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分类:软件 / 策略游戏 大小:153.27M 授权:免费软件
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文 | 市值榜,作者 | 相青 ,编辑 | 赵元

杭州六小龙 IPO 竞赛中,群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元,到 2025 年转战港股,群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中,公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时,披露的财务数据仍是多年亏损状态,但最新财务数据披露,2025 年,公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利,而是如何理解这家公司, 它到底是一家 SaaS 公司,还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司?

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道:" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业,和创立群核科技的回报,哪个值钱?我觉得,从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练,创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行,IPO 的本质,是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年,做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意,却需要用一个更宏大的空间智能故事,来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点,是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年,黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识,三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师,从事 CUDA 平台开发。2011 年,黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业,最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 ",试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向,将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等,均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件,但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕,项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具,但用户群体过于狭窄,同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点:设计师出一张效果图需要数小时甚至数天,而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题,其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线,核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 ",在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下,这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体,无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师,快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据,酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家,验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月,IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮;2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元;此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场,累计完成 11 轮融资,总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端,软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而,该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一,但这一市场的整体规模有限,2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币,即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见,这也解释了公司在 IPO 过程中,将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事,莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年,公司经调整净利润为 5710 万元人民币,而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段,正式步入盈利周期。之所以能够盈利,是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示,群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元,毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着,公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应,每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步,公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示,研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%,销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期,销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看,2025 年研发费用为 2.91 亿元,较 2023 年减少约 1 亿元;销售费用为 2.74 亿元,较 2023 年减少约 8200 万元,两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外,更值得关注的是,群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年,公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%,整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%,个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体,留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感,天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上,贡献了企业级收入的半壁江山,但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟,在房地产下行周期,家居装饰行业作为强周期性产业,头部企业的预算提高空间有限。

目前,大客户的 ARPU 值(每用户平均收入)从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力,而中小企业的基本盘又因流失率走高,而无法支撑起第二增长曲线,群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看,群核科技已经证明,这是一门可以实现盈利的生意,但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来,这种盈利的可持续性,取决于两点,一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间;二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司,但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股?

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中,公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事,本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下,最终 IPO 搁浅。

此次转战港股,其定位明显发生变化,从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后,是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年,纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下,以 AI、具身智能为代表的新叙事,则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心,是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块,官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解,这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景,转化为可供 AI 模型训练的数据集,模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要?因为 2024 年以来,具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务,机器人不仅依赖算法能力,也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据,空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境,机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练,再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务,即便按照最乐观的预期,天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能,其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率,而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过,这一故事能否,仍有待验证。招股书数据显示,SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户,贡献收入 340 万元;2025 年客户数增至 16 家,收入 520 万元,在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上,群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力,且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累,尤其是室内家居环境的细颗粒度数据,但这些数据优势,是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒,仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 ",本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场:不要用 SaaS 公司的尺子衡量我,我不卖软件订阅,卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言,群核科技作为一家 SaaS 公司,它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权,它的故事性感,但兑现路径漫长且充满不确定性。

需要注意的是,搜索结果里写着“官方入口”并不代表它真的官方。为了提高点击率,不少页面会使用类似措辞,但最终提供的可能是二次打包的安装文件、需要额外安装“管理器/助手”的分发方式,甚至直接把你导向其他产品。判断入口是否可信,关键还是看“发布方是否可验证”。

真正要落到可操作层面,建议把注意力分成安装前和安装后两段来核对:安装前看发布信息,安装后看权限和行为。安装前优先选择手机自带或常用的正规应用商店页面,确认应用名称是否完整一致、开发者/发布者信息是否清晰、版本更新记录是否连续。如果你遇到的路径是“必须用浏览器下载,再去文件管理里手动安装”,并且还提示“安装后再装插件/助手”,这种情况就要格外谨慎。

安装后可以做几项快速检查:图标和名称是否频繁变化;首次打开是否索要通讯录、短信、通话记录等与观影无关的敏感权限;是否出现无关的悬浮窗、锁屏广告,或自动跳转到其他下载页。很多“套壳包”往往就是在权限请求和后台行为上露出破绽——界面看起来正常,但权限和跳转非常激进。

对比项 更像官方入口/官方包的表现 高风险入口/非官方包的常见表现
下载路径 正规应用商店 / 已装应用内更新 浏览器直下 APK、要求装“下载器/助手”
发布信息 开发者信息清晰、版本更新连续 发布者含糊、更新记录断档或夸张
权限请求 以存储/网络等必要权限为主 频繁索要短信、通讯录、无障碍等
启动体验 不强制跳转、广告可控 弹窗密集、诱导安装其他应用

同一个“GV影院app官方入口”的搜索词,在不同系统上的落点也不一样。安卓用户更容易遇到“安装包分发页”,因为安卓允许更多来源安装;iOS 用户通常绕不开 App Store 的上架规则,所以“入口”更多指向商店内的应用页,或你已购买/已下载的记录。也正因为安卓选择更多,才更要坚持“商店优先”:能在正规商店找到,就尽量不要走浏览器下载。

另外,在某些地区或网络环境下,应用商店里可能会出现多个相似名称的条目,甚至同名应用的图标也很接近。这时不要只看“名字像不像”,更要核对发布者信息、评分结构是否自然、更新频率是否合理。评分并不是越高越安全,清一色短评、短时间内集中出现的评价,反而更值得警惕。

不少人找到了所谓“官方入口”后,接下来会卡在登录和会员开通上。这里常见的误区是:在入口还没确认之前就先注册、绑定手机号或第三方账号。入口不确定时,越早交出可识别信息,后续风险越难控制。更稳妥的顺序是先确认来源,再进行注册登录;如果应用要求提供与功能无关的实名信息,或以“验证”为名索要短信读取权限,也建议先停下来核查清楚。

支付环节尽量使用系统内的正规支付通道(例如商店内购或常见的官方支付组件),避免跳转到外部网页填写银行卡信息。尤其是遇到“限时弹窗”“必须在浏览器完成支付”“客服代充”等话术时,基本可以视为高风险路径。即便当下能用,后续也很容易在退款、续费管理上变得被动:扣费来源不清、账单名称对不上、取消订阅找不到入口。

还有一类人搜索“GV影院app官方入口”,是因为原来的 GV 影院 app 打不开,想重新下载安装。遇到这类情况,不建议在搜索页随便点一个“最新版入口”直接覆盖安装。更稳的处理顺序是:先在手机的应用管理里确认当前安装包的来源与版本;再到正规应用商店查看是否有更新;必要时卸载后从同一正规渠道重装。如果涉及账号,卸载前先确认自己能找回登录方式(手机号、邮箱或第三方登录),避免装回去却找不回账户。

更新失败常见原因包括:存储空间不足、系统版本过低、网络限制,或安装包签名不一致(比如之前装过非官方包)。一旦签名不一致,覆盖安装通常会失败,这时只能卸载旧包再安装,但务必先确认旧包是否来自正规渠道,并提前备份必要信息。

把“GV影院app官方入口”这件事做稳,其实不在于记住某个固定链接,而在于形成一套判断习惯:渠道可验证、版本可追溯、权限要克制、支付走正规。守住这几条,大多数混乱入口带来的麻烦基本都能避开。

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SeDog一个绅士常来论坛问答介绍

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SeDog一个绅士常来论坛问答特色

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3. ☀️「极地前沿」☀️ 摘花童贞的出处官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:摘花童贞的出处下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V39.03.1.4(安全平台)登录入口💫《摘花童贞的出处》是一款是一款算人一起的小游戏,游戏通过彼此之间的配合的完美程度来实现关卡的通过,因为两个角色的不同属性决定了两个要一起配合才可以,还在等什么,快来下载体验吧!

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5. ☀️「生存游戏」☀️ 巜女教师~婬辱の教室电影官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:巜女教师~婬辱の教室电影下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.08.3.59(安全平台)登录入口💫《巜女教师~婬辱の教室电影》是一款魔法题材的像素冒险动作游戏,玩家中玩家可以操作角色进行格斗,游戏中的各种的动作设计都具有打击感!玩家在游戏中可以探索更多的游戏内容,收集更多的金块进行升级!感兴趣的小伙伴快来下载吧!

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🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动SeDog一个绅士常来论坛问答软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明:SeDog一个绅士常来论坛问答软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。

SeDog一个绅士常来论坛问答使用讲解

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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,SeDog一个绅士常来论坛问答支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。

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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。

SeDog一个绅士常来论坛问答讲解

进入SeDog一个绅士常来论坛问答教程

1.打开SeDog一个绅士常来论坛问答,进入SeDog一个绅士常来论坛问答前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入SeDog一个绅士常来论坛问答,打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。

SeDog一个绅士常来论坛问答特点

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