汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,瓜田蜜事：夏日的甜蜜与诱惑

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

甜从哪里来：熟度、品种与“甜感”差异

很多人把“甜”等同于“糖分高”，但入口的甜感还和水分、香气、纤维与口感有关。西瓜的清甜偏“脆爽”，哈密瓜和香瓜更依赖香气与绵密感；甜瓜往往“糖度来得快”，但一旦过熟，就更容易发面、出酒味。

熟度是决定口感的第一变量：没熟的瓜不止不甜，还会带青味、口感偏硬；过熟则可能沙化、塌瓤，甚至出现发酵味。另一个常见误区是“越大越甜”。个头大可能只是水分多、瓤厚，甜不甜更看生长条件和成熟度。还有人迷信“越红越甜”，但西瓜的红更多是品种与成熟度共同作用的结果，局部发红并不等于整体甜度更高。

选瓜时最实用的观察点：外观、声音与手感

在市场或超市挑瓜，时间紧、信息少，最稳的办法是抓住几个相对可靠的信号。

先看瓜脐和瓜蒂。西瓜的瓜脐（底部圆圈）一般越小、越收得紧实，成熟度往往更好；瓜脐大且外翻的，有时口感会偏淡。瓜蒂如果已经干缩、颜色发褐，通常比青绿硬挺的更接近成熟，但也要留心“放太久”的老瓜：外皮黯淡、蜡质光泽变弱，拿起来发轻，多半是水分流失了。

再看纹路与“地面斑”。西瓜贴地那一面常有浅黄到金黄的斑块，颜色越偏奶黄，成熟度通常越足；地面斑发白、偏青，可能采摘偏早。甜瓜、香瓜类更适合看网纹：网纹清晰、凸起更立体，往往更成熟、更有香气；网纹浅、表皮过于光滑的，香气可能不足。

最后用手感和声音做校验。掂重量：同体积下更沉的瓜通常水分更足。敲击听声：成熟西瓜的声音多为“咚咚”偏浑厚，生瓜偏清脆，过熟可能发闷，甚至带点空响。需要注意的是，嘈杂环境和敲击手法都会影响判断，最好把“看—掂—敲”搭配使用，别只押宝某一种“玄学技巧”。

买回家怎么放：常温、冷藏与切开后的安全线

瓜类并非越冷越好。未切开的西瓜放在阴凉通风处短时间存放一般没问题，想吃得更清爽再冷藏即可；但哈密瓜、香瓜这类更吃香气的瓜果，低温会抑制香味释放，冰太久反而“只剩甜，没了香”。家里温度高的话，放在空调房的阴凉处，往往比直接搁在厨房台面更稳妥。

切开后的处理才是真正的关键。瓜肉含水高、糖分足，很适合微生物繁殖；夏天常温放久了，容易出现表面黏滑、出水、异味。更好的做法是：吃多少切多少；需要保存时，把切面用保鲜膜尽量贴合包紧，减少与空气接触，放入冷藏，并在较短时间内吃完。用勺挖着吃的瓜，也尽量别反复用同一把勺子“进出”瓜瓤，入口带回的细菌会让变质更快。

下面这张表可帮助快速判断不同状态适合怎么处理：

状态	更推荐的存放方式	需要警惕的信号
未切开西瓜	阴凉处短放，或冷藏提升口感	外皮失光、发软、明显变轻
未切开香瓜/哈密瓜	阴凉处放至香气变浓再食用	表皮局部渗汁、按压塌陷
已切开任意瓜	切面贴膜冷藏，尽快吃完	黏滑、酸味/酒味、发泡、颜色异常

甜蜜的“诱惑”与误区：籽少、糖心、空心、裂口该怎么理解

“无籽更甜”“糖心就是最好的”“空心一定不好”这些说法流传很广，但并不总对。无籽西瓜甜不甜，主要看品种和熟度，无籽并不是甜度保证；“糖心”常见于部分甜瓜或哈密瓜的中心软化、含糖更高，吃起来确实更甜，但如果同时出现酒味、刺激味，或中心发黏，就可能是过熟甚至轻度发酵，不建议硬吃。

至于空心，西瓜轻微空心有时与温差、授粉情况、膨大速度等生长因素有关，不必一概否定。关键还是看口感和气味：如果瓜肉依旧脆、汁水正常、没有异味，空心更多是“卖相问题”；若空心伴随瓤质松散、发面、出水多且味道寡淡，就可能是成熟度或储存环节出了差错。

裂口瓜也常让人犹豫。表皮轻微裂纹可能来自运输挤压，或成熟期吸水变化导致的张力变化。只要不渗汁、无异味、裂口不深且能及时吃掉，风险相对可控；但如果裂口处已经渗液、招虫，或闻到发酸发酒味，就应直接放弃，因为微生物可能已经进入内部。

吃得舒服：肠胃敏感、搭配与“越冰越爽”的边界

夏天抱着冰镇西瓜大口吃，确实是最难抗拒的快乐。但对肠胃敏感的人来说，冷刺激可能带来腹胀、腹泻或胃部不适。更稳妥的方式是把冷藏瓜放几分钟回温，或分次少量吃。瓜类含水多，饭后立刻大量吃，可能稀释胃液、加重消化负担，本身胃酸不足或容易腹泻的人更要留意。

搭配上也有坑：瓜再配高糖饮料、甜品，甜感会被放大，但总糖摄入也更容易超出舒适范围；运动后猛吃冰瓜，短时间大量补水补糖，身体也可能“爽过头”。把瓜当作清凉的水果点心，而不是一次性“吃到够”，更符合夏天的节奏。

甜蜜是夏天最公平的馈赠。但真正的“瓜田蜜事”，不是盲目追求最甜、最冰、最大，而是挑得准、放得对、吃得舒服。这样一来，诱惑不再是冒险，而是每天都能安心享受的清凉时刻。

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更新内容

一、增加充值返利 / 折扣活动

二、修复界面跳转错误

三、修复合成谜题中位置错乱的问题

四、加快模块加载速度

五、增加了离线奖励补偿系统。

六、优化故事流程节奏跳转体验