中东【冲突】重<创全>球奢侈品巨头，《爱马》仕股价年内大跌22%,中国肥胖老太zozozo是什么？相关内容与讨论汇总

编辑丨高梦阳 张明艳

全球奢侈品行业普遍面临增长放缓的压力。

自 4 月 15 日发布 2026 年第一季度财报以来，爱马仕（Herm è s International）股价经历了剧烈波动，整体呈现下跌后低位震荡的走势。资本市场仍在消化财报不及预期，以及中东局势对旅游零售业务长期影响的利空消息。

同期，开云集团（Kering）、LVMH 等欧洲奢侈品巨头股价也同步走低，反映出整个板块面临的系统性压力。

比财务数据更值得关注的，是爱马仕近期在中国核心商圈的落子与法国本土供应链的扩容，其在法国诺曼底地区的新皮具工坊也在近日宣告落成。

" 一内一外 " 的组合拳，折射出这家百年家族企业的战略定力：在需求端通过顶级商圈强化品牌势能，在供给端则通过重资产投入筑牢护城河。

作为家族的第六代掌门人，爱马仕首席执行官 Axel Dumas4 月初出现在北京三里屯爱马仕新店开业现场，他依然清晰记得 1997 年，爱马仕在北京迈出中国之旅的第一步，随后的 1998 年，爱马仕在故宫举办了 " 千里马 " 展览，" 三里屯专卖店是我们在中国内地的第 31 家专卖店，它不是单单为了陈设商品，更是希望打造一处融汇人文交流的空间。"

在奢侈品行业进入存量博弈阶段的 2026 年，爱马仕的这一系列动作表明，其增长逻辑并未偏离轨道。对于奢侈品牌而言，在不确定的市场中，如何穿越周期则是大家共同面临的考题。

精细化运营升级

在奢侈品圈内，爱马仕一度被认为 " 没有对手 "。但是，这一局面也在改变。

" 从定位来说爱马仕并没有直接的竞对品牌，在营销和运营层面，也是相对低调。比如，它近乎偏执地不用明星和流量新人代言、带货，背后是品牌对产品稀缺性、工艺价值和独立调性的极致坚守。" 一名资深奢侈品行业人士对 21 世纪经济报道记者坦言，即便如此，用户的注意力是有限的，爱马仕也需要在高端消费人群中去获得更多关注并拉动潜能。

从数据上看，压力首先来到了中东，地缘政治带来的影响不容忽视。

4 月 15 日，爱马仕发布 2026 年第一季度财报，合并营收达 40.7 亿欧元，按固定汇率计算同比增长 5.6%，低于市场预期的 7.44% 及上年同期的 9.8%。

从业务板块看，核心皮具与马具部门按固定汇率增长 9.4% 至 18.5 亿欧元，仍是增长引擎；成衣与配饰部门仅增长 0.4%，腕表继续承压下滑 3.7%。区域市场中，包含中东在内的其他地区销售额同比下滑 5.9%，仅为 1.6 亿欧元，中东局势对集团一季度整体增长造成了约 1.5 个百分点的拖累。其中，阿拉伯联合酋长国，以及科威特、卡塔尔和巴林所受影响尤为明显。

此外，大中华区保持小幅增长。爱马仕高层在业绩会上表示，由于 2025 年春节期间大中华区业绩表现较好，因此今年一季度的增幅受到此高基数的影响。

针对投资者提问，爱马仕全球首席执行官 Axel Dumas 表示，大中华区的皮革业务和非皮革业务的增长相对同步，没有显著差距。" 在紧张的地缘政治环境中，爱马仕始终坚守自身发展方向，忠于长期战略。凭借丰富的创造力、毫不妥协的品质承诺以及客户一如既往的信赖，爱马仕满怀信心与信念，在 2026 年持续推动盈利性增长。爱马仕商业模式的核心基础，比以往任何时候都更具差异化优势。"

目前，爱马仕的市盈率仍然远超于其竞争对手 LVMH 和开云集团，LVMH 在 2026 年第一季度有机增长仅为 1%；而开云集团勉强维持了持平，核心品牌古驰更是连续第 11 个季度下滑，一季度营收 13.5 亿欧元，同比下滑 8%。

客流量何时能够回暖？对上述巨头来说依然是考验。Axel Dumas 在股东大会上进一步对消费需求的趋势进行了分析。他认为，如今奢侈品需求的主要驱动力已从宏观经济增长转向个人财富变化，尤其是房地产和股市的波动。在 2010 年代中期之前，奢侈品需求的晴雨表还是 GDP，这以后最佳指标变成了房地产估值和股票市场。这一趋势在中国尤为明显，房地产市场的不景气促使部分人群减少支出、增加储蓄。

加大精细化运营和渠道布局，是爱马仕的策略之一。三里屯太古里北区的这家旗舰店在此之前已经酝酿了四年，占地面积高达 1961 平方米。

21 世纪经济报道记者 4 月实地走访看到，这栋楼高五层，玻璃幕墙外包玫瑰粉与赤褐色瓷砖，灵感来源是紫禁城。外立面半透明，光能透进来，但每层都是一个独立的世界。运营逻辑显然也颇费心思，地下一层陈列鞋履、丝巾、香水和美妆，用最高频的品类来吸引更多用户的关注。而一层布局则是马术系列、时尚珠宝，二层陈列男女成衣、私人试衣间和贵宾室。此外，最核心的皮具、腕表等品类则放在了第三层。与其他门店不同的是，顶层的景观露台则设计为私人沙龙，接待 VIP 用户。

这一设计思路已经在奢侈品牌圈内形成共识。如何更好服务于核心和重度品牌用户是奢侈品巨头们下一步突破的重点。可以看到，奢侈品牌旗舰店都引入了更丰富的品类，并增添了时兴的体验式业态。紧邻爱马仕的 " 迪奥之家 "，作为迪奥在中国迄今规模最大的精品店，用户不仅能买到从成衣到珠宝、从家居到香氛的全系商品，还能欣赏艺术家的画作和家具设计。

甚至，他们还能在米其林大厨主理的 " 迪奥先生 " 法式餐厅用餐。

爱马仕三里屯旗舰店内皮具展厅

选择性扩张

眼下，爱马仕全球批发业务的 60 家特许经营店中，约 40 家为旅游零售店，主要分布在世界各大国际机场，均受到了中东航空运输中断的影响。美国市场成为该季度一大亮点，销售额增长 17%，高于分析师预测的 14% 的增长，" 部分抵消 " 了其他区域的降幅。

下一步，爱马仕还将在新兴市场上有选择地扩张，以降低风险，比如在沙特阿拉伯加码零售网点。另一方面，与其他品牌不同，爱马仕的销量增长还受到其手工生产模式的严格限制，只会随着新工坊开设而提升销量，每年增长 6% 至 7%。

4 月 10 日，爱马仕宣布持续投资产能，在法国吉伦特省卢普落成第 25 座皮具工坊，创造 260 个鞍具与皮具工匠岗位。这座全新工坊是爱马仕在法国的第 25 座皮具生产基地，最终将雇用 260 名于爱马仕工艺学校（É cole Herm è s des savoir-faire）接受过培训的工匠。该全新工坊也是爱马仕在新阿基坦大区（Nouvelle-Aquitaine）的第 6 座皮具工坊。

据了解，爱马仕工艺学校作为学徒培训中心，2021 年获得法国教育部（French Ministry of Education）认证，并于 2023 年在吉伦特省设立分支。在此，爱马仕的工艺大师们亲授卓越皮革制作技艺。作为认证考评员，他们为学员颁发皮革制作方面的 CAP 职业资格证书，以及皮革切割方面的 CQP 职业资格证书。

这一举措表明，尽管外部面临压力，公司仍坚持投资供应链，持续扩大生产规模，以此来拉动皮具这一核心品类的销量。

而对于印度、非洲客户，Axel Dumas 表示，因为印度的高进口关税、强劲的本地手工艺竞争以及本土风格，使得这个市场环境不太明朗，印度客户群体也不一定在印度消费；而非洲的忠实客户还没有形成规模，不足以使爱马仕开店。他坦言，爱马仕一般只有在当地拥有足够庞大的客户群时，才会在一个国家建立业务。

回到营销层面，爱马仕并不像香奈儿、LV 等品牌启用名人或明星作为形象代言人。这被 Axel Dumas 认为是独特优势，" 我们的第一个营销工具是产品的价格，我们希望产品能自己说话，因此我们的营销成本较低。"

当下，中国奢侈品消费市场仍然处于缓慢回暖之中。但不少观察人士持乐观态度，认为不同品牌两极分化会加剧。

全球合伙人、亚太区消费者体验业务主席 Priscilla 在接受 21 世纪经济报道记者采访时认为，过去几年，很多传统奢侈品牌布局是放在下线城市，但是从 2025 年之后发现，品牌现在用的策略是整合一些店（并店）。" 要去看特定城市那些表现最好的店，而不是广撒网的形式在多个城市多点布局。未来，他们会更加集中资源到那些投资回报比更高的城市和店铺。一二线城市的一些地标性点位，并不是一个单纯销售的店，而是成为一个品牌展示中心或者品牌的圣地，过去一年可以看到很多奢侈品牌的旗舰店升级，投入了大量资金，使其更加具有沉浸式体验，其目的是为了更好地与消费者进行对接、互动。"

总体而言，奢侈品牌未来在线下的布局和扩张可能会更加谨慎，即 " 选择性扩张 "。奢侈品牌的布局转换，已不仅是物理空间的拓展，更是品牌叙事方式的转变。

“zozozo”在这里到底是什么意思

在中文互联网语境里，“zozozo”并不是固定的拟声词，更像一种功能性的文本标记：用来表达夸张的笑声、起哄，或带点“阴阳怪气”的语气，作用类似“哈哈哈”“嘻嘻嘻”。也有人把它当作口音或口头禅的文字化转写——当视频里的人反复发出某种音节，观众就用最接近的拼写去复刻，久而久之就变成了“口癖梗”。

当它和“肥胖老太”被捆绑在一起时，“zozozo”更多起到一种“识别暗号”的作用：看到这串字，很多人就会联想到某类被反复剪辑传播的片段、夸张表演或带争议的形象，但这并不等同于在指认一个明确的真实身份或具体事件。

常见来源：短视频切片、搬运与二创

“肥胖老太zozozo”之所以很难追溯到清晰出处，关键在于它往往通过“切片—再剪—配音—再上传”的链路传播。你可能在不同平台刷到同一段内容，却配了不同字幕、不同BGM、不同滤镜，甚至人物关系和剧情都被重新编排。常见来源大致有三类：

1）夸张表演型账号：通过情绪化语调、反复口头禅、身体喜剧等方式制造记忆点，被观众提炼成“某某老太”的人设。

2）街拍/路人素材被二次包装：原本是随手拍摄的片段，后续被加上戏剧化字幕和设定，逐渐“角色化”。

3）影视/综艺片段被错贴标签：一些中老年角色的桥段被当作“梗素材”反复引用，和真实演员、剧情背景并不匹配。

因此，很多人会误以为“zozozo”是某个“网红名字”，但从传播规律看，它更像是流转过程中的符号，指向某类内容，而不是某个确定主体。

讨论焦点：好笑、冒犯与网络暴力的边界

围绕“中国肥胖老太zozozo”的讨论通常分化明显：有人把它当作纯娱乐梗，也有人认为这类称呼和传播方式在强化对体型、年龄的刻板印象。争议主要集中在三点：

- “肥胖老太”是否带侮辱性：当“肥胖”被当作核心识别特征，容易把一个人简化为外形标签。

- 剪辑是否断章取义：被剪成“丑角”的当事人可能并不知情，或者原视频语境本来就不是为了搞笑。

- 评论区的跟风羞辱：从玩梗滑向人身攻击往往很快，比如把“zozozo”当作嘲笑口号反复刷屏。

如果只是想弄清含义，把它理解为“一类二创梗”就足够了；如果你参与传播，尽量避免用带明显贬义的外貌描述，也不要在评论区进行羞辱式评价。

搜索与辨别：如何避免被误导

想搞清楚“肥胖老太zozozo”到底对应哪段内容，与其死盯关键词硬搜，不如反向找素材：尽量定位原声、最早发布时间，以及更完整的长视频。实际判断时，可以用几个简单观察点来降低误判和踩雷风险：

观察点	常见现象	可能意味着什么
字幕风格	夸张台词、口头禅反复、情绪词密集	二次创作成分高，原意可能被改写
画面完整性	只给1-3秒表情、缺少前因后果	断章取义概率大
账号信息	多平台同名搬运、无原创声明	可能非原作者，出处更难追

另外也常有人把“zozozo”误当成所谓“暗网词”“特殊代码”。从现有传播语境看，它更接近口癖化的拟声文本，和神秘组织或违法内容并没有必然关系。真正需要警惕的，是有人借梗引流到低俗羞辱、诱导网暴的内容链条。

使用与回避：在聊天和评论区怎么说更稳妥

如果只是和朋友聊到这个梗，建议用更中性的说法替代强标签，比如“那个被剪成口头禅‘zozozo’的阿姨视频”“某个短视频二创梗”。当你不确定当事人是否自愿出镜、是否被恶意剪辑时，不转发、不二次嘲笑，往往是最省事也更体面的选择。

网络梗更新很快，“中国肥胖老太zozozo”更像一种阶段性的集体命名：它对应的不是严肃概念，而是被算法放大的娱乐化观看方式。理解它不难，难的是在热闹里保持基本分寸。

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更新内容

一、修复夜间模式下显示异常问题

二、精简不必要资源调用

三、修复关键道具消失的BUG

四、修复部分页面跳转异常

五、提升安装包压缩效率，下载更快

六、增加“线索回放”机制便于回顾