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【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降
随着 2025 年年报出炉,贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。
4 月 16 日深夜,贵州茅台(证券代码:600519)披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元,同比下降 1.21%;实现归母净利润 823.20 亿元,同比下降 4.53%。
这份营收、净利双降的成绩单,显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。
4 月 17 日,受业绩负增长影响,贵州茅台股价表现承压。当日,公司股价低开超 4%,险守 1400 元关口。
2025 年四季度业绩大幅下滑
在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下,贵州茅台 2025 年全年业绩负增长,首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。
根据年报测算,2025 年第四季度,公司实现营收 403.84 亿元,同比下滑 19.43%,环比增长 3.38%;实现归母净利润 176.93 亿元,同比下滑 30.34%,环比下滑 7.96%。
四季度通常为白酒的传统消费旺季,因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑,显得极为罕见。
"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速,缓解渠道库存压力,通过调节发货节奏影响供求关系,维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。
需要指出的是,2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响,飞天茅台酒市场价格持续下行,步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间,部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶,明显低于 1499 元官方指导价格,渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力,贵州茅台随即出台多项控货稳价举措,包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等,通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。
" 体感来说,去年四季度我们经销商也是最难受的一季,没有飞天到货,全是分销和配售,出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。
翻看 2025 年年报,另一个值得注意的细节是,贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年,贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中,设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。
茅台酒依然保持增长
当前,贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中,以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。
年报数据显示,2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元,同比微增 0.39%;销量约 4.68 万吨,同比增加 0.73%;毛利率达 93.53%,维持行业顶尖水平。
拖累整体表现的主要是酱香系列酒,其全年营收为 222.75 亿元,同比下滑 9.76%。过去数年,酱香系列酒增速远高于茅台酒,被认为是贵州茅台的第二增长极。因此,酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑,便成为公司营收、净利双降的主因。
渠道结构方面,公司直销渠道持续发力,2025 年直销营收 845.43 亿元,同比增长 12.96%,占比首次超过批发代理渠道,直营化转型成效显著。其中,i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元,成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。
即便行业遇冷,公司业绩下降,贵州茅台仍保持高比例分红,拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元(含税),合计派现 350.33 亿元(含税)。
2026 年业绩表现受期待
2025 年 10 月底,陈华接任张德芹,成为贵州茅台新一代掌舵人。
陈华上任后,迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》,开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型,试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。
渠道改革方面,i 茅台上线飞天茅台酒,重构多维体系。1 月 1 日起,i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台,每日定时投放,直接触达 C 端消费者,大幅提升直营占比。同时,公司取消传统分销配额,构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式,非标产品全面推行代售制,经销商从赚取价差转向赚取固定佣金,从根源解决窜货、乱价问题。
价格改革方面,飞天茅台酒提价落地,增厚业绩空间。3 月 31 日起,飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶(涨幅为 8.6%),自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶(涨幅为 2.7%)。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润,据机构测算,将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时,公司放开经销商终端指导价限制,定价权回归市场,价格体系更趋健康。
产品改革方面,聚焦核心单品,优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品,大幅削减非标产品配额,将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜,提升产品适配度与周转效率。
业内普遍认为,此次改革并非短期救市,而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量,渠道改革理顺价格体系,i 茅台放量提升运营效率,叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应,2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。
长靴大致分为膝下长靴和过膝靴,两者气质差异很明显:膝下更日常、更适合通勤;过膝更强势,也更“镜头友好”。选筒高时别只看模特图,先看自己小腿最粗的位置和膝盖形态。小腿肚偏饱满的人,如果靴口刚好卡在最粗处,反而更显腿粗;不如选稍高一点、刚好越过膝下的位置,或选择靴口带微弹、内侧有隐形松紧的款式,让线条顺势向上延伸。
靴头决定精致度和“显脚长”的效果:尖头更拉长、更成熟,但气场也更强;方头更时髦,有结构感,适合极简风;圆头偏可爱,不过搭配不当容易显得笨重。跟型方面,细跟最显女人味,但对路况和脚踝稳定性要求高;粗跟更稳,更通勤;低跟或平底适合走路多的人,不过要靠靴筒的挺括度和整体搭配撑住气场,否则容易显得随意。
街拍里耐看的“长靴美女”,通常遵循一个简单原则:让视线有明确的落点。长靴本身线条感很强,如果上下都堆量感(厚羽绒+宽裤+宽靴筒),很容易显臃肿。更稳妥的组合大致有三种。
第一种是“上松下紧”:大衣、短外套、廓形西装,搭配修身针织裙,或短裙/短裤+长靴。靴子负责拉直下半身,外套负责撑起气场。第二种是“上紧下紧”:高领打底或修身针织衫,配短裙/短裤+长靴,更适合身材线条清晰的人;但要注意材质层次,避免全身都贴得太紧,显得用力。第三种是“露肤有度”:过膝靴与裙摆之间留一小段大腿露肤,会更轻盈也更显腿长;但露得过多容易削弱高级感,白天通勤尤其挑人。
一个常被忽略的细节是:裙摆长度与靴口高度要“错开”。裙摆刚好落在靴口上最容易尴尬,走动时堆在靴口形成褶皱,画面就不干净。裙摆高于靴口一截,或干脆长到盖住靴筒上沿,都会更利落。
长靴看起来差不多,材质一换,气质就会完全不同。皮革最稳妥、通勤友好;麂皮温柔有氛围,但怕水怕脏;漆皮镜面感强,容易“抢戏”,更适合夜景或偏辣的造型;弹力针织或弹力皮更贴腿显瘦,但也更“诚实”,对腿型和起皱控制要求更高。
颜色上,黑色最安全,也最容易穿出酷感和利落;棕色更复古、更有温度,和驼色、米色、牛仔蓝都很合拍;灰色偏高级,但对全身配色更挑;白色很出片,不过对清洁和材质质感要求也最苛刻,轻微折痕和灰印都会显旧。
| 需求侧重 | 更推荐的选择 | 需要注意 |
|---|---|---|
| 通勤耐看 | 黑色/深棕皮革、粗跟或中跟 | 靴筒别过松,走路容易堆褶 |
| 显腿长上镜 | 尖头、鞋面顺滑、靴筒挺 | 太尖会显攻击性,注意用整体柔化 |
| 温柔氛围 | 麂皮、棕/灰、低跟 | 避雨雪,勤打理防污 |
| 想显瘦贴腿 | 弹力过膝靴 | 膝后易褶,别选太薄、易起球的材质 |
街拍里看着高级的长靴,日常穿着却常被几个问题拖后腿。第一是褶皱:靴筒太软、尺码偏大,甚至走路外八,都容易在脚踝和膝后堆褶。想要更干净的线条,可以选鞋面更挺的材质,或有内里支撑、靴筒不易塌的款式;穿上后也可以把靴筒轻轻往上提顺,别让它自然堆在脚踝处。
第二是靴口卡腿:靴口太紧会勒出一圈肉,过膝靴尤其明显。试穿时别只站着看效果,最好坐下感受大腿受压是否明显,再走动十几步看是否下滑。第三是袜子与下摆的冲突:短袜露在靴口上方容易切断腿部线条;如果需要保暖,尽量选与靴子同色系的连裤袜或打底,或者用裙摆长度遮住一部分衔接处,整体会更统一。
所谓“长靴美女”的气质,很多时候来自克制:上半身用干净的廓形和质感面料稳住气场,下半身让长靴成为主要视觉重点。想更日常,就减少露肤、降低跟高、选更哑光的材质;想更街拍,可以用更明确的对比,比如短外套+过膝靴、皮衣+尖头长靴,但把颜色控制在三种以内,避免配饰抢走重点。
把长靴当成一条“线”,而不是一件“单品”,会更容易穿出利落、修长、不费力的好看。气质从来不是堆出来的,线条顺了,整个人自然就更会走、更会站,也更耐看。
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①通过浏览器下载
打开“小兔子软软的”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接【http://chongqing.pdqgt.com/】网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“小兔子软软的”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
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🌈☀️☀️第二步:⭐️选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择小兔子软软的。
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🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用小兔子软软的软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动小兔子软软的软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:小兔子软软的软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加小兔子软软的”按钮从电脑文件夹选择文件《💫user.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,小兔子软软的支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入小兔子软软的教程
1.打开小兔子软软的,进入小兔子软软的前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入小兔子软软的,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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