每卖出一辆车,盈利不足千元。
长安汽车的增收不增利,核心原因并非主营业务恶化。
一是一次性收益 " 断崖 "。2024 年,长安汽车依靠铃耀工厂搬迁补偿、资产处置收益叠加高额政府补助,形成了较高的非经常性损益基数。2025 年,上述一次性收益大幅回落,仅资产处置与政府补助两项就减少利润超 34 亿元,直接拖累归母净利润表现。
剔除这些 " 泡沫 " 后,长安汽车的扣非净利润从 25.87 亿元增至 27.95 亿元,同比增长 8.03%。银河证券指出,2025 年四季度其归母净利润同比大幅下滑 72.7%," 高基数的非经常性收益消退是关键拖累 ",叠加联营合营企业投资收益转亏,进一步放大了业绩波动。
二是高额投入持续吞噬利润。2025 年长安汽车综合毛利率 15.54%,同比提升 0.6 个百分点,四季度进一步走高至 16.82%,主业盈利质量逐季改善。但销售费用 99.93 亿元,同比增幅达 32.56%,研发投入 126 亿元,同比增幅达 23.79%,管理费用同步攀升。三费增速显著高于营收增速,毛利率改善带来的利润增量被抵消了。
4 月 13 日,在业绩说明会上,长安汽车管理层将利润承压定义为转型期的必要投入。而投资者更关心的是,这场高投入何时能转化为稳定的利润回报。
面对市场波动,长安汽车推出 10 亿 -20 亿元股份回购计划,以此稳定市场预期。
还要花多少钱?现金流能撑多久?
2026 年,长安汽车计划投入 144.7 亿元,聚焦智能化基础平台、海外产能建设、飞行汽车与人形机器人等前沿领域。从长期规划来看,该公司计划未来十年在智能网联新能源领域投入约 2000 亿元,年均投入接近 200 亿元。
账面资金看似充裕,截至 2025 年末,长安汽车货币资金储备超 540 亿元。但经营现金流已显著承压,全年经营活动现金流净额仅 18.36 亿元,上半年一度出现大额净流出。
现金流为何如此紧张?长安汽车在财报中的解释是,为了缩短供应商支付账期,主动加快付款以稳住供应链。这是行业承压下的理性选择,但也暴露了一个事实,长安汽车的现金流已没有太多缓冲空间。
与此同时,新能源板块仍在 " 烧钱 "。
2025 年,长安汽车新能源全年销量为 111 万辆,同比增长 51.1%。但三大新能源品牌表现分化。长安启源销量为 41 万辆,同比减亏超 50%;深蓝汽车 32.5 万辆,同比增长 44.4%,但仍净亏损 8.99 亿元,处于减亏爬坡阶段;阿维塔销量 12.3 万辆,连续 10 个月月销破万,确认投资亏损 11.6 亿元,同比小幅减亏。
深蓝与阿维塔两大新能源品牌合计亏损超 20 亿元,成为侵蚀利润的重要来源。同时,新能源销售收入 802.76 亿元,同比仅增 36.3%,远低于销量增幅 51.1%,单车售价在下滑,价格战中没有一家企业可以独善其身。
另外,合资品牌对长安汽车的贡献已微乎其微。据乘联会及汽车媒体公开数据,2025 年长安福特零售销量 9.94 万辆、长安马自达零售销量 8.7 万辆,两大合资品牌合计销量约 18.64 万辆,占长安汽车总销量不足一成。
在财务层面,据东吴证券研报披露,2025 年四季度长安汽车对联营合营企业的投资收益为 -5.7 亿元,出现显著亏损,直接拖累了当期归母净利润表现。
手握超 500 亿元资金,面对年均近 200 亿元的战略投入,若经营现金流无法改善、增收不增利格局持续,长安汽车的转型腾挪空间将被持续压缩。
长期造血博弈,钱从哪里来?
海外市场,是长安汽车当前最确定的造血来源。
2025 年,长安汽车海外销量 63.7 万辆,板块毛利率接近 20%,显著高于国内市场。但值得注意的是,海外毛利率已从 2024 年的约 26% 下降近 7 个百分点。
2026 年 3 月,长安汽车单月出口突破 10 万辆,泰国、巴西基地相继投产,全年海外销量目标 75 万辆,机构普遍预计有望超额完成。海外高毛利业务若能稳住并持续放量,将为转型提供关键的利润支撑。
然而,海外并非绝对的避风港。随着比亚迪、吉利、长城等加速出海,区域市场竞争加剧," 内卷外溢 " 的趋势逐步显现。叠加贸易壁垒、汇率波动与地缘政治风险,海外增长的不确定性始终存在。
短期看海外,长期看品牌。比海外毛利率下滑更值得警惕的,是品牌信任的潜在风险。网约车电池相关诉讼,即便与原厂质量无关,也容易在舆论层面形成负面标签。在智能电动车快速迭代的时代,用户预期管理与品牌口碑,直接决定产品溢价能力。没有溢价,就无法快速摆脱 " 单车利润小户 " 的标签。
从规模扩张到提质增效,已是长安汽车当前的核心命题。
2026 年,长安汽车定下总销量 330 万辆、新能源 140 万辆、海外 75 万辆的目标,远期更是瞄准 2030 年 500 万辆销量。
在产品端,长安汽车全年将推出 10 余款全新及改款车型,启源、深蓝、阿维塔多品牌协同上攻,阿维塔新一代旗舰车型切入中高端市场,试图拉升品牌溢价;燃油车核心车型迭代升级,稳固基本盘。
但 2026 年一季度,行业整体开局承压,长安汽车累计销量为 55.75 万辆,同比下滑约 21%,主要受政策退坡、需求前置与价格战影响。3 月份市场已出现回暖拐点,单月销量同比微增、环比大幅反弹,海外销量单月首破 10.41 万辆、新能源销量达 8.98 万辆,启源、深蓝等品牌环比增速超 88%。
机构层面仍保持乐观态度,中金、广发等均维持正面评级,认为随着二季度新品上市、海外产能释放,长安汽车全年销量目标具备实现基础。
旁观者或发牌者也可能发出“嗯”,尤其在确认规则、算分、核对筹码时,短促的一声更接近“知道了”“继续”。这些反应都很日常:现场会更碎、更杂,环境音不一定干净,话也不一定说完整,和刻意表演的“干净利落”通常不是一个气质。
判断“现场真实录制片段”还是后期拼接,关键不在于“有没有嗯”,而在整体是否符合真实牌局的规律。真实录制往往同时具备这些特征:环境音连贯;人物动作与声音时序一致;镜头会有自然抖动、临时调整或转场瑕疵;对话经常被碰桌声、洗牌声打断。相反,剪辑拼接或摆拍更常见的信号是:背景噪声像被“抹平”,嗯声异常清晰且总出现在关键镜头;画面切换过于精准,刚好避开等待和空档;口型与声音存在轻微错位。
还可以观察“音源距离感”。手机近距离收音时,“嗯”会带一点气息感,甚至夹着轻微的喷麦;离得远一些就容易被洗牌声盖住。若“嗯”始终像贴在耳边、每次都同样清楚,就需要留心是否叠加了后期音轨。
| 观察点 | 真实现场更常见 | 后期/摆拍更常见 |
|---|---|---|
| 背景音 | 洗牌、碰杯、椅子声不规律出现 | 背景音单一、稳定或被明显降噪 |
| 时序 | 嗯声常伴随停顿、思考、看牌动作 | 嗯声“卡点”出现在特写或切镜 |
| 人物语言 | 断句多、口头禅多、互相打断 | 台词完整、节奏像“说给观众听” |
| 镜头 | 有遮挡、抖动、偏离主体 | 角度固定、构图刻意、打光明显 |
这类视频之所以容易引发误会并被二次传播,是因为“嗯”本身就很模糊:可能是同意、可能是犹豫,也可能只是压着情绪的喘息。再叠加短视频平台常见的截取方式——只保留最“暧昧”的一两秒——观众很容易把普通牌局脑补成其他情境。标题里如果强调“现场真实录制片段”,也会进一步暗示“不是演的”,刺激点击与转发。
但在真实社交场景中,牌局多半发生在熟人聚会:有人喝了点酒、有人嗓子干、有人紧张,声音自然更黏连、更含糊。把这种片段断章取义地传播,轻则让当事人尴尬,重则引发名誉争议,甚至牵扯隐私权与肖像权问题。
如果只是想辨别真伪、避免被标题带节奏,建议把注意力放回“完整语境”,而不是盯着那一声“嗯”。能看到连续的出牌过程、计分、对话往返,可信度通常更高;只剩声音或反应特写、几乎没有互动和过程的片段,就更像被刻意设计出来的“反应素材”。
如果你是当事人或拍摄者,更需要谨慎:牌桌上很容易拍到他人面部、聊天内容、桌面信息(比如手机屏幕、账单、定位线索)。即便声音本身没问题,未经同意公开也可能带来纠纷。更稳妥的做法是:发布前征得同桌人员同意;对无关人员做遮挡或打码;避免使用强暗示性的标题,减少误读空间。
常见误区之一,是把“嗯”当成固定信号,比如解读成“心虚”“出千”“暗号”。在大多数普通牌局里,这种推断并不成立。真正用于暗号的沟通通常更隐蔽、更一致,比如固定手势、特定节奏的敲击,而不是随情绪起伏的语气词。另一个误区是以为“现场真实录制片段”就等于“绝对原声”。不少视频会做轻度降噪、增益或压缩,让“嗯”更突出——这未必等于造假,但确实会放大暧昧感,进而引发误判。
下次再看到“打扑克发出嗯的声音视频:现场真实录制片段”,不妨先问自己:这是一段完整的牌局记录,还是被剪到只剩反应的碎片?把声音放回场景里,多数疑惑往往就能自己消散。
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4.点击进入免费➕无码➕国产无线黑料爆料,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、修复部分谜题在高刷新率设备上卡顿
二、修复APP崩溃日志上传失败的问题
三、修复线索排序混乱
四、修复NPC对话重复循环
五、新增限时试炼模式
六、修复章节回顾列表未显示完成度问题
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