健康【险明】星公司冲刺IPO：年收入超10亿，红杉《押注》！,国产成人91精品免费网站入口（高清在线观看）

文丨医线 Insight，作者 | 张小漫

成立八年，健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。

4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（简称 " 暖哇科技 "）正式递交招股说明书，摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。

在招股书中，暖哇科技展示了一份不错的成绩单。

收入方面，2025 年总营收达到10.239亿元人民币，2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。

盈利能力方面，在非国际财务报告准则下，剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元，证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。

数据来源：暖哇科技招股书

行业渗透率方面，截至 2025 年 12 月 31 日，暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算，中国前十大保险公司中，有九家都是暖哇科技的深度合作客户。

据弗若斯特沙利文，按 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。

更为关键的是，它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司，其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。

图片来源：暖哇科技招股书

暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩？核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些？接下来，本文将进行详细分析。

01 从内部孵化，到成为健康险明星公司

每一个明星公司的诞生，都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。

回溯暖哇科技的创业历程，是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。

时间回到 2018 年 10 月。彼时，中国健康险市场正处于爆发的前夜，但行业的底层痛点也日益凸显。

具体来说，在健康险这一细分赛道，保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。

面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据，传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天，不仅效率低下，而且极易出现欺诈和错赔。

在这样的行业背景下，暖哇无锡（暖哇科技的境内主要运营实体）在上海正式宣告成立，并迅速在保险科技领域撕开一道口子。

这背后，离不开其核心管理团队深厚的行业背景。

首先，创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前，他在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术（上海）有限公司担任过核心要职，以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。

这些经历，让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。

暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验，曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品，亦在友邦保险督军电商业务。

此外，首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型；首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验，曾是蚂蚁财富的高级算法专家；财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。

信息来源：暖哇科技招股书及官网

这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队，让公司能够迅速起势。

同时，脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。

为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性，使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务，卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡：两者拥有均等的最终表决权。

截至 IPO 前，卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计，为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。

带着产业基因与被验证的商业模式，暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司，正式开启了其在一级市场的狂飙突进。

2019 年 7 月，红杉中国携手众安完成天使轮，融资 1 亿元，每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局，不仅带来资金，更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。

半年后，龙湖集团领投 A 轮，红杉追加，融资 1600 万美元，每股成本升至 0.52 美元。

2021 年至 2024 年，联想等机构入场，A+ 轮融资 2900 万美元，每股成本翻倍至 1.08 美元。此后，韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。

2024 年 9 月至 2025 年 11 月，无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮，老股东众安跟投，每股成本攀升至 2.18 美元。

纵观其历次融资历程，每一步都走得颇为扎实，勾勒出一条陡峭的估值上升曲线：短短几年，资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。

当然，仅靠一级市场注资，成不了行业明星公司。

暖哇科技的进阶密码，在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。

为此，它通过一系列战略并购，完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。

2020 年 1 月，收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 "，拿下核心合规牌照，使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。

2023 年 10 月，收购 " 江苏道泰 "，其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。

2025 年 9 月，收购 " 广州天信 "，以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络，让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时，拥有了线下履约抓手，实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。

暖哇科技核心技术示意

图片来源：招股书

从 2018 年起步创业，到 2019 年推出承保解决方案，再到 2024 年推出多智能体 AI 系统，辅以精准的并购布局，暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控，到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图，稳稳站上了中国健康险明星公司名单。

02 营收狂飙：高增长的两大业务引擎

资本市场的镁光灯下，技术故事讲得再动听，最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。

拆解暖哇科技的财务数据，我们看到了一家正处于高速成长期，业务模式已被验证，且已经具备自我 " 造血 " 能力，但同时在规模扩张中，经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。

招股书显示，2023 年、2024 年及 2025 年，其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。

在短短三年间，营收成功跨越十亿大关，2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。

细化来看，这十亿营收，主要由两大业务引擎驱动。

第一引擎：承保解决方案。

该板块是暖哇的支柱，2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元，占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。

在这之中，" 用户运营 " 是最强劲的变现节点，其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。

2024 年，得益于对江苏道泰的收购并表，用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。

此外，包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长，2025 年达到 2.354 亿元。

第二引擎：理赔解决方案。

该板块展现出了不错的后发潜力，收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。

其中，" 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元，较前一年的 1.392 亿元大幅增长，这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。

此外，暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 "，如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等，收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元，成为重要的增量来源。

一个值得注意的细节是，暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。

例如，用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费；承保风险管理除了基础服务费，还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限，暖哇甚至会被扣除罚款。

这种与客户利益深度绑定的模式，直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信，也是其能维持极高收入留存率（2023 年高达 160.2%，2024 年为 134.0%）的核心密码。

03 亏损持续：事实真相有些意外

既然基于两大业务引擎，营收在持续增长，那利润呢？

招股书显示：2023 年、2024 年和 2025 年，暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。

在资产负债表上，截至 2025 年底，公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。

这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业？

事实并非如此。

招股书明确指出，巨额亏损和资不抵债的核心原因，是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。

简而言之，由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具，随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升，这部分负债的公允价值也随之增加，在国际财务报告准则下，这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。

2023 年至 2025 年，该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。

这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。

一旦公司完成 IPO，这些优先股将自动转换为普通股，由负债重新指定为权益，该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散，公司的净资产状况也将回正。

如果我们将目光穿透这层表象，剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支（员工期权激励）以及上市开支等非现金和一次性项目，暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。

在非国际财务报告准则下，暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。

其经调整净利润

1）仿站或镜像：页面布局看起来像“某个知名站”，但域名、细节样式、跳转逻辑明显不一致；
2）资源聚合：标题写“入口”，实际上是广告导航页，点哪里都在开新窗口；
3）下载诱导：主打“高清、无广告、无限看”，最终把你引到安装 App、开会员或充值。

理解这一点能减少“越找越乱”的感觉：你看到的很多“入口”，并非所谓官方入口，而是被包装出来的流量入口。

不少人遇到的情况并不是“完全打不开”，而是“看似能播，但体验很糟”。背后的原因通常包括：

• 伪播放页：点播放触发的是跳转或下载，页面上的进度条、封面图只是摆设。
• 限速与分段：标注“高清”，实际用低码率或分段加载，频繁缓冲；有些还会在你全屏或切清晰度时强插广告。
• 地区与网络差异：同一页面在不同网络环境下表现差很多，常见于不稳定的第三方节点。
• 浏览器拦截：现代浏览器会拦截弹窗、自动跳转和可疑脚本，于是出现“按钮没反应”或“打开空白页”。

这些现象很容易让人误以为是手机或网速的问题，但很多时候，页面本身的目的并不是让你顺畅播放，而是引导你继续做下一步操作。

不讨论任何具体站点的前提下，判断一个“入口”是否高风险，可以先看几个非常直观的信号：

• 一打开就要求允许通知，甚至索要通讯录、相册等权限；
• 播放前强制你安装“专用播放器/解码器”，且安装包来源不明；
• 多次跳转后出现“验证成人”“完成任务解锁”“分享给好友才能看”等流程；
• 页面上同时出现多个“播放/下载”按钮，样式不统一，点哪个都在开新页；
• 反复强调“永久免费、全网最全、秒播无广告”等绝对化措辞。

这些信号指向的核心往往是同一件事：对方的主要目标不是提供稳定观看，而是获取广告转化、安装量或权限数据。

与其纠结“哪个入口是真的”，在搜索场景里更现实的做法是先把风险降下来，再谈体验。相对稳妥的处理方式包括：

• 优先使用浏览器自带的安全提示与下载拦截，不要为了“能看”把防护全部关掉。
• 对“必须装 App 才能看”的页面保持警惕，尤其是要求高权限或引导下载来路不明安装包的。
• 遇到频繁弹窗、自动跳转，及时关闭页面，不要反复点同一个“播放键”，很多页面就是按“多点多赚”设计的。
• 如果只是想要更清晰，别被“高清在线观看”四个字牵着走：真正的高清通常取决于带宽、片源质量和分发稳定性，不是换个“入口”就能立刻变清楚。

下面这张表可以用来快速对比常见情况的风险点：

表现	常见目的	主要风险	建议动作
“点击播放”变成跳转/下载	引导安装或广告变现	安装恶意软件、权限泄露	直接退出，不下载
需要允许通知/定位/通讯录	获取可营销数据	频繁骚扰、隐私泄露	拒绝权限，关闭页面
播放几秒就提示充值/开通	付费转化	资金风险、纠纷成本	不在陌生页面付款
多个播放按钮、满屏广告	诱导误点	误触订阅/跳转	关闭弹窗，别连点

“免费入口”最容易踩的误区，是把“无需付费”当成“没有成本”。很多时候，成本只是换了形式：更重的广告、更高的隐私风险、更难清理的浏览器推送，甚至设备中招后的修复时间。另一个常见误区是迷信“91精品”这类标签，觉得带上这些词就代表内容质量或站点可靠；在搜索结果里，它往往只是关键词堆叠，并不等同于真实品牌或稳定服务。

如果你搜索这类词的核心诉求是“别被骗、别中毒、别被强制下载”，那就把重点放在识别跳转、拒绝高权限、远离不明安装包和陌生支付上。能不能“高清”是体验层面的事，安不安全才是最基本的底线。

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老师脱👙让学生摸🐻站起来做介绍

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老师脱👙让学生摸🐻站起来做特色

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2. ☀️「哲学游戏」☀️ 年轻女教师4官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:年轻女教师4下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V55.5.73.6(安全平台)登录入口💫《年轻女教师4》是一款以卡牌对战玩法为核心的游戏。游戏里玩家将扮演着一个诅咒的主角，跟随剧情一起寻找解除诅咒的方法。游戏的每一次的战斗都极为考验玩家的策略，玩家还可以根据自己的游戏理解来构筑一套极强的卡组。

3. ☀️「百科导读」☀️ 啊别㖭了快cao我啊～文轩官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:啊别㖭了快cao我啊～文轩下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V7.0.2.03(安全平台)登录入口💫《啊别㖭了快cao我啊～文轩》是一个经典冒险游戏火焰纹章的全新系列作品,游戏根据20周年纪念作品改编而来.游戏延续精彩的故事剧情和经典的人物形象,感兴趣的朋友可以来2265安卓网下载.

4. ☀️「历史前沿」☀️ 免费➕无码➕国产在线观看午夜官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:免费➕无码➕国产在线观看午夜下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V35.62.27.34(安全平台)登录入口💫《免费➕无码➕国产在线观看午夜》是一款以迷宫为主的全新解谜闯关挑战游戏，需要在这里进行冒险闯关，略带惊恐的游戏画面在游戏中可以感受不一样的视觉体验，玩家的每一个选择都关系到能否逃脱出去，随时都可以挑战闯关，无限精彩，感兴趣的话就来下载试试吧！

5. ☀️「历史游戏」☀️ 海涯社区网页版入口官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:海涯社区网页版入口下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V38.81.96.2(安全平台)登录入口💫《海涯社区网页版入口》是一款冒险世界探索游戏玩法，在你的岛屿小镇上，解开其中各种不同的挑战玩法，完成对无线电的解密行为，还有很多的游戏乐趣，给你更好的冒险之旅，一起来这里看看吧！

6. ☀️「大众百科」☀️ 老婆光叉叉老公想打针怎么办官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:老婆光叉叉老公想打针怎么办下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V38.60.44.15(安全平台)登录入口💫《老婆光叉叉老公想打针怎么办》是一款玩法非常紧张而刺激的密室逃脱游戏。唯美的图形效果、超多趣味性挑战玩法等你体验、游戏充满更加紧张的氛围、各种复杂的谜题陪你玩转其中、精彩不断、喜欢就来下载体验吧！

7. ☀️「伦理百科」☀️ 乖乖by桃宝卷官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:乖乖by桃宝卷下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V84.80.26.3(安全平台)登录入口💫《乖乖by桃宝卷》是一款非常好玩的冒险类游戏，游戏中你将要潜入乌托邦进行任务，在这里你将会扮演一个记者，在这里你要打探各种个信息，解开谜团，不要暴露自己，玩起来十分的刺激，感兴趣的朋友们快来下载体验吧！

8. ☀️「版本百科」☀️ 女性脱👙给我揉🐻的拉屎官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:女性脱👙给我揉🐻的拉屎下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V6.09.4.67(安全平台)登录入口💫《女性脱👙给我揉🐻的拉屎》是一款制作非常精良的休闲解谜游戏,游戏通过细腻的3d建模为玩家们展现出一个美丽的世界.玩家可以在其中只有挑战各种解谜内容,前往上帝的居所加兰德.喜欢的玩家欢迎来下载.

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老师脱👙让学生摸🐻站起来做下载方式:

①通过浏览器下载

打开“老师脱👙让学生摸🐻站起来做”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://panlong.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“老师脱👙让学生摸🐻站起来做”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒，然后点击安装。

老师脱👙让学生摸🐻站起来做安装步骤:

🌈☀️☀️第一步：访问老师脱👙让学生摸🐻站起来做官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://tongan.pdqgt.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择老师脱👙让学生摸🐻站起来做。

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🌈☀️☀️第四步：✅️检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保老师脱👙让学生摸🐻站起来做软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

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特别说明：老师脱👙让学生摸🐻站起来做软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

老师脱👙让学生摸🐻站起来做使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加老师脱👙让学生摸🐻站起来做”按钮从电脑文件夹选择文件《💫user.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，老师脱👙让学生摸🐻站起来做支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入老师脱👙让学生摸🐻站起来做教程

1.打开老师脱👙让学生摸🐻站起来做，进入老师脱👙让学生摸🐻站起来做前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入老师脱👙让学生摸🐻站起来做，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、任务追踪栏现在最多可以同时显示 5 个任务。

二、新增快捷语回复设置

三、提升搜索功能准确性，快速找到所需内容

四、优化自动播放逻辑，防止误触

五、增加不同难度下提示内容差异化

六、新增网络测速工具