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【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降
随着 2025 年年报出炉,贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。
4 月 16 日深夜,贵州茅台(证券代码:600519)披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元,同比下降 1.21%;实现归母净利润 823.20 亿元,同比下降 4.53%。
这份营收、净利双降的成绩单,显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。
4 月 17 日,受业绩负增长影响,贵州茅台股价表现承压。当日,公司股价低开超 4%,险守 1400 元关口。
2025 年四季度业绩大幅下滑
在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下,贵州茅台 2025 年全年业绩负增长,首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。
根据年报测算,2025 年第四季度,公司实现营收 403.84 亿元,同比下滑 19.43%,环比增长 3.38%;实现归母净利润 176.93 亿元,同比下滑 30.34%,环比下滑 7.96%。
四季度通常为白酒的传统消费旺季,因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑,显得极为罕见。
"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速,缓解渠道库存压力,通过调节发货节奏影响供求关系,维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。
需要指出的是,2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响,飞天茅台酒市场价格持续下行,步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间,部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶,明显低于 1499 元官方指导价格,渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力,贵州茅台随即出台多项控货稳价举措,包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等,通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。
" 体感来说,去年四季度我们经销商也是最难受的一季,没有飞天到货,全是分销和配售,出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。
翻看 2025 年年报,另一个值得注意的细节是,贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年,贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中,设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。
茅台酒依然保持增长
当前,贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中,以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。
年报数据显示,2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元,同比微增 0.39%;销量约 4.68 万吨,同比增加 0.73%;毛利率达 93.53%,维持行业顶尖水平。
拖累整体表现的主要是酱香系列酒,其全年营收为 222.75 亿元,同比下滑 9.76%。过去数年,酱香系列酒增速远高于茅台酒,被认为是贵州茅台的第二增长极。因此,酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑,便成为公司营收、净利双降的主因。
渠道结构方面,公司直销渠道持续发力,2025 年直销营收 845.43 亿元,同比增长 12.96%,占比首次超过批发代理渠道,直营化转型成效显著。其中,i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元,成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。
即便行业遇冷,公司业绩下降,贵州茅台仍保持高比例分红,拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元(含税),合计派现 350.33 亿元(含税)。
2026 年业绩表现受期待
2025 年 10 月底,陈华接任张德芹,成为贵州茅台新一代掌舵人。
陈华上任后,迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》,开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型,试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。
渠道改革方面,i 茅台上线飞天茅台酒,重构多维体系。1 月 1 日起,i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台,每日定时投放,直接触达 C 端消费者,大幅提升直营占比。同时,公司取消传统分销配额,构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式,非标产品全面推行代售制,经销商从赚取价差转向赚取固定佣金,从根源解决窜货、乱价问题。
价格改革方面,飞天茅台酒提价落地,增厚业绩空间。3 月 31 日起,飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶(涨幅为 8.6%),自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶(涨幅为 2.7%)。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润,据机构测算,将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时,公司放开经销商终端指导价限制,定价权回归市场,价格体系更趋健康。
产品改革方面,聚焦核心单品,优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品,大幅削减非标产品配额,将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜,提升产品适配度与周转效率。
业内普遍认为,此次改革并非短期救市,而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量,渠道改革理顺价格体系,i 茅台放量提升运营效率,叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应,2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。
不少传播者会刻意用“坤”这类词替代更露骨的表达:一方面为了躲避平台屏蔽,另一方面利用“似懂非懂”的暧昧感吸引围观。也正因为这种遮掩,成年人第一次看到可能以为只是玩梗,但一旦出现在儿童场景里,它的指向性和不当性就非常明确。
这类话在小学生圈子里流行,常见的接触路径包括:短视频评论区刷屏、同学之间模仿“像大人一样说话”、游戏房间里有人故意带节奏,以及一些账号用擦边内容博关注。它的传播优势很明显:句子短、冲击强、容易复述,即使没弄懂也能跟着说。
还有一个推动因素是,它常被包装成“只是开玩笑”“只是谐音”。说的人借此获得一种“我懂你懂”的优越感;听的人如果追问,反而容易被嘲笑“太纯”“不懂梗”。这种同伴压力会把不合适的话变成一种“社交货币”,让孩子更难拒绝和制止。
当它出现在校园或亲子交流中,问题不止是“不文明”。更关键的是,它把“性行为”与“未成年人”强行捆绑,带有明显的性化、物化和侵扰意味。即便说话的人只是跟风,也可能让被指向的女生感到羞辱和困扰,甚至演变成语言霸凌。
可以用一个简单的判断来区分性质:到底是无意复述,还是带着攻击、并且持续传播。比如,孩子说不清含义、被问就说“别人都这么说”,通常属于跟风;如果明知含义却当众对着同学说、还引人围观,就已经是挑衅;若反复针对某个女生,在私聊或群聊里传播,则属于持续骚扰,需要更严肃的处理。
一个常见误区是把它当普通粗口处理。粗口更多是情绪宣泄,而这种表达包含明确的性暗示和对象指向,更容易触发羞耻感与不安全感,对被指向的人伤害更深。
家长和老师的回应方式,最好聚焦在“说清楚、定边界、别围观”。通常可以分三步:先确认孩子听到的原句和发生场景;再用不渲染的方式说明“这句话在影射性器官/性行为,属于低俗内容,不适合未成年人,也可能构成对他人的骚扰”;最后给出明确规则——不说、不转发,听到就离开,或提醒对方立刻停止。
沟通时尽量避免“你怎么这么脏”“你学坏了”这类羞辱式评价,否则孩子更可能转为隐瞒。更有效的说法是讲清规则和后果:这种话会伤害别人,在学校可能被处理,在平台可能被举报;情节严重时,还可能涉及对未成年人的不当性表达。
如果孩子是被针对的一方,关键是让他明白“被说不代表你有错”。同时鼓励他记录时间、地点、说话的人和具体内容,及时向班主任或学校德育渠道反映。若出现持续围堵、偷拍视频配文传播、群聊集中羞辱等情况,就不要寄望于“冷处理会过去”,需要更正式、更及时的介入。
至于“这就是个梗”的辩解,可以用三个信号判断是否越界:是否包含明确性暗示;是否指向具体同学、尤其是女生;是否在未成年人环境反复出现并造成不适。满足其中任意两点,基本就不应再被当作“玩笑”。
也要警惕“换个代称就不算”的错觉。把露骨词换成“坤”“坤坤”并不会改变内容性质,只是更隐蔽。对孩子来说,越隐蔽越容易误以为“说出来也没事”,因此更需要成年人把边界讲明白。
这句话之所以值得认真对待,不是因为它“听起来难听”,而是它把性化表达带进了儿童社交场,容易引发模仿、羞辱与骚扰。把含义讲清楚,把规则立住,把被针对的人保护好,比追着问“谁先说的”更重要。
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💫2026-04-27 🎗放松时刻🎗【 九色91POPNY🔥蝌蚪 】系统类型:九色91POPNY🔥蝌蚪(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数9170】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰九色91POPNY🔥蝌蚪是一款超级好玩的精彩闯关趣味挑战游戏,简约风格游戏画面内容十分丰富,经典火柴人角色开始越狱冒险,在游戏中玩家可以自由解谜闯关,还能够解锁各种道具帮火柴人逃出去,喜欢玩就来下载试试吧!
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