《杭州》「六小龙」【冲出】一个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,久久影视app：手机看片追剧更流畅

文 | 市值榜，作者 | 相青 ，编辑 | 赵元

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

流畅从哪里来：清晰度、线路与缓存的现实差异

“更流畅”从来不是点一下就解决的事，往往是多种因素叠加的结果。手机端播放卡顿，常见原因包括网络波动、视频编码适配不佳、服务器线路拥堵，以及本机存储空间不足或后台策略过于激进导致的掉帧。一般来说，久久影视app这类应用会提供不同清晰度和不同播放线路，体验顺不顺，主要取决于两点：网络不稳时能否快速降档继续播放，以及切换线路是否足够方便直接。

如果你经常在地铁、电梯口或办公室弱网环境里追剧，别一上来就锁死最高画质。更稳妥的做法是先用中等清晰度跑起来，确认能连续播放后再升档；遇到“有声音没画面”“一直转圈”等情况，优先切线路，而不是反复退出重进。另一个容易被忽略的点是缓存：缓存不等于“越多越好”，下载过多会占满存储空间，系统清理后台时更容易“一刀切”，反而影响播放与续播。留出足够空间、定期清理失效缓存，整体稳定性会更好。

追剧最在意的三件事：更新、选集与续播

追剧体验好不好，往往体现在细节上：更新是否及时、选集是否准确、续播是否靠谱。很多人遇到的痛点是“显示已更新但点进去还是旧集”“同一部剧不同来源集数对不上”。这类情况多半是资源版本不一致造成的，比如电视台版、网络剪辑版、海外版在集数或时长上可能存在差异。遇到集数混乱时，可以先对比每集时长、片头片尾是否一致；如果某条线路出现跳集、缺集，换源通常比干等更有效。

续播功能则和账号同步或本地记录有关：有的应用只做本地记录，清理缓存或换手机就会丢；有的则在登录后同步。想避免“看到哪儿忘了”，比较实用的习惯是：播放前确认是否登录、是否开启播放记录；多设备切换时，先在上一台设备暂停并退出播放页面，减少记录回写错位的概率。至于后台播放、画中画等功能（若提供），也要留意系统权限是否放行：权限没开时常见表现是“点了没反应”，未必是软件本身故障。

权限与弹窗：哪些正常，哪些要提高警惕

影视类应用通常会请求存储权限（用于缓存）、通知权限（用于更新提醒）、悬浮窗权限（用于小窗播放）以及网络权限等。这些在合理范围内并不奇怪，但也要学会分辨：如果出现与追剧无关的权限请求，比如通讯录、短信读取，或无端要求设备管理权限，就需要谨慎对待。弹窗方面，少量的功能提示或更新提示可以理解；但如果频繁强制跳转、诱导安装其他应用，或在后台持续推送无关通知，不仅体验会大打折扣，也可能带来安全隐患。

比较稳妥的处理思路是：能不给的权限先不给，等确实用到对应功能时再逐一开启；通知只保留“更新/播放相关”，其他一律关闭。如果某次更新后弹窗变多或播放异常，可以先尝试清理应用缓存与数据（注意这可能会清掉本地记录），再评估是否需要更换到更稳定的版本。同时别忽略系统层面的限制：有些机型会对后台网络或耗电策略做强限制，导致锁屏后断流，看起来像软件卡顿，其实是系统策略在起作用。

避坑对照：卡顿、黑屏、无声、投屏失败怎么处理更省时间

追剧时常见问题其实就几类，处理顺序对了能少走很多弯路。下面把典型现象与高概率原因放在一起，便于快速定位：

现象	常见原因	优先处理顺序
一直转圈/缓冲很慢	弱网、线路拥堵、清晰度过高	降清晰度 → 切线路 → 换网络/重连 Wi‑Fi
黑屏但有声音	解码不兼容、播放器内核异常	切线路/切清晰度 → 重启应用 → 关闭硬解/开软解（若有）
有画面没声音	系统音量/蓝牙输出、音轨问题	检查媒体音量与蓝牙 → 切源/切集 → 重启
投屏搜不到/投上就断	同网段问题、路由隔离、协议不兼容	确认同一 Wi‑Fi → 关闭 AP 隔离 → 改用系统投屏/换设备

很多人的第一反应是卸载重装。重装确实能解决部分缓存与配置问题，但代价也明显：记录容易丢，还得重新配置权限。更省时间的路径通常是先从“清晰度与线路”排查，再看“网络与系统限制”，最后才考虑重装。

使用上的底线：流量、发热与孩子模式这些小事更影响体验

手机追剧的“流畅”不只是不卡，还包括不乱耗流量、不发烫、不动不动就没电。用移动网络追剧时，清晰度最好和套餐匹配，尽量避免在信号弱的地方硬上高码率播放，因为弱信号会触发频繁重传，结果往往是又卡又耗电。发热明显时，可以先关掉后台下载、弹幕或高帧率模式（如果有），并减少多任务悬浮操作；设备一旦发热降频，就容易出现“越看越卡”的情况。

如果家里有孩子会拿手机随手点开就看，“自动播放下一集”“自动缓存”这类功能建议谨慎开启，避免不知不觉连续播放太久；同时也可以留意应用内是否提供内容分级或青少年模式入口（若有），比事后翻记录更省心。

久久影视app能不能做到“手机看片追剧更流畅”，最终还是看你在网络环境、清晰度选择、线路切换和权限管理上用得是否顺手。把几个容易出问题的环节提前理顺，追剧这件事就能回到它本来的样子：点开就看，不必一边追一边折腾。

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🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399教程

1.打开二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399，进入二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

二次元口球+手铐+脚铐+十字扣4399特点

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更新内容

一、支持更多第三方登录方式，注册更方便

二、修复活动无法参与问题

三、修复拼图类谜题碎片缺失问题

四、修复快速切换谜题引发的闪退

五、调整了商店物品的排列顺序。

六、减少卡顿与帧率下降问题