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文 | 白雪
近日,汤臣倍健(300146.SZ)发布 2025 年度业绩报告。财报显示,公司全年营业收入 62.65 亿元,同比下滑 8.38%;归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元,同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 ",构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业,过去一年的业绩底色。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
拉长时间轴看,62.65 亿元的营收规模,已回落至 2020 年水平(彼时全年收入为 60.95 亿元);7.82 亿元的净利润,也不过与 2017 年的 7.66 亿元,基本持平。
一家成立三十年的行业龙头,在收入和利润上 " 兜了个圈 ",回到了原点。
营业总收入,图源:富途牛牛 PC 端
净利润,图源:富途牛牛 PC 端
值得注意的是,两年前,公司还站在截然不同的位置。
2023 年,汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点,距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。
彼时,董事长梁允超在致股东信中信心十足,判断中国膳食营养补充剂(VDS)新周期开启,预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。
汤臣倍健旗下品牌,图源:汤臣倍健 2025 年度报告
此后两年,公司营收急速下行:2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元,2025 年再降 8.38%。
对此,梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言:" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局,也错失了 2023 年最好的调整机会。"
他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 ",但同时强调内因是主,即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。
" 急挫比温水煮更让人顿醒 ",是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。
渠道端的压力,在数据上有更具体的呈现。长期以来,药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源,线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。
到 2025 年,境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元,同比大幅下滑 19.34%,且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
与此同时,境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家,减少 150 家,降幅超过两成。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
本应承接线下流量的线上渠道,同样未能扮演 " 救场 " 角色。
2025 年,汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元,同比仅微增 2.54%。
汤臣倍健线上渠道的疲软,折射出的是更深层的市场份额流失。近年来,以诺特兰德为代表的新兴品牌,凭借 " 低价 + 流量 " 的打法,在线上市场迅速崛起。
图源:诺特兰德抖音旗舰店
公开资料显示,诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立,2021 年营收即突破 24 亿元,2022 年进一步突破 40 亿元。
在以抖音为首的内容电商平台上,诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉,其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。
凭借这一打法,诺特兰德持续占据保健食品类目前列,并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一(按销量件计)" 认证。
相比之下," 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。
以维生素 C 产品为例,汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元,而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元,相差逾 5 倍。
这一价格鸿沟,在内容电商重塑消费决策的当下,直接影响着年轻消费群体的选择。
当然,诺特兰德自身也并非没有隐忧,2024-2025 年,其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报,存在成分含量不达标问题,品控短板有待正视。
那么,对于汤臣倍健来说,其营收连续下滑之下,利润为何还能同比增长 19.81%?
答案藏在费用端。2025 年,汤臣倍健三项核心费用全面压缩:销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元,同比下降 11.53%;管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元,同比下降 9.19%;研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元,同比下跌 40.15%。
三项合计减少约 4.6 亿元,同比降幅 12.31%,构成了利润改善的主要来源。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
其中,研发费用的大幅削减尤为值得关注。
2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%,而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 ",但这一表述在资源配置层面,并未找到对应的数字支撑。
与此同时,两大核心募投项目,同步宣告延期:原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 ",均推迟至 2029 年 6 月,整整延后三年,截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。
公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧,业务实际增速未及预期,导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 ",一面在产能投资上踩下刹车,两种信号间的张力耐人寻味。
图源:汤臣倍健 2025 年度报告
在上述背景下,高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。
年报显示,2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元,较 2024 年增加约 1583 万元,同比涨幅约 84%。
具体来看,总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元,同比增约 290%;董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元,同比增约 273%,二人薪酬均接近翻了四倍。
董事长梁允超本人薪酬相对较低,从 40.81 万元升至 56.01 万元,同比增长约 37%。
这一涨幅,在 A 股上市公司的横向参照下,显得格外突出。
据上海荣正企业咨询服务(集团)股份有限公司发布的《中国企业家价值报告(2025)》,截至 2024 年末,A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元,总经理(不兼任董事长)平均年薪为 130.51 万元,同期较上一年还略有下降。
据 Wind 数据显示,2024 年,A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元,有 85 位总经理薪酬超 500 万元。
图源:时代商业研究院
以此为参照,林志成 900.67 万元的年薪,约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍,虽未跨过千万门槛,但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间;汤晖 840.13 万元亦相差无几。
需要指出的是,上述行业均值为 2024 年数据,与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差,但量级上的差距仍具有一定参考意义。
图源:汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告
对此,公司解释称,非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成,绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩,由于绩效薪酬占比较高,可能导致总薪酬浮动较大。
这一机制设计在制度层面具有一定合理性,但其内在逻辑同样清晰:当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时,以 " 利润 " 为核心的激励机制,客观上也将节省开支的结果,纳入了奖励范围。
展望 2026 年,梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击,重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。
据华泰证券预测,汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元,但归母净利润约 6.9 亿元,较 2025 年实际值下降约 11.8%。
图源:华泰证券研究报告
这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾:若要真正重启增长,就必须加大品牌与渠道投入,而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压;若继续守成求稳,增长动能则更难形成。
梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白:" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上,就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑,但某种程度上,也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。
过去一年,汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年,它能否在加大投入的同时,真正换来增长,只能交给时间来回答。
在未解之谜的语境中,“真实档案”往往不等同于“官方定论”。它更接近一种可追溯的材料:能落到具体时间、地点、记录者,以及保存或流转路径。它可能是一份当事人的手记、一段原始录音、一张现场勘验的原始表格,也可能是多方材料相互印证后形成的整理文本。
判断价值的核心不在于内容有多“惊人”,而在于记录链条是否完整:谁记录、何时记录、怎么保存、是否有后续补记、是否存在不同版本。如果一件事只剩下二手转述,即便讲得再具体,也很容易滑向“故事会”;反过来,一份看起来枯燥的原始记录,只要能复核,往往比热闹的结论更接近事实。很多人容易把“档案”当成“答案”,但在未知领域里,档案更像是在划定“问题的边界”。
网络上与未解之谜相关的“秘密记录”大致可归为几类,不同类型的可信上限差异很大:
| 类型 | 你能核查的重点 | 常见风险 |
|---|---|---|
| 原始文档/原始影像 | 原始载体、元信息、版本一致性 | 截图断章、时间线被重排 |
| 多来源整理档案 | 引用链条、互证关系、删改痕迹 | 选择性引用导致偏向 |
| 口述记录/回忆录 | 记录时间与事件距离、是否有旁证 | 记忆偏差、事后合理化 |
| “内部爆料式文本” | 是否能落到具体可验证点 | 用细节制造可信感却无法核对 |
所谓“揭开未解之谜”,通常不是靠某一份“流出文件”就能完成,而是靠多个低调却可核查的细节相互扣合:同一时间是否确有人在场,同一地点的物理条件是否支持描述,同一说法在不同版本里是否稳定。越是声称“一锤定音”的材料,越需要用更严格的标准去看它可验证的部分。
面对“秘密记录”,更实用的做法不是立刻站队相信或否定,而是把信息拆开,用固定的检验点逐项核对。
第一,时间线是否自洽。未解之谜里最常见的漏洞就是时间拼接:把不同日期的描述并成同一晚的“连续事件”,或把事后总结伪装成当时记录。可以留意“当时写下的语气”和“后来补叙的语气”是否混在一起,是否出现只有事后才可能知道的信息。
第二,地点与条件是否匹配。很多传闻会跳过最基础的环境要素:距离、光线、遮挡、天气、噪声、地形等。可靠的记录往往会留下这些“麻烦细节”,而纯叙事反而倾向于省略。
第三,版本差异。传播越广的材料越容易被“优化”:情节更顺、因果更明确、转折更戏剧化。对照不同版本时,不要只关注新增了什么,也要看删掉了什么;被删掉的内容往往更接近可检验的硬信息。
第四,记录者的动机与限制。动机不等于造假,但会影响取材与表达:有人更愿意强调异常,有人则倾向淡化争议。更现实的限制是能力与工具条件——如果结论需要专业测量,却看不到任何测量过程或原始数据,那么它很难支撑强结论。
误区一:神秘感越强越像真的。实际上,可靠的记录往往并不好看,更像工作笔记:重复、保守、留白多。越是用情绪、氛围和悬念推动的文本,越要回到可核查信息本身。
误区二:细节越多越可信。细节确实能增强“真实感”,但不等于可验证。关键要看这些细节是否有外部锚点可核对,比如时间、地名、设备型号、可重复的物理条件等。如果全是“看到什么感觉”“听到什么低语”,再丰富也很难落地。
误区三:未解就等于超自然。很多“未解”来源于信息缺口,而不是规律失效:记录缺失、证据保存不当、统计基数不清、目击偏差叠加等。把未知直接归入超自然,只会遮蔽更可能的解释路径,也更容易被剪辑和二次创作牵着走。
如果你真的想读懂“未知领域的秘密记录:揭开未解之谜的真实档案”,更有效的心态是先厘清:它能回答什么,不能回答什么。档案的价值往往体现在两件事上——限定范围、排除错误。它未必能直接给出真相,但能告诉你哪些说法站不住脚,哪些环节需要补证。
实践上,可以先把材料里的“可核查条目”单独摘出来:时间、地点、人物、工具、原始载体、转述路径。对照之后你往往会发现,看似宏大的谜题,争议其实集中在一两个关键断点:某段录像的原始文件是否存在、某次记录是否被二次转写、某个“目击者”是否只在后来的版本里出现。把注意力放在这些断点上,比追逐更刺激的情节更接近“真实档案”的阅读方式。
当一份记录经得起时间线核对、版本对照与条件检验,它即便仍然“未解”,也值得认真保留;而经不起检验的部分,不必愤怒或沉迷,把它当作信息噪声处理即可。未知领域的魅力不在于永远神秘,而在于你能用更清醒的方式与未知相处。
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🌈☀️☀️第一步:访问老司机67194入口官方网站或可靠的软件下载平台:访问(http://ningxia.pdqgt.com/)确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
🌈☀️☀️第二步:⭐️选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择老司机67194入口。
🌈☀️☀️第三步:🪳 下载老司机67194入口软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
🌈☀️☀️第四步:✅️检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描,确保老司机67194入口软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用老司机67194入口软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动老司机67194入口软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:老司机67194入口软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加老司机67194入口”按钮从电脑文件夹选择文件《💫user.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,老司机67194入口支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入老司机67194入口教程
1.打开老司机67194入口,进入老司机67194入口前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入老司机67194入口,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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💫2026-04-29 👻官方首选👻【 A片⭕⭕⭕⭕XXXX 】系统类型:A片⭕⭕⭕⭕XXXX(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数44178】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰A片⭕⭕⭕⭕XXXX是一款冒险类的游戏,在虚拟游戏中玩家需要不断的收集线索,完成任务,游戏场景恐怖,音效惊悚,让人不禁感到害怕,全新的科幻冒险类游戏,你准备好了吗?有兴趣的朋友快来下载体验!
💫2026-04-29 🔥社交广场🔥【 🍆🍆每日大赛 】系统类型:🍆🍆每日大赛(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数90392】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰🍆🍆每日大赛是一款冒险类闯关游戏,游戏采用科幻画风设计,在游戏中玩家将体验到最独特好玩的冒险,超多的游戏关卡在这里等你来挑战,感兴趣的朋友不要错过了,快来下载看看吧!
💫2026-04-29 🎗散人崛起🎗【 91娇喘❌❌⭕⭕白丝胡桃 】系统类型:91娇喘❌❌⭕⭕白丝胡桃(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数36693】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰91娇喘❌❌⭕⭕白丝胡桃是一款解谜闯关的冒险挑战玩法,玩家们在这里进行各种关卡的清理,加上一些超级简单的玩法,满足于不同的乐趣,还有很多的场景可以进行挑战,同时需要控制角色来解开更多的闯关技巧,一起来看看吧!
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一、优化关卡怪物配置
二、增加了色盲模式,关爱更多玩家体验。
三、修复章节切换时闪退的问题
四、修复部分弹窗无法关闭的问题
五、解锁“多结局收藏室”
六、修复部分章节无法正常触发剧情
厂商其他下载
安卓应用安卓手游苹果应用苹果手游电脑更多+
多平台下载
Android版 PC版
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