汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,无垠醉虎醉卧星辰下：一段醉意与星光交织的诗意画面

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

“无垠”先把空间定下来：不是室内的小酒桌，而是辽阔、无人、边界仿佛消失的旷野。它把读者从日常琐碎里抽离出来，放进一个可以与天地对话的场域。

“醉虎”是核心意象。虎象征力量、威严、独行与危险；加上“醉”，力量不再锋利外放，而是被酒意柔化成一种松弛、带着一点失控边缘的状态。醉虎不是弱者，更像强者短暂卸甲——仍有震慑，却选择不发作。

“醉卧星辰下”则把镜头抬高：星辰与虎形成尺度对比，提醒人再强也只是宇宙一隅。于是整句不止豪放，还带一点自省：可以狂，但知道何时停；可以醉，也愿意把自己交给夜空的秩序。

这句话特别适合那种“情绪浓度高，但不想把伤痛或得意说得太直白”的表达，常见用法主要在这些场景：

1）短视频或摄影作品配文：夜景、露营、星空延时、荒野公路、独饮一杯等画面，都能自然承接“无垠”与“星辰下”。

2）昵称、签名、题签：更适合偏冷感、克制、带点江湖气的人设，不太适合甜系或强社交型账号。

3）封面标题：适合诗性栏目、随笔合集、音乐歌单名。一般来说，封面上字越少越有力，往往保留“醉虎”“星辰下”就够；全句更适合放在正文开头或用作章节名。

同一句“无垠醉虎醉卧星辰下”，可以读出三种气质，关键在于你想让它落到什么情绪上。为了避免用起来像硬凹，最实用的方法是先选定方向，再配一致的语汇与叙述节奏：

读法方向	你想传达的状态	更适合搭配的词
豪放江湖	仍有锋芒，但暂且不争	酒、风、刀、路、旷野
孤独沉静	把喧哗关掉，只剩自我与夜	静、远、冷、听、长夜
自我治愈	允许自己暂停、放松、重启	休息、放下、缓一缓、明天

很多人一边配“躺平”，一边又喊“必胜”，就容易出现语义打架。醉虎可以是暂歇的强者，但不等于否定力量；星辰下可以是孤独，也可以是被宇宙拥抱的安稳——两者最好保持同一种语气。

想用得不“用力过猛”，有几处细节值得留意：

第一，避免堆砌同类意象。已有“无垠、醉虎、星辰”，再叠“银河、沧海、孤舟、长风万里”，很容易变成辞藻展览。适当留白，反而更像成熟的写作。

第二，别把“醉”写成彻底失控。若把“醉虎”理解为烂醉如泥的狼狈，会削弱“虎”的尊严。更贴近原意的，是微醺后的松弛、卸力、暂歇。

第三，场景要足够“开阔”才对得上“无垠”。如果配的是室内 KTV、城市夜店，这句会显得错位；除非你刻意做反差，但反差需要理由，比如“人在霓虹里，心在星辰下”。

第四，注意受众联想。有些平台对“醉”字更敏感，标题或封面可以把“醉”放到正文首句，而不是主标题；或用更含蓄的说法承接，比如“微醺”“酩酊一瞬”。

最常见的误区，是把它当成纯粹的“丧”。其实，“虎”代表底气与生命力，“卧”是选择，不是被迫；“星辰下”也不是冷漠，而是一种更大的尺度感，让人从小情绪里抽离。

另一个误区是“装古风”。这句并不需要刻意用古词堆砌来抬高气质，反而用现代、简洁的旁白更容易落地：一段诗意画面后接一段清淡的生活叙述，会更有真实感。比如写下班后深夜散步、露营收帐、独自开车回城的路，轻轻落到“醉卧星辰下”，画面就已经成立。

“无垠醉虎醉卧星辰下”写的是强者的暂停，也是普通人的自我安放：把热闹与焦虑先放到一边，抬头看一眼星光，承认自己渺小，却不必因此自卑。它真正迷人的地方不在“醉”，而在“卧”——能停下的人，往往更清楚下一步该往哪走。

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相关介绍

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更新内容

一、新增邀请好友奖励机制

二、优化机关点击反馈速度

三、修复自动播放失效的问题

四、修复语言翻译错误的地方

五、优化物品合成提示逻辑

六、增强手势动画反馈