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【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降
随着 2025 年年报出炉,贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。
4 月 16 日深夜,贵州茅台(证券代码:600519)披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元,同比下降 1.21%;实现归母净利润 823.20 亿元,同比下降 4.53%。
这份营收、净利双降的成绩单,显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。
4 月 17 日,受业绩负增长影响,贵州茅台股价表现承压。当日,公司股价低开超 4%,险守 1400 元关口。
2025 年四季度业绩大幅下滑
在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下,贵州茅台 2025 年全年业绩负增长,首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。
根据年报测算,2025 年第四季度,公司实现营收 403.84 亿元,同比下滑 19.43%,环比增长 3.38%;实现归母净利润 176.93 亿元,同比下滑 30.34%,环比下滑 7.96%。
四季度通常为白酒的传统消费旺季,因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑,显得极为罕见。
"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速,缓解渠道库存压力,通过调节发货节奏影响供求关系,维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。
需要指出的是,2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响,飞天茅台酒市场价格持续下行,步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间,部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶,明显低于 1499 元官方指导价格,渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力,贵州茅台随即出台多项控货稳价举措,包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等,通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。
" 体感来说,去年四季度我们经销商也是最难受的一季,没有飞天到货,全是分销和配售,出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。
翻看 2025 年年报,另一个值得注意的细节是,贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年,贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中,设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。
茅台酒依然保持增长
当前,贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中,以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。
年报数据显示,2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元,同比微增 0.39%;销量约 4.68 万吨,同比增加 0.73%;毛利率达 93.53%,维持行业顶尖水平。
拖累整体表现的主要是酱香系列酒,其全年营收为 222.75 亿元,同比下滑 9.76%。过去数年,酱香系列酒增速远高于茅台酒,被认为是贵州茅台的第二增长极。因此,酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑,便成为公司营收、净利双降的主因。
渠道结构方面,公司直销渠道持续发力,2025 年直销营收 845.43 亿元,同比增长 12.96%,占比首次超过批发代理渠道,直营化转型成效显著。其中,i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元,成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。
即便行业遇冷,公司业绩下降,贵州茅台仍保持高比例分红,拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元(含税),合计派现 350.33 亿元(含税)。
2026 年业绩表现受期待
2025 年 10 月底,陈华接任张德芹,成为贵州茅台新一代掌舵人。
陈华上任后,迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》,开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型,试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。
渠道改革方面,i 茅台上线飞天茅台酒,重构多维体系。1 月 1 日起,i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台,每日定时投放,直接触达 C 端消费者,大幅提升直营占比。同时,公司取消传统分销配额,构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式,非标产品全面推行代售制,经销商从赚取价差转向赚取固定佣金,从根源解决窜货、乱价问题。
价格改革方面,飞天茅台酒提价落地,增厚业绩空间。3 月 31 日起,飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶(涨幅为 8.6%),自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶(涨幅为 2.7%)。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润,据机构测算,将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时,公司放开经销商终端指导价限制,定价权回归市场,价格体系更趋健康。
产品改革方面,聚焦核心单品,优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品,大幅削减非标产品配额,将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜,提升产品适配度与周转效率。
业内普遍认为,此次改革并非短期救市,而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量,渠道改革理顺价格体系,i 茅台放量提升运营效率,叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应,2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。
60年代的欧美主流银幕仍深受审查与行业自律影响,“性张力”更多依赖台词分寸、眼神互动与镜头调度来完成。那种优雅、克制却带着挑逗的气质,强调的是“触碰禁忌边缘”的情绪,而非直白呈现。与此同时,性解放与反主流文化开始涌动,摇滚与青年电影把身体当作反叛符号,欲望表达更直接,但常通过隐喻、象征或碎片化镜头出现。
代表作品方面,《邦尼和克莱德》《毕业生》都能看到亲密关系与道德边界的冲撞。《发条橙》虽在70年代初上映,但气质承接了60年代末的激进与挑衅。《Barbarella》则把“太空歌剧+性感造型”推向流行想象,开启了后来科幻/奇幻作品反复借用的视觉路径。
70年代的关键词是“更现实、更粗粝、更敢拍”。好莱坞进入更成熟的作者电影阶段,性不再只是点缀,而常被用来揭示权力关系、孤独、创伤与阶层张力。另一条线则是剥削电影、通俗惊悚与成人电影产业的兴起,从地下走向更公开的讨论空间,也让审查边界不断被试探。
代表作品可以从两端看:一端是作者表达与社会议题,《午夜牛郎》《巴黎最后的探戈》《出租车司机》里,性往往与疏离、暴力、城市病纠缠在一起;另一端是类型片的感官与观念冲击,《洛基恐怖秀》把性别流动与舞台化狂欢带上银幕;《Emmanuelle》(法语片但在欧美范围流行)则成为“软情色”进入大众市场的标志之一。也需要提醒的是,70年代不少作品放到今天会涉及同意、凝视与刻板印象等争议,更适合放回当时语境理解,而不必只用“尺度大不大”来评判。
80年代的性感更“包装化”:健身风潮、紧身衣与霓虹灯、夸张发型与合成器音乐,再加上更强调身体线条的镜头语言,共同构成了辨识度极高的时代审美。MTV把音乐、舞蹈、造型与剪辑速度变成新标准,性感从叙事里的暗流,逐渐转为可以被消费、被模仿的“风格”。
代表作品上,电影与流行音乐的联动尤其明显。《9½ Weeks》以都市情欲与冷色调影像成为一代人的符号;《Flashdance》《Dirty Dancing》把舞蹈与身体的自我觉醒连接起来。音乐端,Madonna 的舞台表达与影像叙事几乎定义了80年代大众层面的“性感模板”:挑衅、掌控欲、宗教符号与身体书写并置,把“性感”做成一种可复制的流行语法。
90年代常被简单归类为“更保守”或“更露骨”,但更准确的说法是:表达路径变多了。主流商业片继续用情欲服务悬疑、惊悚与话题营销;独立电影与欧洲艺术片在北美市场的能见度提升,带来更直面身体与关系的叙事;电视与录像带普及后,尺度分层更明显,影院、深夜档与有线台各自形成相对稳定的规则。
代表作品方面,《Basic Instinct》《Eyes Wide Shut》把欲望与权力、阶层、仪式感绑在一起;《Thelma & Louise》以女性视角重写自由与身体边界;《Kids》则以尖锐的现实主义触碰青春、冲动与性风险。90年代也对应一个高频误区:很多人把“性感”等同于“物化”。事实上,不少作品开始更明确地讨论凝视结构、同意与身份政治,性感不再只是“给别人看”,也可以是角色对自我欲望与处境的表达。
| 年代 | 主要风格 | 常见载体/场景 | 观看时容易踩的误区 |
|---|---|---|---|
| 60 | 含蓄暗示、优雅张力、反叛萌芽 | 经典好莱坞转型期电影、摇滚文化 | 以为“没露”就不算性感,忽略表演与调度 |
| 70 | 现实主义、边界试探、类型爆发 | 作者电影、通俗惊悚、软情色 | 只看尺度不看社会语境,误判其表达意图 |
| 80 | 商业化、造型驱动、MTV剪辑 | 流行音乐影像、都市情欲片 | 把风格化等同浅薄,忽视其对大众审美的塑形 |
| 90 | 多元分层、话题化、边界协商 | 主流悬疑、独立电影、电视分流 | 把争议当噱头,忽略“同意/凝视/身份”讨论 |
回到“欧美性60 70 80 90”这个搜索词,更实用的理解方式是:它更像一条“风格与表达史”,而不是单纯的尺度排行。想找更含蓄、有张力的,可以从60年代末到70年代初的转折期入手;偏爱流行符号与造型冲击,80年代的电影与音乐影像最集中;想看复杂关系与社会议题交织的情欲叙事,90年代的独立电影与话题主流片往往更对味。把它当作审美坐标系来筛选作品,通常比盯着“尺度”更容易找到真正想看的那一类。
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