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白厚善这位先后将两家企业送上市的双料掌门,此刻又站在了一个命运的十字路口。
文 / 每日资本论
" 锂电第一股 " 又麻烦缠身了。
近日,宁波容百新能源科技股份有限公司(下称,容百科技)上空阴云密布——交出了上市以来首份亏损年报,122.67 亿元的年营收同比下滑 18.69%,净利润亏损 1.87 亿元,较上年盈利 2.96 亿元大幅下滑 163.34%,彻底击穿了连续两年净利润下滑后的盈利底线。
还有一个坏消息是,就在这份沉重的成绩单披露前夕,宁波证监局的《行政处罚决定书》已先期送达,因在与宁德时代的合作公告中存在误导性陈述,容百科技及董事长白厚善、时任董事会秘书俞济芸合计被罚 950 万元。那份曾引爆资本市场、宣称 " 超 1200 亿元 " 的巨额供货合同,最终被监管层定性为刻意夸大的误导性内容,而这距离公告发出不过短短三个月时间
需要注意的是,容百科技还发布公告称,拟投资共计约 42.98 亿元建设磷酸铁锂前驱体及正极材料产能。两个项目建成后,公司将拥有年产 34 万吨磷酸铁锂正极产能。这个投资规模接近公司 2025 年全年营收的三分之一,而资金来源以自有资金和银行贷款为主,银行贷款占比约 60%。
一边是上市以来的首次亏损,一边是近 43 亿元的大手笔投资;一边是因误导性陈述被监管重罚,一边是急于布局新赛道的战略押注,容百科技的矛盾操作,背后是其在三元材料景气度回落背景下的焦虑与挣扎,也折射出这家企业长期以来潜藏的深层隐患。
要读懂容百科技,绕不开其灵魂人物——白厚善。这位低调到极少接受采访的企业家,拥有两段传奇的创业经历。1992 年,白厚善作为组长牵头成立了北京矿冶研究总院的一个课题组,这便是当升科技的前身。从最初的电子陶瓷添加剂产品,到 2001 年改制后切入钴酸锂产品研发,白厚善带领团队逐步将当升科技打造成国内锂电正极材料的领军企业,2010 年当升科技上市时,他已成为公司第四大股东,手握超过 500 万股股票,账面财富可观。
但巅峰之下潜藏危机,2013 年,当升科技业绩出现大幅滑坡,净利润从上一年的 3000 多万元骤降至亏损 70 万元,大股东对管理层的不满集中爆发,白厚善被新的总经理取代,最终选择递交辞呈,并套现了手中所有股份,黯然离开了自己一手创办的企业。仅仅一年后,他便通过一系列资本运作,获得了国内最早生产三元正极材料的企业之一——金和锂电的控制权,这家公司后来成为容百科技的前身。
2014 年,白厚善通过资本运作重组宁波金和锂电,创立容百科技,以高镍三元材料为矛,直指行业技术制高点。短短五年间,他通过并购韩国 JS 株式会社、EMT 株式会社等海外标的整合全球资源,引入相关资本,深度绑定客户,在 2019 年 7 月成功登陆科创板,市值一度突破 600 亿元,成为 " 镍电第一股 "。2017 年,容百科技成为国内首家实现高镍正极材料 NCM811 大规模量产的企业。到了 2020 年,容百三元正极出货量 2.6 万吨,市占率 14%,其高镍正极出货量市占率接近五成,位居国内第一,是国内知名的高镍正极龙头企业。
但就如同镍的价格一样,容百科技的遭遇也堪称 " 妖镍 "。2021 年 5 月 27 日,容百科技时任董事长白厚善与时任董事会秘书张媛共同参加了东吴证券的中期策略会,在与 100 余家机构交流时透露了公司产能建设、实际投产及产量等信息,并做出第二、三季度业绩超预期的预测。交流会后,容百科技股价上蹿下跳,于 5 月 28 日上涨 19.99%,于 5 月 31 日上涨 18.94% 并触及异常波动。
上交所经查认定,上述行为严重违反了信息披露公平性要求,影响恶劣,最终对白厚善及张媛予以通报批评。这已是白厚善在信披合规领域的首次 " 踩雷 "。
但这样的经历并未让白厚善等警醒。2026 年 1 月 13 日,容百科技又发布了一份引发巨大市场波澜的公告,宣称与宁德时代签署了磷酸铁锂正极材料采购合作协议,自 2026 年第一季度开始至 2031 年供应预计 305 万吨产品,总销售金额超 1200 亿元。这一天价订单金额接近容百科技 2024 年营收的 8 倍,消息一出立刻引发资本狂欢。
监管部门的调查很快揭开了这份 " 千亿元大单 " 的真实面目:协议并未约定总销售金额,1200 亿元是公司自行估算,且未充分披露测算依据和原材料价格波动风险;采购量并非 305 万吨,而是不低于 305 万吨预测值的 70%,且最终以后续合同为准,公司并未披露这一重要下限;协议有效期至 2030 年而非 2031 年;协议还设置了满足综合竞争力要求的前置条件,公告未予披露。
4 月 10 日,宁波证监局最终认定四项违法事实,容百科技被罚 450 万元,白厚善被罚 300 万元,俞济芸被罚 200 万元。
监管层面的问题只是容百科技困境的一个侧面。更深层的隐忧,藏在这家公司的财报数字之中。
翻阅容百科技多年来的财务报表,不难发现一个令人困惑的现象:作为行业龙头,公司的毛利率始终难以突破行业瓶颈。2016 年至 2020 年间,容百科技销售毛利率均在 20% 以下,IPO 前的 2018 年接近 17%,其余年份皆在 15% 以内。
核心原因是,作为锂电产业链的中间环节,正极材料企业并不直接掌握上游矿物资源,产品定价主要遵循成本加成模式,材料成本占据大头,留给企业的仅仅是微薄的 " 加工利润 "。同时,正极材料行业整体门槛相对不高,低端产能过剩,行业格局分散,企业在面对上下游巨头时议价能力薄弱,导致行业毛利率长期维持在 20% 以下。
耐人寻味的是,容百科技的现金流层面的反差。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 11.35 亿元,同比增长了一倍左右。本能的问题是,在营业收入和净利润双双下滑的情况下,经营性现金流为何反而大幅增长?
通常出现这样的现象,主要源于销售回款能力增强和应收票据贴现管理优化,但本质上反映的是公司 " 利润下滑但现金流向好 " 的表象。事实上,公司应收账款问题始终是悬在头顶的达摩克利斯之剑。截至 2025 年末,公司应收账款高达 32.72 亿元,而净利润还亏损近 2 亿元。简单说,应收账款高企不仅占用了公司大量资金,也增加了坏账风险,加剧了公司的现金流压力。
海外市场的冲击波也在持续放大。2025 年,公司海外营收增长一倍多至 13.52 亿元,但毛利率为 -1.24%,并未实现盈利。更大的风险或来自美国政策层面——受美国《大而美法案》提前终止《国内税收法典》第 30D 条新能源汽车联邦税收抵免政策影响,美国新能源汽车市场增长近乎停滞。这意味着容百科技原本在韩国的全资子公司或将因此失去所有北美客户。
值得一提的是,站在更宏观的行业视角审视,容百科技所处的正极材料赛道正经历着深刻的结构性变革。随着磷酸铁锂电池凭借成本优势和安全性在动力电池市场占据主导地位,三元材料的增长空间被持续挤压。据统计,2025 年磷酸铁锂材料出货量达 394.4 万吨,同比增长 62.5%,占正极材料总出货量的 79.1%。
容百科技在财报中坦言,受美国政策变化和中国新能源汽车市场增速放缓、磷酸铁锂在中低端车型渗透率进一步提升等因素影响,2025 年全球三元材料市场增速有所回落。这就可以理解,为何容百科技在麻烦缠身的状况下,还要巨资建设年产 34 万吨磷酸铁锂正极产能项目了。
但新业务的培育需要时间和大量资金投入,而容百科技当前所面临的困境是多维度的,这一切构成了容百科技当前的真实图景:一家曾在技术路线上做出前瞻性判断并借此快速崛起的行业龙头,如今正面临主营业务衰退、新兴业务爬坡、资金压力加剧、监管处罚、管理层变动的多重困境。白厚善这位先后将两家企业送上市的双料掌门,此刻又站在了一个命运的十字路口。
“C到她乖”多见于一些亚文化讨论区,常用来描述一种从强势推进到对方“顺从/变乖”的过程。这里的“C”并没有统一、固定的解释:有时是英文缩写被口语化,带有“控制、指令”之类的意味;有时则是为了规避敏感词,用字母替代更直白的动作或关系表达。无论哪一种,它的共同点都在于强调“压制—驯服—服从”的动态,而非平等互动。
也要留意,这类词常被当作“擦边”表达:表面像玩梗,实际可能指向成人向内容、权力不对等关系,甚至带有不当暗示。因此你会发现同一句话在不同评论区会被理解成两件事:有人把它当作角色“黑化/调教”的剧情桥段,有人则视作更露骨内容的代称。
“黑暗森林”常见的来源是“黑暗森林法则”的比喻:在资源有限、互不信任的环境里,参与者倾向于隐藏自己、优先自保,甚至先发制人。后来它被进一步泛化,用来形容一种氛围:压抑、危险、规则不明,强者更占优势,弱者只能谨慎求生。
当“黑暗森林”和“C到她乖”被并列时,往往是在强化两层意思:一是关系或剧情发生在更阴暗、封闭、外部约束更弱的场景中;二是互动更偏向支配与被支配、试探与反制,整体“越界感”更强。于是它既可能被用来概括作品风格(阴郁、控制、博弈),也可能是给内容“贴标签”,暗示其尺度、调性与边界。
由于这串词没有权威定义,最实用的办法是看它在当下被用来描述什么。下面是更常见的几类用法对照:
| 出现场景 | 更可能的含义指向 | 你可以怎么判断 |
|---|---|---|
| 同人/二创讨论区 | 角色关系走向、支配感、黑化氛围 | 看是否在聊CP、剧情走向、设定关键词 |
| 弹幕/短评 | 夸张玩梗或暗示尺度 | 看上下文有没有“车”“冲”“成年”等影射词 |
| 私聊/小圈子黑话 | 规避平台审核的替代说法 | 看是否刻意用字母、谐音、打散词组 |
| 作品标签/文案 | 风格标签(阴暗、压迫、博弈) | 看是否与“病娇、囚禁、驯服、强制”等并列 |
一般来说,它出现在公开平台的普通讨论里,更多是“氛围标签+关系走向”的混合表达;若出现在更私密的语境,含义往往会更直白、更具体。
遇到“C到她乖黑暗森林”这类拼接词,最容易踩的坑主要有三个。
第一,别把它当成某个固定作品名或固定概念去硬搜。你很可能搜到一堆分散结果,甚至同一个词被不同人拿来指不同内容,这反而是常态。更有效的做法是把“出处/角色名/平台名/时间”一起带上搜索,或直接回到原帖看上下文。
第二,不要忽视它可能触及的边界。有些人会用这类拼接词包装“强迫、控制、非自愿”等内容,让它看起来像普通玩梗。如果你在创作、转载或做社群运营时直接照搬,既可能触发平台规则,也可能引发他人对价值取向的质疑。尤其在审核严格的平台上,别把它当作“安全词”。
第三,别把“黑暗森林”自动等同于“高级、深刻”。这个比喻确实有张力,但被滥用后也可能只是“阴暗滤镜”。一段内容值不值得看,终归还是看冲突逻辑、人物动机和后果呈现是否站得住,而不是靠标签堆出刺激感。
相近的说法还有“强制爱”“驯服系”“病娇向”“囚禁play”“黑化线”等。相比之下,“C到她乖黑暗森林”的特点在于更“拼接”:把过程(C到她乖)和环境/法则感(黑暗森林)捆在一起。它不是在讲某一个单点要素,而是在暗示:在一个更冷、更暗、规则更残酷的世界里,关系会被推向更极端的控制与顺从。
所以想读懂它,与其只问“它是什么意思”,不如进一步看说话的人在暗示什么:是怎样的关系结构、怎样的场景规则、以及怎样的尺度边界。把这三点对齐,基本就能判断它在当下语境里真正指向什么。
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🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动18動网站软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:18動网站软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加18動网站”按钮从电脑文件夹选择文件《💫user.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,18動网站支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入18動网站教程
1.打开18動网站,进入18動网站前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入18動网站,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
💫2026-04-27 🐇轻松通关🐇【 免费涩涩屋18 网站入口 】系统类型:免费涩涩屋18 网站入口(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数1545】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰免费涩涩屋18 网站入口是一款超棒的恐怖类冒险游戏。刺激的冒险对战,小美其他敌人,丰富的道具获取,刺激的解谜内容,惊险的游戏挑战,第一人称视角,带给你全新的感动,非常不错!
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一、优化对老设备的触摸延迟响应
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三、上线周年庆主题页面
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