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| 分类:软件 / 策略游戏 | 大小:713.40M | 授权:免费软件 |
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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
相对稳定、可信的播放入口,通常会有明确的主体信息、清晰的版权或内容声明,应用来源也能在官方渠道或应用商店里验证。反过来,那些只反复强调“免费观看”“高清秒播”“无需会员”的页面,往往更像在做引流,而不是在认真提供观看体验。
“高清视频免费播放”听起来很理想,但“免费”并不必然等于合法或安全。常见套路大致有几类:
1)用“在线播放”做幌子,点击后要求安装播放器、浏览器插件或所谓“加速器”。
2)页面看似有“播放区”,实际一点就新开标签、弹窗广告,甚至触发自动下载。
3)要求输入手机号、验证码,或绑定社交账号后才“放行”。
4)伪装成网盘资源或短链合集,最后引导进收费群、付费解锁,甚至跳到博彩类页面。
判断时可以抓住几个关键点:页面是否过度强调“入口”“最新地址”“防封”“秒开”;播放按钮是否真的可控(能暂停、倍速、切清晰度);是否提出与播放无关的权限请求(短信、通讯录、无障碍权限等);以及是否把“继续观看”和“安装某某App”强行绑定。
不少人搜索“91国产免费在线观看入口”,是因为“以前能看,现在打不开”。背后常见原因包括页面被拦截、域名频繁更换、内容被清理,或者站点本就依赖广告与跳转维持流量。
处理这类情况,建议把重点放在“降低风险”上:
- 遇到强制下载、强制注册、索要短信权限的,直接退出;
- 浏览器提示“不安全连接”“证书异常”“疑似欺诈”,不要忽略;
- 弹窗多、自动跳转多,说明页面以广告收益为主,继续停留只会增加误触概率;
- 如果误点下载,先别安装;已安装的尽快卸载,并检查应用权限与后台自启动;
- 如果曾输入验证码、密码等信息,尽快在原平台修改密码,并开启二次验证(如支持)。
下面这张表可用于快速判断这类“入口页”是否值得继续停留:
| 观察点 | 相对安全的表现 | 风险信号 |
|---|---|---|
| 是否强制安装 | 不安装也能观看/来源清晰可验证 | 不装不让看、诱导下载APK |
| 权限请求 | 与播放无关的权限为零 | 索要短信/通讯录/无障碍权限 |
| 跳转行为 | 点击可预测、无多重跳转 | 一点就开新页、自动下载 |
| 账号验证 | 不要求手机号验证码 | 绑定手机号、频繁要验证码 |
搜索结果里常见“安卓版/苹果版/网页版/最新版”等字样,很多人以为只是同一产品的不同版本。现实中,这种“版本化”经常被用来包装可信度:同一套页面换个皮肤,就分别投放给不同设备用户。尤其是“iOS免签”“安卓直装”“网页版免APP”这类说法,更容易让人放松警惕。
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这类关键词之所以常被搜索,说到底是想省钱省事。但在版权不明的“免费入口”里,最容易被忽略的成本是隐私与时间:浏览行为被追踪、搜索首页被劫持、推送广告不断出现,以及下载内容不可控。更现实的是,很多“入口页”会收集设备信息与行为数据用于广告投放;即使你没输入账号密码,也可能留下可识别的设备指纹。
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一、新增隐私说明页面,条款更清晰
二、修复线索分类标签错乱
三、修复CG回放黑屏问题
四、新增积分商城模块
五、新增稀有装备 / 装扮系统
六、增加场景悬浮线索提示按钮
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