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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
还有一种更隐蔽的形式:在看似正常的“版本更新说明”“功能解锁说明”文章里夹杂所谓“猫咪最新破解版下载链接”。点进去后可能会变成应用分发平台的安装页,例如移动端常见的“企业签/描述文件”安装。即使装上了也不代表安全:应用可能频繁索要权限、后台耗电明显,甚至出现异常网络请求。
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在继续找链接之前,至少先对齐三件事:你要的是哪个平台版本(Android/iOS/Windows/Mac)、你想要的功能是什么(例如去广告、解锁会员、离线下载等)、以及你看到的“版本名”到底来自哪里(截图、安装包信息,还是页面文案)。这些信息对不上,越追“下载链接”,误装和踩坑的概率越高。
很多人反复搜索“猫咪最新破解版下载链接在哪找”,会遇到“昨天还能下今天没了”。这种不稳定通常来自三类原因:网盘分享或短链被举报清理、搬运方换壳改名导致旧包被替换、页面本身就是诱导页链接不断轮换。更现实的是,所谓“最新破解版”往往并不是跟着官方更新同步适配的版本,而是基于旧版改包。系统升级后,这类旧包很容易闪退、无法登录、加载失败,甚至直接被服务端拦截。你越追“最新链接”,越可能下到“临时拼凑出来的最新”。
下面这张表可以帮助你快速区分常见安装来源,判断值不值得冒险:
| 来源类型 | 常见表现 | 主要风险 | 稳定性 |
|---|---|---|---|
| 非官方“破解版链接”页 | 多跳转、强制看广告、要求装辅助软件 | 木马/弹窗捆绑/盗号/隐私泄露 | 低,易失效 |
| 官方渠道/正规商店版本 | 更新记录清晰、权限提示规范 | 主要是功能限制或付费墙 | 高,可持续更新 |
如果你的核心诉求是“解锁某个功能”,而不是一定要“破解版”,更可行的做法是先把目标拆清楚:你到底想解决的是广告、速度、还是权限和兼容问题。相对来说,优先选择可验证、可回退的方案更稳:
第一,尽量使用官方版本,并配合系统级设置把体验调到位,比如通知、后台权限、存储访问等。很多“卡顿/闪退”并不是功能限制,而是权限没给到位、存储不足或系统兼容问题造成的。
第二,如果是广告困扰,先分清是开屏广告、信息流广告,还是异常弹窗组件。前两者通常来自应用自身,而弹窗组件反而更常见于非官方安装包或被注入的插件。
第三,如果你确实要安装第三方包,至少做到“可控”:先在隔离环境或备用机验证;安装后检查权限是否明显超出合理范围(通讯录、短信、无障碍、设备管理器等权限尤其要谨慎);一旦出现异常耗电、发热、流量飙升,及时卸载并清理残留。
很多人把“无法使用”误判为“需要破解版”,实际上可能是账号地区限制、网络环境问题、服务器波动或版本不兼容。盲目追“猫咪最新破解版下载链接在哪找”,往往并不能解决问题,反而把设备安全搭进去。
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如果你已经下载过不明来源的“猫咪最新破解版”,更稳妥的处理方式是:卸载应用,清理下载目录和安装残留;检查是否被连带安装了“解压/清理/加速”类伴随软件;重要账号及时改密并开启二次验证;必要时备份后恢复系统。看似省事的“破解版链接”,最后往往会以更高的时间成本收场。
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一、新增自动保存草稿功能,防止数据丢失
二、修改技能升级 / 成长曲线
三、新增活动参与提醒音效
四、修复CG回放黑屏问题
五、增加排行榜 / 活动排名机制
六、修复支付模块异常,提升交易稳定性
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