汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,老八吃耙耙完整视频在线观看（原版）

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

“老八吃耙耙”与“原版”的实际含义

“老八吃耙耙”是在网络语境中流传度很高的一类片段内容，往往因为某个强烈的情绪点或争议点被反复搬运、剪切和传播。这里说的“原版”，通常不等同于“最早上传者的原始文件”，更常指的是：没有二次配音、没有改动关键画面顺序、没有用夸张特效遮挡，音画同步正常、删减相对更少的版本。

需要注意的是，“原版”在搜索场景里经常被滥用：有人把清晰度更高的重传版叫原版，有人把时长更长的拼接版叫原版，还有人用“未剪辑”当噱头，实际只是把多个剪辑片段串在一起。判断时不要只看标题，更要看音轨是否自然、画面是否连续，以及是否存在明显的二次创作痕迹。

为什么总是找不到“完整视频”：常见情况与原因

“完整视频在线观看”之所以难找，关键在传播链条本身。早期流出的内容可能并非来自稳定账号，而是经过多次转存后散落在不同平台；再加上这类争议性内容容易触发审核规则，出现下架、限流、评论关闭、画面遮挡、静音替换等情况。你看到的“少一截”“突然跳帧”“音画对不上”，很多时候不是上传者粗心，而是上传后被系统处理，或作者为了规避风险主动做了调整。

另外，“完整”本身也有两种理解：一种是“片段完整”，指这个梗的关键部分都在；另一种是“事件完整”，指包含前因后果的更长视频。很多搜索结果只满足第一种，于是你会觉得“怎么都不完整”。如果你要找的是事件脉络，检索词就要更具体，例如关注“原始直播/录屏”“未二创”“原声”等限定，而不是只依赖“完整版”三个字。

识别是否接近原版：几个一眼能看出的差异

不同版本混在一起时，最省力的办法是先用“可视化线索”排除明显二创。下面这些差异，基本能快速筛掉大部分“伪原版”。

观察点	更像原版的特征	更像二次剪辑的特征
音频	环境声、说话声自然连续	配音覆盖、BGM过强、突然静音或变声
画面	连贯镜头、时间顺序合理	频繁切镜、加速、贴图遮挡、夸张特效
字幕	简洁同步，偶有口误保留	大字标题反复强调“原版/完整版”、断句夸张
时长	与叙事节奏匹配	时长被人为拉长/拼接，重复片段明显

如果你点进所谓“原版”，却看到密集的大字特效、强烈的音效卡点，或者把关键画面做成循环回放，基本可以判断这不是你想找的“原版”。

搜索与观看时容易踩的坑：标题党、拼接版与误导关键词

不少内容会把“老八吃耙耙完整视频在线观看（原版）”当成泛关键词使用，但点进去往往是“同名不同物”：要么完全不相关的恶搞合成，要么用相似画面蹭热度。还有一种常见误区，是把“高清”“4K”“修复版”当作原版的证据。清晰度只能说明转码质量，不代表内容没被改动；有些所谓“修复”还会重新降噪、裁切画面，这些都可能改变原始信息。

同时别忽视“评论区和发布说明”的信号。更接近原始版本的搬运，往往会在说明里交代“来源是录屏/转存”“是否有删减”；纯蹭热度的标题党通常只堆关键词，不给任何上下文。遇到“点进来让你再搜另一个词”“暗示有下一集但始终找不到”，大概率是在引导你反复搜索，所谓“更完整”的内容未必真实存在。

注意事项与边界：内容风险、心理不适与理性观看

这类视频之所以被反复讨论，往往伴随强烈的感官冲击或争议点。观看前最好有心理预期：你可能会看到令人不适的画面或言行。如果你只是想了解梗的来龙去脉，更建议选择带有客观描述的整理内容，而不是一味追求“越原越全”。另外，部分平台对不适内容、低俗内容的传播限制严格，搜索结果被打码、下架或只剩剪影，并不意味着“原版一定在别处”，也可能说明内容本身并不适合公开传播。

网络热点会很快过去，但二次传播带来的误读往往持续更久。把“老八吃耙耙完整视频在线观看（原版）”当作检索入口时，与其盲目追“完整版”，不如先学会辨别版本差异、判断是否二创，并明确自己要找的是“片段完整”还是“事件完整”。分清这些之后，搜索不再是碰运气，而更像一次可控的信息筛选。

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白丝🌸扒腿自慰爽出介绍

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白丝🌸扒腿自慰爽出特色

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2. ☀️「求知百科」☀️ 蝴⭕⭕❌蝶传媒官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:蝴⭕⭕❌蝶传媒下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.37.9.54(安全平台)登录入口💫《蝴⭕⭕❌蝶传媒》是一款主打逃脱趣味玩法的手机游戏。独特的逃脱新体验，别样的游戏内容挑战加上奇妙的冒险，成功的从这个游戏中心逃脱，你需要发现小的细节，这样才能保证成功，赶快来下载试试吧！

3. ☀️「科学松鼠」☀️ 无码❌❌⭕️⭕️video官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:无码❌❌⭕️⭕️video下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.58.83.67(安全平台)登录入口💫《无码❌❌⭕️⭕️video》是一款超棒的恐怖类冒险游戏。刺激的冒险对战，小美其他敌人，丰富的道具获取，刺激的解谜内容，惊险的游戏挑战，第一人称视角，带给你全新的感动，非常不错！

4. ☀️「射击游戏」☀️ 大胸女被c🔞黄㊙️❌蜡91官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:大胸女被c🔞黄㊙️❌蜡91下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.06.00.9(安全平台)登录入口💫《大胸女被c🔞黄㊙️❌蜡91》是一款非常好玩的猜字解谜游戏，游戏操作很简单，轻松的点击连接操作即可，很考验玩家的成语功底和文学功底。关卡难度不断地升级，满足多数玩家的挑战欲望，感兴趣的玩家快来2265手游网下载吧！

5. ☀️「山西游戏」☀️ 91丨九色丨白浆㊙️小青龙官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:91丨九色丨白浆㊙️小青龙下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V3.94.4.81(安全平台)登录入口💫《91丨九色丨白浆㊙️小青龙》是一款主打恐怖童话题材的手机游戏。独特的恐怖冒险，别样的体验加上各种奇妙的挑战，相信你已经迫不及待了，丰富的冒险新玩法加上别具一格的黑暗童话，赶快来下载试试吧！

6. ☀️「竞技游戏」☀️ ChineseFreedom778最新版官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:ChineseFreedom778最新版下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V3.86.6.1(安全平台)登录入口💫《ChineseFreedom778最新版》是一款非常好玩的解谜闯关游戏，游戏采用细腻简约的画面设计，在游戏中玩家将体验到最独特的解谜闯关玩法，超多的游戏关卡等你来解锁挑战，感兴趣的朋友快来下载看看吧！

7. ☀️「百科知识」☀️ 富婆按摩高潮了几次引发热议官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:富婆按摩高潮了几次引发热议下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.65.2.6(安全平台)登录入口💫《富婆按摩高潮了几次引发热议》是一款黑白画面风格打造的横版冒险手游,游戏中玩家将能够控制自己的角色进行冒险.通过跳跃等方式来躲避各种无限,通过充满困难和障碍的道路,最终成功抵达目的地.喜欢的玩家欢迎来下载.

8. ☀️「超星云舟」☀️ 国产精品㊙️蜜臂㊙️入囗官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:国产精品㊙️蜜臂㊙️入囗下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.24.57.76(安全平台)登录入口💫《国产精品㊙️蜜臂㊙️入囗》是一个会飞行的小机器人，玩家需要帮助它解开各种谜题，游戏画面精细，音效逼真，解谜过程相当烧脑，玩起来格外有趣，感兴趣的话就赶紧来下载吧！

9. ☀️「源码之家」☀️ A片⭕⭕⭕⭕XXXX官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:A片⭕⭕⭕⭕XXXX下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V9.5.17.91(安全平台)登录入口💫《A片⭕⭕⭕⭕XXXX》是一款自由战斗的全新冒险主题竞技游戏，玩家需要学习各种技能来冒险，在这个充满危机的世界中完成自己任务，需要玩家自由竞技战斗消灭怪兽，在这里3d效果打造的世界中自由探索，还在犹豫什么，喜欢玩就来下载试试吧！

白丝🌸扒腿自慰爽出下载方式:

①通过浏览器下载

打开“白丝🌸扒腿自慰爽出”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://siping.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“白丝🌸扒腿自慰爽出”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

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🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择白丝🌸扒腿自慰爽出。

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🌈☀️☀️第五步：⛓启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用白丝🌸扒腿自慰爽出软件。

🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动白丝🌸扒腿自慰爽出软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：白丝🌸扒腿自慰爽出软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

白丝🌸扒腿自慰爽出使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加白丝🌸扒腿自慰爽出”按钮从电脑文件夹选择文件《💫user.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，白丝🌸扒腿自慰爽出支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入白丝🌸扒腿自慰爽出教程

1.打开白丝🌸扒腿自慰爽出，进入白丝🌸扒腿自慰爽出前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入白丝🌸扒腿自慰爽出，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

白丝🌸扒腿自慰爽出特点

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相关介绍

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更新内容

一、修复线索重复获取导致的剧情错误

二、调整界面交互逻辑，操作更顺畅

三、增强触控操作中震动反馈表现

四、上线周年庆主题页面

五、接入Apple登录

六、修复充值界面按钮重叠