汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,后院露营无悔的第一季：后院露营体验记录

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

场地和邻里：后院不是营地，但问题更集中

后院露营最大的优势是进退自如：冷了能回屋，忘了东西转身就拿。但也因为太方便，反而容易忽略场地细节。草坪看着平整，实际常有微坡，睡垫会一点点往下滑；树下确实凉快，可落叶、滴水、鸟粪都可能在夜里给你“惊喜”。第一次我把帐篷搭得离围栏太近，风一大，围栏共振的声音比风声更烦。后来挪到院子中间，噪音反而小了很多。

另一个绕不开的是邻里和家庭作息。后院毕竟是生活区，声音传得比想象中快：拉链、气泵、孩子跑动的脚步声都会变得格外“清晰”。如果要挂灯串或生明火，更要提前确认物业/小区规则，尽量避开烟味顺风飘向邻居窗户的方向。后院露营不是“越野”，更像把生活节奏调慢一档：安静一点、克制一点，松弛感就更容易出来。

装备取舍：最容易翻车的是地面与保暖

第一季最明确的体会是：后院露营最值得投入的不是帐篷本体，而是“地面系统”和“夜间保暖”。很多人以为院子里温度可控，夜里就不会冷，但地气上来时那种湿冷比想象更明显，尤其是雨后或刚浇过水的草地。睡不着、腰酸背痛，往往不是帐篷差，而是没隔潮、没支撑。

后来我基本固定用“防潮层 + 睡垫 + 适度保暖”的组合：防潮层别省，哪怕只是一张简单地布，也能明显压住湿气；睡垫更关键，太薄会同时被硬度和冷气击穿；被子或睡袋不必追求极限参数，但要给夜间温差留余量。很多“后院就随便睡”的想法，最后都败在凌晨三四点那阵冷上。

为了更直观，我把几种常见组合的体感整理成表：

组合	体感舒适度	适合场景	容易踩坑
地布 + 轻薄瑜伽垫	低	夏夜短睡、躺着看星星	潮、硌、腰累
地布 + 充气睡垫	中高	大多数后院过夜	漏气/噪音、需备修补
地布 + 自充/泡棉睡垫	高	想稳定睡眠、怕冷的人	体积大、收纳占地
无地布直接搭	不建议	仅做白天搭建体验	地钉难、潮气重、帐底磨损

还有一个常被低估的点是夜间照明。灯太亮不仅招虫，也会影响入睡。柔和暖光、低位摆放，必要时配个头灯就够了。后院比营地更容易“光污染”，别把露营搞成庭院照明展示。

天气与虫：越近越容易忽视的细节

第一季遇到过两种典型情况：傍晚突然起风、夜里返潮。因为离屋近，很容易拖到天黑才开始搭帐，结果越搭越急。后来我把“搭建窗口”提前到日落前一小时：先定位帐篷、铺好防潮层，剩下的布置再慢慢来。风大的夜晚地钉必须认真打，草地松软时更要注意角度；拉绳别嫌麻烦，它决定你会不会半夜被风拍醒。

虫的问题也很真实：草地、灌木、灯光，都会把蚊虫往你身边聚。第一季里最有效的并不是猛喷气味很重的驱虫剂，而是减少吸引源：灯光调暗，尽量少开白光；帐门少开合；进帐前抖一抖衣服和裤脚；食物残渣及时收走。还有个常见误区是往帐内喷驱虫剂想“一劳永逸”，结果气味闷在里面更难受。后院露营更适合用物理防护：长袖薄衣、纱网门保持完好，睡前简单冲洗，减少汗味和香味残留。

体验记录：留住露营感，而不是把家搬出去

后院露营的精髓不在于装备越多越好，而在于保留一点“营地节奏”。第一季我也试过把投影、音箱、各种零食都搬出来，热闹是热闹，但收拾到半夜，第二天反而更累。后来我把清单缩到能支撑一晚舒适的必需品：一顿简单的晚餐、能看书的柔光、一个稳定的睡眠系统。第二天起床时，既有露营的清爽，也不会像经历了一次搬家。

还有个小习惯让我觉得很值：早晨不急着拆帐，先在帐前坐十分钟，喝口温水，看院子里光线慢慢变化。你会发现鸟叫、风声、树影其实很有“野”的质感，只是平时被日常遮住了。后院露营最好的结果，是让你更愿意在自己的生活半径里休息，而不是把休息变成一项复杂工程。

夜里如果真的不舒服，回屋并不丢人。后院露营的意义从来不是硬扛，而是在安全可控的范围内，找到自己对“户外过夜”的舒适边界。第一季下来，我最庆幸的是：该认真准备的地方认真了，该放轻松的地方也放过了自己。下一季想做的，只是更从容一点——把“睡得好”放在第一位，把“像露营”放在第二位。

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以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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更新内容

一、优化机关点击反馈速度

二、增强震动反馈节奏感

三、改善按钮点击区域大小

四、优化支付流程，支付更流畅

五、增加事件重演动画功能

六、改进手势操作识别逻辑