(杭州)「《六小》龙」冲【出一】个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,亚洲午夜网：亚洲午夜内容与服务入口

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

“亚洲午夜网”在搜索语境里通常指什么

在中文搜索场景中，“亚洲午夜网”更像一个被反复使用的关键词标签：它可能是某个站点的名称，也可能只是页面标题里的引流词，用来承接“亚洲”“午夜”“内容入口”等搜索需求。常见形态大致有三种：

第一种是聚合页，把多组链接、分类标签、所谓“频道”堆在同一页面，通过不断跳转把用户导向其他站点；第二种是伪装成播放器或下载页的落地页，诱导安装应用、授权通知或打开不明文件；第三种是会员/付费门槛页，频繁强调“高清”“独家”“解锁”等字眼，引导充值或绑定支付。

因此，当你搜索到“亚洲午夜内容与服务入口”相关页面时，更合适的理解是：这类页面往往属于“入口型页面”，主要价值在导流与转化，而不是稳定提供内容服务。

你可能遇到的几种“入口问题”与处理方式

常见反馈包括“打不开、一直跳转、提示风险、要求注册付费”。多数时候问题不在网络本身，而是入口页在做筛选与分流：

一直跳转：页面可能包含多层重定向或广告脚本，并根据设备、地区、时间段切换落地页。处理上建议直接关闭页面，并清理浏览器近期的站点权限与相关记录，避免继续触发同类推荐。

提示“风险网站/证书异常”：可能是站点证书配置不规范，也可能是仿冒页面。此时不要输入手机号、邮箱、验证码等信息，更不要开启“允许安装未知来源”。

强制注册、弹出客服/支付：入口页常用“只差一步”“验证年龄”等话术制造紧迫感。遇到要求绑定支付或上传身份证明时，应立刻停止操作。

下载 APP 或所谓“专用播放器”：这是高风险点，尤其在安卓端。即便应用本身“看起来正常”，也可能附带过度权限与广告组件；来路不明的安装包更可能夹带恶意代码。

内容与服务入口背后的风险：隐私、付费与设备安全

“亚洲午夜内容与服务入口”这类页面的主要风险往往不在内容本身，而在访问链路中对个人信息与设备环境的收集。常见做法包括读取剪贴板、诱导开启通知权限、索要位置/相册/通讯录权限，或通过浏览器指纹记录设备信息。

付费风险则多集中在小额多次扣费、自动续费难取消、以虚拟商品为由拒绝退款，以及将支付纠纷转嫁给第三方“代充”等情况。

如果只是误点进入，止损更关键：立即退出页面并关闭相关标签；检查并撤销站点通知权限；清除相关网站数据；同时留意近期是否安装了可疑应用、是否出现异常弹窗或耗电飙升等迹象。

关注点	典型表现	建议处理
跳转与弹窗	连续打开新标签、返回失效	直接关闭，清理站点数据与通知权限
信息收集	要求手机号/验证码/实名	一律不填，不授予高敏权限
付费诱导	低价解锁、自动续费、代充	不绑定支付，核对账单与订阅
安装下载	“专用播放器”“加速器”	不装未知来源，检查已装应用

容易踩的误区：把“入口”当成正规服务平台

不少人会把“入口页”误当成稳定运营的平台：以为注册后就能长期使用、账号能找回、付费也能退款。现实是，入口类页面常常更换域名、页面模板与支付通道，账号体系未必可靠，甚至可能只是一次性收集信息的外壳。

另一个常见误区是“用无痕模式就安全”。无痕模式主要减少本机历史记录，并不能阻止页面收集设备指纹、IP、行为轨迹，也无法避免你在页面上主动授予通知权限或下载文件带来的风险。

还有人为了“能打开”去切换各种加速工具或修改 DNS，这反而会扩大风险面：当你为一个不确定的入口页面调整系统层设置，相当于把更多流量交给一条不透明的链路。

如何判断是否值得继续停留在该页面

如果页面以“入口、合集、导航、最新地址、免翻”等词为主，内容区域又被大量按钮、倒计时、弹窗覆盖，基本可以判断其核心目的并非提供内容，而是推动你完成下一步动作。

一个简单的判断标准是：它是否要求你付出较高成本（注册、付费、下载、授权）才能看到任何有效信息；如果是，通常不值得继续停留。

相对而言，真正偏“服务型”的平台，往往会清晰展示服务条款、收费规则、隐私政策、退款与订阅路径，并且在不注册的情况下也能提供基本说明。缺少这些要素的“入口”，风险通常更高。

如果你搜索“亚洲午夜网：亚洲午夜内容与服务入口”，更务实的做法是把它当作一种网络现象来辨别：入口页常见、替换快、诱导强。做到不输入敏感信息、不授予高权限、不为不透明服务付费，基本就能避开大多数麻烦。

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进入美女露出大雷❌❌❌视频教程

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2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入美女露出大雷❌❌❌视频，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、新增剧情线索摘要功能

二、新增用户标签管理功能

三、新增隐私说明页面，条款更清晰

四、卡片阴影细节微调

五、重做或优化部分技能机制

六、优化用户协议弹窗展示逻辑