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由“中国巴菲特”郭广昌带领的复星国际(00656.HK),曾一度热衷于“买买买”,在国内外市场大举收购资产,构筑了健康、快乐、富足、智造四大业务板块。但近年来,随着市场环境发生变化,复星国际的“扩张后遗症”开始显现。
红星资本局注意到,3月30日晚,复星国际发布2025年度财报,全年实现营收1734.25亿元,同比下降9.74%;归母净利润为-233.96亿元,亏损同比扩大437.86%,已超过此前五年的利润总和。亏损主要源于公司对部分地产与非核心资产的一次性减值计提。郭广昌在致股东信中称,“董事会审慎选择完成这次资产减计,让复星可以更好地集中资源、集中精力,投向高增长核心赛道。”
复星大楼 图据视觉中国
这意味着,复星国际将放下包袱,轻装上阵。值得一提的是,在“退”的同时,复星国际也有“进”的动作——过去一年,旗下医药、保险、文旅等核心产业表现亮眼。
截至4月1日收盘,复星国际报4.28港元/股,涨3.38%,总市值349亿港元。相较于3月6日发布业绩预告后的阶段低点,股价已反弹接近20%。
巨亏后致歉:
郭广昌称“集中清理历史旧账”
与往年一样,财报公布后,董事长郭广昌发布致股东信。他在信中致歉并解释了亏损原因:并非经营基本面恶化,而是源于董事会出于审慎的原则,对公司过往发展过程中的部分项目作出的非现金减值计提,以及部分非核心业务板块的商誉和无形资产减值。
郭广昌致歉
具体来看,房地产板块的大额减值,是此次亏损的首要来源。年报中提到,2025年,房地产行业下行周期持续,市场需求疲软,地产业务板块承压,公司对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备,占比约55%。
回溯过往,在房地产行业的黄金发展期,郭广昌曾大举布局,拿下不少高价地块和项目。以大佬云集的上海滩为例,外滩8-1地块、福佑地块等紧邻繁华商圈的知名项目,郭广昌都成了“笑到最后”的人。如今行业进入深度调整期,复星国际表示,将根据市场情况动态调整经营及销售策略,积极把握机会,加大推动营销及去化力度,加快回笼资金。
第二大亏损来源,是非核心业务的商誉及无形资产减值,占比约45%,直指复星过去“买买买”的扩张模式。
郭广昌于1992年创立复星国际,至今已经走过34年。2022年之前,“复星系”通过全球化、多元化并购和产业运营,业务覆盖医药、地产、消费、金融等领域。鼎盛时期,“复星系”旗下上市公司多达19家,核心平台复星国际的资产规模在巅峰时期一度接近8500亿元,郭广昌也因此被称为“中国巴菲特”。
但大规模收购背后,复星国际的商誉持续飙升。2011年底,公司的商誉余额仅约16.6亿元,到2023年底已飙升至近300亿元。随着市场环境变化,多元化扩张未能产生预期的协同赋能效应,郭广昌不得不带领复星又转至“卖卖卖”的道路上。
2022年起,复星国际明确提出“聚焦主业、精简投资组合”,多次通过抛售资产回笼资金。仅资本市场,“复星系”就减持了金徽酒(603919.SH)、海南矿业(601969.SH)、中山公用(000685.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、三元股份(600429.SH)等公司股票,甚至包括复星医药(600196.SH;2196.HK)、豫园股份(600655.SH)等核心资产。
据复星国际披露,2022年至2024年累计完成资产退出约750亿元,2025年又完成退出超170亿元等值。
一次性的减值计提和价值重估,可以看作是对历史旧账的一次集中清理,郭广昌将其比喻为“晴天修屋顶”。他总结称,“回过头看,我们过往布局的一些项目,确实在当前的市场形势和我们投资之初存在价值的偏差,因此,董事会审慎选择完成这次资产减计,让复星可以更好地集中资源、集中精力,投向高增长核心赛道。”
核心业务逆势向上:
医药、保险业务表现亮眼
红星资本局注意到,在“退”的同时,复星国际也有“进”的动作。
复星国际的主要业务分为健康、快乐、富足、智造四大板块,涵盖四大核心企业——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文。2025年,四大核心企业总收入达到1282.4亿元,占总收入比重达到74%,剔除豫园股份影响,收入同比上升3%。
复星国际2025年度财报
健康板块内,复星医药全年实现收入416.62亿元,同比增长1.45%,其中创新药品收入98.93亿元,同比增长29.59%,占制药业务收入比重提升至33.16%;归母净利润33.71亿元,同比增长21.69%。复星医药子公司复宏汉霖(2696.HK)实现营收66.67亿元,净利润8.27亿元,连续三年实现营收、利润双增长。
医药产业是郭广昌“复星系”的起步之地,也是重要核心资产。2025年,复星医药7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市,6个创新药品上市申请获受理。其中,自研小分子创新药复迈宁(芦沃美替尼片)双适应症在中国境内获批,填补了国内罕见肿瘤治疗空白。复星医药全年对外许可首付款总金额超2.6亿美元,潜在里程碑总金额超38亿美元。
快乐板块内的核心企业为豫园股份和复星旅文。其中,豫园股份同样因处置非核心项目与地产项目计提资产减值准备,2025年实现归母净利润-48.97亿元,交出自1992年上市以来首次年度亏损的成绩单。面对短期承压,豫园股份也在加快产品创新与渠道优化,旗下的餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店,珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海外首店。
复星旅文则在2025年完成私有化,从港交所摘牌,全年旅游运营营业额达到199.4亿元,同比增长2.3%;收入达到177.6亿元,同比增长4.4%;经调整EBITDA达到36.1亿元,同比增长1.4%。得益于全球运营能力的持续提升,复星旅文旗下Club Med业绩再创新高,实现营业额179.67亿元,较2024年增长2.1%。
富足板块以保险业务为主,总收入达558.6亿元。其中,复星于2014年收购的复星葡萄牙保险,在深耕本土市场的同时,业务拓展到葡萄牙本土外的欧洲、拉美、非洲等区域。2025年,复星葡萄牙保险实现归母净利润约2.01亿欧元,同比增加15.8%,国际业务占合并总业务规模超过30%。
国内两家保险公司同样表现亮眼,复星联合健康保险2025年保险业务收入达78.4亿元,同比增长50.1%,全年实现净利润1.39亿元,连续五年盈利;复星保德信人寿2025年规模保费达132.8亿元,同比增长41.6%,实现净利润6.5亿元,同比大幅增长492%。
复星国际还提到,全球化一直是公司坚守的战略之一,2025年海外收入达到948.6亿元,占总收入比重从2024年同期的49.3%上升至54.7%。
股价反弹背后:
恢复“百亿利润规模”道阻且长
从市场表现来看,自3月6日发布2025年度业绩预告以来,复星国际股价已反弹接近20%,其“一次性风险出清”举措或已获市场认可。
复星国际在财报中表示,本次减值为战略落地过程中的阶段性资产价值优化,不影响核心业务运营与经营性现金流的稳健性,夯实财务基础,为本集团轻装上阵、聚力高质量发展扫清障碍。
为提振投资者信心,3月2日以来,复星国际相继宣布加大回购力度、控股股东及高管增持、增加分红派息等。3月30日晚,公司宣布计划2026年将目标派息率从目前的20%提升至35%,预计2026年股息不低于15亿港元。
郭广昌也定下了复星国际的中期财务目标规划:力争推动逐步恢复百亿利润规模;集团层面目标回笼600亿元资金,将集团层面总负债降至600亿元以下,力争达成投资级评级,“未来的复星,我们不去争一时之快,我们要立长久之基。”
图为郭广昌 图据ICphoto
尽管核心产业趋势向上,但要做到百亿利润规模,对复星国际来说或许并不容易。
2021年至2024年,复星国际分别实现营业收入1613亿元、1824亿元、1982亿元、1921亿元;实现归母净利润100.8亿元、-8.32亿元、13.79亿元、-43.49亿元,利润规模波动较大。
“复星系”的债务问题也一直是市场关注的焦点。截至2025年末,复星国际总债务为2241.9亿元,较2024年末的2141亿元有所上升;中长期债务占比提升至53.5%;现金及银行结余及定期存款为610.92亿元,同比减少452.47亿元。
红星资本局梳理发现,2026年以来,“复星系”接连出售了山河药辅(300452.SZ)股权、Caruso男装品牌、重庆农商行(3618.HK)股权等资产。
为优化资本结构,复星国际近日宣布拟分拆拟将旗下知名文旅资产——三亚·亚特兰蒂斯项目,通过商业不动产投资信托基金(REITs)架构在上交所实现分拆独立上市。郭广昌还表示,正在筹划分拆疫苗业务平台复星安特金到香港上市。
复星国际要真正做到轻装上阵,或许还需要时间。
红星新闻记者 蒋紫雯
编辑 肖子琦 审核 高升祥
但它之所以显得“怪”,也在于这种组合不太符合正常叙事逻辑:很少有人会把“蜜源”和“毛毛虫”直接并列使用。很多情况下,这更像是表达链条断裂或拼接错位——原本想写“舌头探进蜜源(花朵/甜处)”,或者想描述“毛毛虫在啃食蜜源植物”,结果写串了,才变成这种突兀的句式。
这类句子更像“网络文本产物”,常见来源基本离不开三种情况。
第一种是擦边或成人向文本的“替代词”。为了绕开审核或避免敏感词,有人会用动物、食物、昆虫等意象替换人体部位或性行为,让表达看起来离谱但又能被“对号入座”。在这种写法里,“蜜源”可能指向某种“甜处/私密处”,“毛毛虫”也可能被用来指代某种器官或触感,于是句子表面怪异,实际指向暧昧。
第二种是低质猎奇写作或烂梗式拼贴。有些内容靠“越反常越吸睛”来博取注意力,会故意使用毛毛虫这类触感强的意象制造冲击和不适感。这类文本往往上下文也不讲逻辑,人物行为突兀,更多是噱头堆砌。
第三种是机器翻译或二次改写造成的错位。一些外文比喻、俚语或成人描写在直译、错译后,可能被翻成“蜜源”“幼虫”之类的生硬名词;再经过转载、改写,词义漂移加重,最终就会出现你看到的这种句子结构。
要判断它到底“什么意思”,最有效的方法是看前后两三句话:它是在恋爱/暧昧场景里推进动作,还是在用惊悚、恶趣味的画面搞冲击,又或者整段都带着明显的翻译腔?语境不同,结论差很多。简单归类的话:
如果角色互动密集,伴随“喘、咬、舔”等身体描写,那更可能是性暗示或擦边替代词;如果叙事混乱、词语堆砌、强刺激名词频繁出现,那多半是猎奇博眼球;如果句法别扭、名词生硬,整体像翻译腔,则更可能是翻译错位或误译。尤其在短视频评论、弹幕、聊天记录里,还可能是“断章”——原句前面主语宾语被截掉,只剩夸张动作,自然显得莫名其妙。
不少人容易踩的一个坑,是把它当成某个圈子的固定梗、名台词,甚至怀疑与昆虫学或养蜂业有关。实际上,“蜜源毛毛虫”并不是常见稳定词组,也不是行业术语。即便放在自然科学语境里,“蜜源植物”是常用说法,“毛毛虫”也常见,但“舌头探进蜜源毛毛虫”这种结构几乎不成立:毛毛虫不提供“蜜源”,人也不会用舌头去“探进”所谓的“蜜源体系”。越把它当成严肃表达去逐词对照,越会越读越别扭。
另一个常见误区,是执着于给每个词找唯一对应物。擦边替代词的特点本来就是“可多解”,依靠模糊和暗示运作,并不一定存在严格的一一对应。与其死磕“蜜源=什么部位”“毛毛虫=什么器官”,不如先确认它是否在做成人暗示;如果是,继续考据意义不大。
遇到这类句子,如果是在公共平台看到并感到不适,更实际的做法是避免在原贴下复述细节(复述本身也可能扩大传播),也尽量别截图二次扩散。需要反馈时,用“含性暗示/令人不适的擦边文本”这类概括性描述会更稳妥。若你是创作者想把它当梗引用,也要意识到它很可能带有成人暗示或猎奇导向,放进作品或评论区容易引发误解、举报或内容降权。
私人阅读层面,判断标准其实更简单:如果它让你反感,那它的“冲击”目的基本已经达成。与其反复追问“到底什么意思”,不如把它归到“擦边/猎奇/翻译错位”之一,及时止损,少把时间耗在这种信息上。
1)这句话一定是黄的吗?不一定,但在多数语境里更偏性暗示或猎奇比喻,正常叙事很少这么写。
2)“蜜源毛毛虫”有没有固定出处?通常没有,更像拼贴或替代词组合,具体要看它出自哪里。
3)看到孩子刷到怎么办?直接说明这是不适合的成人向暗示文字,提醒避开并清理推荐记录,往往比追究字面含义更有效。
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特别说明:999亚洲欲妇❌❌❌❌❌软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
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2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入999亚洲欲妇❌❌❌❌❌,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、新增快捷语回复设置
二、修复道具图标加载失败的问题
三、新增小程序入口
四、增加屏幕色彩反转适配(护眼)
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厂商其他下载
安卓应用安卓手游苹果应用苹果手游电脑更多+
多平台下载
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