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| 分类:软件 / 策略游戏 | 大小:083.7M | 授权:免费软件 |
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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
“老师你的兔子好软”表面像是在夸兔子手感柔软,也可能出自角色扮演、配音或弹幕语境里的台词梗;“水好多”在中文网络里常见两种用法:一种指内容“水”、注水、没干货;另一种则带有暧昧的擦边暗示。“车”更典型,很多平台里“开车”常被用作成人内容的代称,“好多车”往往也不是字面意义上的车辆,而是在暗示“尺度大”“更刺激”。至于“视频合集”,通常指把多段内容剪在一起的拼接集合。
把这些词连在一起,多数情况下并不是某个明确作品名,更像为了提升搜索命中率而堆叠出来的关键词。你看到的“合集”很可能来自不同账号的二创或搬运:配音、表情包混剪、影视片段剪切、直播切片,甚至不相干的宠物视频也可能被硬塞进同一个标题里。
这类检索结果之所以经常“很乱”,主要有两个原因:一是关键词本身含混,搜索系统会把宠物兔、老师梗、搞笑配音、擦边暗示等分别匹配到不同内容;二是词汇触碰平台边界后,可能被降权、替换为更安全的结果,甚至出现“无结果/已下架/不可见”的情况。
另外,搬运号为了蹭流量,常在标题里叠加热词,把“老师”“兔子”“水好多”“车”一股脑写上,既吸引点击,也能在多类搜索中露面。但代价是来源更难追、版本更不一致:同名“合集”之间差异很大,你以为是同一套视频,点进去可能完全不是一回事。
如果你想更快找到真正需要的内容,建议先确认自己要找的是哪一类:
1)想找“梗”的出处:更可能是台词、配音片段或弹幕流行语;
2)想看“宠物兔”相关:就回到更具体的描述,比如“兔子 手感 软”“抱兔 注意事项”等;
3)想找“车”向内容:很多平台限制严格,公开检索往往只剩夸张标题和移花接木的封面,体验反而更差,也更容易误触违规内容。
更稳妥的做法是把关键词拆短,并替换成你能确认的要素:比如你记得是“老师+兔子+配音”,就先搜“老师 兔子 配音 梗”;如果记得“水好多”是口头禅,就搜“水好多 台词 出处”;如果记得是直播切片、动漫二创或影视剪辑,直接加上“切片/二创/剪辑”。当你先定位到一个更确定的片段后,再用片段里可识别的信息(角色名、BGM、画面元素)继续追同源内容,效率通常会高很多。
| 你想要的方向 | 更有效的搜索写法 | 常见误区 |
|---|---|---|
| 找梗出处 | “水好多 台词 出处”“老师 兔子 配音 梗” | 只搜整串词,结果被热词堆叠污染 |
| 找宠物内容 | “兔子 毛软 能不能摸”“抱兔 反抗 信号” | 把“车/水好多”带上,反而引来擦边合集 |
| 找混剪合集 | “老师 兔子 混剪 BGM名/片段特征” | 只认标题不看片段信息,容易点进假合集 |
另外也要注意,“合集”并不等于官方整合。短视频环境里常见的“合集”往往是重复片段拼接:前几秒用封面或高能片段吸引点击,后面塞无关镜头;还有的用“好多车”当噱头,实际只是暧昧文案或点到即止的暗示。
判断是否同源内容,可以从三点快速筛:
1)画面一致性:色调、字幕样式、配音清晰度通常会比较统一;
2)重复率:如果每个“合集”开头都一样,后面却乱跳,大概率是搬运拼接;
3)评论区关键词:真正的梗往往会反复出现同一句台词、同一个角色或固定触发词,而不是只刷“车”“懂得都懂”。
如果你只是想找好笑的梗或可爱的宠物内容,建议主动避开“车”“水好多”这类歧义很强的词。它们很容易把搜索带进尺度暧昧的内容池,结果更杂,也更容易失真。
Q:这串词是不是某个固定作品名?
A:多数情况下不是,更像热词堆叠出来的合集标题,同名内容之间可能差别很大。
Q:为什么搜到的看起来很擦边,但又没什么实际内容?
A:平台对敏感词可能会降权或限流,标题往往更夸张,但内容却被裁剪、替换或不可见。
Q:想找原始出处该怎么做?
A:把整串词拆开,优先抓“台词/配音/角色/BGM/画面元素”里你能确认的那一项去搜,更容易定位到同源片段。
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