(杭州)「《六小》龙」冲【出一】个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,欧美男男FREEGAYVIDEOSROOM在线观看入口

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

“欧美男男FREEGAYVIDEOSROOM”在搜索语境里的实际含义

从字面看，“欧美男男”强调题材与地区偏好；“FREEGAYVIDEOSROOM”更像站点名或频道名，常被拼接在一起当作检索口令。在中文搜索结果里，常见大致有三类：

1）打着“在线观看入口”旗号的落地页：用“播放”“进入房间”“立即观看”等按钮引导点击；

2）聚合/索引页：把不同片段、标签、演员名整理成列表；

3）镜像页或仿站：页面结构像某些旧站，但链接来源不清，跳转去向也不透明。

因此，你搜到的很多“入口”并不等于“官网入口”，更可能是流量分发的中间页，用来导流、塞弹窗广告，甚至诱导安装。

为什么经常打不开：网络限制、跳转链与设备差异

“在线观看入口”打不开往往不是单一原因，而是多种因素叠加：一方面，成人站点在不同地区可能存在访问限制，或被网络环境/运营商拦截；另一方面，搜索结果经常带着多层跳转（追踪参数、广告联盟、重定向），其中任何一环被拦截，都可能出现空白页、403、一直转圈、跳到无关页面等情况。

设备差异也会放大这些问题：手机浏览器更容易触发弹窗、自动跳转，以及“安装某某播放器”的诱导；桌面端则更常见证书异常、下载提示，或被安全软件直接拦下。还有一种常见情况是“首页能开但无法播放”，多与播放器脚本被拦、第三方 CDN 不可用，或页面要求开启通知/定位/安装扩展有关——这类权限请求本身就需要提高警惕。

识别真假“入口”：看结构、看权限、看异常提示

不展开具体操作细节的话，判断一个“欧美男男FREEGAYVIDEOSROOM在线观看入口”页面是否靠谱，主要看三点：

页面是否过度推送：一打开就全屏遮罩、强制倒计时、连续弹出下载提示，通常更像流量页而不是内容页。

权限请求是否不相称：只是观看视频却要求安装未知应用、开启通知推送，甚至索要通讯录/相册等权限，属于明显高风险信号。

异常提示是否套路化：例如“需要更新解码器/播放器”“检测到风险请安装安全组件”“点击验证你不是机器人并下载文件”等，常见于诱导下载与恶意脚本场景。

另外，同一关键词下的“入口”可能把你带到完全不同的站群。即便能播放，也可能夹带追踪脚本、挖矿脚本或高频重定向，导致设备发热、流量异常，甚至出现浏览器被劫持的体验。

常见误区：以为“免费”就代表可用、以为“房间”就是直播

很多人会被“FREE”误导，以为免费就意味着稳定、好用；但现实是，免费站往往更依赖广告与跳转，页面也更“脏”，相应的风险更高。另一个误区是把“ROOM”理解为直播房间，但在这类站名里，“room”更多只是频道或分类的包装，并不必然代表实时直播。

还有人觉得开“无痕模式”就足够安全，其实无痕只是减少本机记录，对钓鱼页面、恶意下载、账号泄露并没有实质性的防护。

更稳妥的处理方式：减少暴露面，优先保护设备与隐私

如果你的需求只是确认所谓“入口”是否真实存在、内容是否与“欧美男男”相关，更建议把重点放在降低风险：

- 尽量不要在页面内提交邮箱、手机号，也避免任何社交账号授权；

- 不安装所谓“专用播放器”“加速器”“解码器”；

- 对要求开启通知推送的站点保持克制，一旦放开通知权限，后续骚扰与钓鱼信息往往会明显增多；

- 一旦出现自动下载、跳转到应用商店/网盘，或浏览器反复弹新页，及时关闭页面，并清理浏览器的站点权限与下载记录。

高风险信号	常见表现	建议处理
诱导下载	“安装APP才能看”“下载插件解锁高清”	直接退出，不安装
权限滥用	强制开启通知/定位/后台运行	拒绝权限并清理站点设置
重定向过多	点播放跳到多页广告或博彩页面	关闭页面，避免继续点击
付费陷阱	“验证后扣费”“开通会员自动续费”	不绑定支付，不留个人信息

“欧美男男FREEGAYVIDEOSROOM在线观看入口”之所以在中文搜索里反复出现，很大程度上是因为它同时击中了题材、免费、可看这几类需求。但现实中的搜索结果往往鱼龙混杂：有的只是聚合页，有的是镜像仿站，也有的干脆是诱导链路。把它当作一个“检索口令”而非固定网站名，保持对跳转与权限请求的敏感，比执着寻找某个所谓“入口”更能减少踩坑的概率。

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相关介绍

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更新内容

一、增加幸运抽奖 / 转盘活动

二、减少资源重复调用

三、添加违规内容自动识别功能

四、改进配色方案，更护眼

五、新增透明状态栏效果

六、提升了在人群密集区域的帧率表现。