(一个)Token引爆<的千>【亿神】话,永久脱毛哪里好？医院还是美容院更靠谱

‍文 | 投行圈子

最近港 GU 有一家公司让市场彻底沸腾了。

迅策科技，这家被市场冠以 "Token 第一股 " 名号的公司，近期 GU 价扶摇直上，市值一度突破 1100 亿港元，上市不足四个月 GU 价较发行价累计涨幅高达 500%。

到底发生了什么？

一个 Token 引爆的千亿神话

这轮爆发的直接导火索，是 DeepSeek V4 的开源。

当 DeepSeek 宣布全系列模型 V4 版本正式上线并同步开源，AI 应用场景瞬间被全面激活。从消费级应用到底层的行业解决方案，Token 调用需求像开了闸的洪水一样倾泻而出。

迅策科技恰好站在了这个风口上。

4 月以来，迅策 Token 调用相关的年度经常性收入（ARR）季度环比暴涨 300%，Token 付费收入占比已突破 5%，公司全年目标是把这个数字提升到 20% 至 30%。

更值得关注的是它的定价。在通用 Token 价格普遍被打压的当下，迅策的垂类 Token 调用价格却达到了 10 到 100 美元 / 百万 Token，是 Anthropic 同类产品的十倍以上。

这种定价能力背后藏着什么秘密？

客户愿意为高转化率的垂类 Token 支付溢价，因为迅策输出的专用 Token 能够大幅削减企业无效消耗，在业务场景中的效率提升实打实看得见。

公司还刚刚联手深圳数据交易所签署了战略合作协议，在三大方向展开深度合作，为企业数智化转型、数据资产化与入表服务体系以及具身智能数据规范体系建设提供支撑。

从南山起步，到千亿市值

迅策科技的故事要从 2016 年说起。那一年，刘呈喜在深圳南山正式创立了这家公司。实控人刘呈喜行事极为低调，在公众视野中几乎不露面，连招股书中都没有他的简历。他把公司的实际管理权交给了儿子刘志坚。

刘志坚本科毕业于清华大学电子科学与技术专业，后又拿下香港科技大学电机及电子工程硕士学位。

刘公子毕业后他在苏格兰皇家银行从实习生一路做到董事，后来还担任过国开国际投资的执行董事。这样的履历，让他在金融和技术的交叉点上有了天然的优势。

公司最初从资产管理行业切入，为金融机构提供实时数据分析解决方案。很快，这条赛道上的积累让他们在 2024 年拿下了中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场第一的份额。

资本市场的青睐也随之而来。2017 年到 2023 年间，迅策完成了多轮融资，投资方阵容可谓豪华：腾讯、创新工场、高盛集团、大湾区基金、源峰投资、粤财创投、泰康保险集团、KKR、中金公司等知名机构悉数在列。IPO 前估值达到 62.2 亿元。

这就不得不说迅策科技 IPO 之路的曲折。2024 年，公司两次向港交所递表都铩羽而归，直到第三次才终于在 2025 年 12 月成功登陆。

谁能想到，仅仅百余天后，市值就从 156 亿最高飙升到 1100 亿？

股权投资人赢麻了

有人一夜暴富，有人盆满钵满。十年 7 轮融资，累计募资超 20 亿元，估值从 2017 年的 2.26 亿飙至上市前 62.2 亿，涨幅超 27 倍。

关键节点：

数据来源：公开查询

腾讯是迅策的第一大机构股东，累计持有（深圳腾讯和广西腾讯）7.55% 的股份。如今这笔投资的账面浮盈超过 50 亿港元。

公开查询信息，2020 年，腾讯第一次通过产业加速器接触到迅策，当时迅策还是一家为私募、信托、券商提供智能交易管理方案的数据中台服务商。

真正下重注是在 2021 年的 C 轮融资，腾讯作为联合领投方之一，直接下场站台。

鹅厂的投资逻辑，总计下来主要是这两点：

第一是补 AI 生态的缺口。腾讯在 AI 领域的布局早已不是秘密，2025 年混元大模型的投入就达到 180 亿元，2026 年还要翻倍。

大模型建好了，谁来给它们 " 喂饭 "？迅策刚好处在数据精炼这条链上，做的是把金融、制造等行业里乱七八糟的原始数据，炼成大模型能直接用的 " 熟料 "。

腾讯投迅策，相当于在自己的 AI 版图里既补上了算力，又补上了场景数据的 " 炼油厂 "。

第二层是锁定高价值场景。迅策的客户盘子覆盖了中国前十大资管机构，金融行业对数据的实时性和合规性要求极高，能在这个领域站稳脚跟，技术壁垒是实打实的。

腾讯云自身也在发力产业互联网，迅策的行业资源和交付经验，天然就是一块可以协同的拼图 -

此外，KKR 这类全球顶级 PE 机构，回报也达到 40 多亿。而那些在 A 轮就投进去的早期资金，账面回报更是超过了 500 倍。

截图来源：同花顺

最让人惊叹的，还是创始人刘呈喜父子。

截至 2025 年末，刘呈喜；累计持有迅策 23.45% 的股份，这些股票的账面价值超过 270 亿港元。

但聪明人都会问一个问题：这样的财富建立在什么基础上？

经营分析

职业习惯，写上市公司一定要分析下经营和财务状况。

数据来源：同花顺

迅策科技交出了上市后的第一份年报。2025 年营业收入 12.85 亿元，较上年翻倍增长 103.3%。这个数字本身就很抢眼。

值得注意的是增长的节奏，上半年只贡献了 1.98 亿元，下半年直接飙到了 10.87 亿元，环比增速高达 449%。

这绝对不是多签了几个客户就能解释的。这背后是整个 AI 应用层的大规模落地带来的需求井喷。

从客户的维度拆解的话，公司的客户数量其实稳定在 230 家左右，但单个客户的平均收入从 2024 年的 272 万元直接翻倍到 559 万元。

这意味着增长的驱动力不是靠拉人头，而是每一个存量客户购买了更多的服务。

盈利端有点意思。如果看净利润，公司 2025 年依然亏损 1.3 亿元。但剔除约 7480 万元的上市开支后，经调整净亏损只有 5485 万元，同比大幅收窄 33.41%。

更重要的是，2025 年上半年经调整净亏损 1.05 亿元，到了下半年已经转正，实现了 5013 万元的经调整净利润。亏损收窄的速度在加速，商业模式的可盈利性正被逐步验证。

当然也有一些需要留意的地方。

综合毛利率从上年度的 76.68% 下滑到了 61.66%。公司解释原因是产品收入结构变化和客户行业拓展的阶段性影响。应收账款平均周转天数依然高达 131 天，金融资产减值损失净额也从 1805 万元飙涨到 1.61 亿元。

市场给予了这家公司很高的估值，其中一个逻辑是高毛利率，未来是否可以维持相对较高的毛利率，值得关注。

商业模式解析

现在的迅策，已经不是一家传统意义上的数据服务公司了。

公司在商业模式上做了一个关键的调整，从原先的订阅制转向按 Token 消耗付费与分成的新模式，构建了 " 收入 =Token 价格 × 调用次数 × 模块应用数 " 的增长模型。

收益从固定收费变成了按量浮动付费，意味着客户用得越多，公司的收入增长就越快，形成了真正的利益绑定。

迅策的核心能力在于数据 " 精炼 "。它不是简单地卖一些标准化数据，而是把金融、电信、机器人等行业里杂乱的原始数据，炼成大模型可以直接使用的垂类 Token。

底层是实时数据基础设施，上层通过 RAG、行业知识图谱与 Agent 智能编排，每一步都在最大限度地压缩无效 Token 的消耗。

可以说，迅策在做的是一件从 " 卖基础设施 " 到 " 卖高价值数据燃料 " 的事。

背后的行业趋势也很清晰。自 2024 年初至 2025 年底，中国日均 Token 调用量两年暴增了超过 1000 倍，2026 年开年以来，更是井喷式暴增。

全球大数据市场也在快速增长，预计 2026 年将达到 3250 亿美元，到 2031 年将超过 5160 亿美元。

企业已经不再满足于事后的报表分析，而是迫切需要在业务发生的当下做出精准决策。这种 " 即时性 " 需求的爆发，正是迅策这类公司的底层增长逻辑。

华泰证券的观点可能（说的是可能）触及了问题的核心：AI 时代已形成 " 算力—模型—场景 " 三层 Token 加价体系，此前市场主要交易算力与模型环节，而场景 Token 作为 AI 应用价值转化的核心载体，其价值重估窗口已经正式开启。

狂欢后的未来预期

1100 亿市值，这个数字确实令人侧目，更让他的股权投资人都获得了超预期的回报。

互联网泡沫时期，太多公司披着 ".com" 的外衣享受了夸张的估值，后来潮水退去时才发现很多人一直在裸泳。迅策科技今天的状况，的确让人产生了一些类似的联想。

但仔细拆解的话，二者之间又有本质不同，迅策切切实实地站在了一个巨大产业趋势的起点上，而且在细分赛道上有着难以复制的先发优势。

投资者追捧迅策，本质上是在押注一个核心逻辑：数据就是 AI 时代的石油，而精炼后的高质量垂类 Token 就是最值钱的燃料。

但这个逻辑的兑现，需要迅策做出三个证明。

第一，场景 Token 的定价权能否持续？高定价能否维持住，取决于场景门槛是否足够高、数据稀缺性是否足够强。

目前垂类 Token 的调用价格在通用模型持续降价的背景下还能稳居高位，说明市场对这条赛道的定价逻辑已经开始独立演变。

第二，盈利拐点是否真实到来？2025 年下半年的经调整净利润转正是一个好的信号，但持续的盈利需要公司进一步控制研发费用和销售成本。

公司经营性净现金流出虽然在大幅收窄，但仍未转正。现金流管理的改善也还需要时间。

第三，Token 收费的占比能否如期提升？公司目前的 Token 付费收入占比刚刚突破 5%，2026 年全年的目标是提升到 20% 到 30%。

这个目标能否达成，决定了市场给予高估值的逻辑是否成立。如果下半年增速放缓，市场情绪的反转可能会非常剧烈。

迅策科技的成绩单里，既有营收翻倍、下半年扭亏、单价逆市暴涨的高光，也有毛利率下滑、应收压力加大、持续亏损的财务压力。

它是数据要素市场化浪潮中的受益者，但离真正的价值释放还有很长一段路。

Token 的狂欢还在继续。

聪明的投资者，不会只听故事，他们更在意的是，这个 " 精炼厂 " 最后到底能产出多少真金白银。

本文引用的数据、信息主要来源于以下公开渠道：

1. 迅策科技（03317.HK）2025 年度业绩公告

2. 财联社、证券时报、观点网、澎湃新闻、东方财富网、巨潮资讯网等公开媒体报道

3. 华泰证券相关研究报告观点

4. MarketsandMarkets、QYResearch 等行业研究机构

“永久脱毛”到底指什么：别被词误导

脱毛常见有两条路：激光/强脉冲光（光子）与电针（电解脱毛）。光电类通过热作用破坏毛囊的生长结构，让毛发变细、变慢，甚至在较长时间内不再生长。但它会受到毛周期影响，需要按周期多次治疗；再加上激素水平变化、个体毛囊活性差异，“过几年又长一点”并不少见。

电针则是用针逐个毛囊处理，理论上对单个毛囊更“彻底”，但耗时更长、对操作者要求更高，通常更适合小面积或零散顽固毛。

所以，搜索“永久脱毛哪里好”时，更实用的目标是：在安全前提下，尽量提高毛量减少比例、降低反弹概率，同时把色沉、烫伤等风险降到最低，并且后续需要补做时成本也能接受。

医院 vs 美容院：差别不在“场所”，在“能力边界”

很多人把医院理解成“设备更强”，把美容院理解成“服务更好”。但真实的差异，更像是风险管理能力与合规程度的不同。

医院（尤其皮肤科/医疗美容）的优势在于：能先判断你是否适合做、适合用什么设备和参数；一旦出现水疱、烫伤、色素沉着、毛囊炎等问题，也有更完整的处理路径。对于深肤色、敏感肌、疤痕体质、或既往有光电不良反应的人，医院通常更能把风险压下去。

美容机构的优势常见在：预约更灵活、体验感更强、私密性更好，价格也可能更透明或有套餐。但前提是机构和设备合规、操作者稳定，参数既不会“保守到几乎没效果”，也不会为了追求见效而把风险拉高。

简单说：皮肤情况越复杂、面积越大、诉求越“想一次到位”（比如腋下＋比基尼线＋小腿一起做），越建议优先选择医院；如果只是腋下、上唇等小范围，肤况稳定，且能确认设备与人员资质，正规美容机构也可以纳入考虑。

关键看三件事：设备、操作者、皮肤评估

与其纠结“哪里好”，不如把重点放在“怎么选”。同一台设备，不同人操作，效果和风险差别都可能很大；同一个人，不同肤质和毛质，方案也不该一样。

1）设备类型与适配

粗黑毛通常更容易在激光类项目里获得明显效果；细软毛、浅色毛往往达不到想象中的“干净”，可能需要更长疗程，或在某些部位考虑电针。深肤色更需要对表皮更“温和”的方案，否则更容易出现色沉。也别迷信“能量越大越好”，脱毛本质是参数平衡：既要有效破坏毛囊，又要尽量保护表皮。

2）操作者是否真的会“看皮肤”

靠谱的操作者会先问清楚：近期是否暴晒、是否在用维A酸/酸类、是否有皮炎湿疹或破损、是否在用光敏药物、是否有疤痕增生史等；必要时会先做小范围试打，观察即时反应（红、肿、毛囊周围水肿感都较常见），而不是一上来就全区域铺开。

3）风险处理与售后是否明确

光电脱毛常见问题包括：短期红肿、毛囊炎、色素沉着、局部水疱。关键不只是“有没有发生”，而是对方能不能把处理讲清楚并落实到位：冰敷怎么做、修复怎么选、何时需要抗炎、哪些情况必须就医，以及术后如何避免摩擦与日晒。出了问题谁负责、怎么处理，也是判断“是否靠谱”的分水岭。

维度	医院更占优的情况	正规美容机构可考虑的情况
肤质/病史	敏感肌、易色沉、疤痕体质、皮炎湿疹、既往烫伤史	肤况稳定、无明显炎症与色沉风险
部位/面积	比基尼线、面部、大片四肢同时做	腋下、手臂、小腿等常规部位，分次做
风险应对	需要更强的并发症处理能力	能提供规范术后护理与明确退改规则

常见误区：做完就“永不再长”、越疼越有效、间隔越短越快

误区一：一次就永久。脱毛需要跟着毛周期走，通常要做多次，间隔多为4–8周不等。间隔压得太短，容易把能量浪费在“不该打的毛”上，花钱但效果不见得更好。

误区二：越疼越有效。疼痛和有效并不完全正相关。能量更高可能更疼，但也更容易灼伤、色沉。合适的冷却与合理参数，既能保证效果，也能把不适控制在可接受范围内。

误区三：打完立刻拔/搓，频繁去角质。术后一周左右毛发可能会出现“像又长出来”的阶段，随后逐渐脱落。这段时间用力拔毛、搓澡、刷酸、热水烫洗，都可能诱发毛囊炎和色沉。更稳妥的做法是温和清洁、保湿修复、严格防晒，并尽量避免桑拿、泳池刺激和反复摩擦。

选哪家更稳：把问题问具体

如果你正在比较“医院还是美容院”，建议把判断落到可核实的细节上：是否会做皮肤与毛发评估；是否明确告知可能风险与处理方式；是否有试打；疗程与间隔是否合理；术后禁忌与防晒是否讲清楚；能否查看设备合规信息与耗材管理。能把这些说明白、并且做得到的地方，往往比“口碑很热”更值得信任。

对多数人来说，更理想的路径是：先把安全与适配放在第一位，第一疗程在更稳妥的机构把效果打扎实；进入维持期后，再根据体验与预算决定在哪里补做。这样既更不容易踩坑，也更接近“长期干净”的实际目标。

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相关介绍

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更新内容

一、新增语音播报功能，信息获取更轻松

二、调整部分谜题的干扰项设定，提升挑战感

三、新增配音对白，提升剧情沉浸感

四、强化与Google Maps API集成

五、增强触控操作中震动反馈表现

六、页面对齐方式优化