汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,打扑克发出嗯的声音视频：现场真实录制片段

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

旁观者或发牌者也可能发出“嗯”，尤其在确认规则、算分、核对筹码时，短促的一声更接近“知道了”“继续”。这些反应都很日常：现场会更碎、更杂，环境音不一定干净，话也不一定说完整，和刻意表演的“干净利落”通常不是一个气质。

判断“现场真实录制片段”还是后期拼接，关键不在于“有没有嗯”，而在整体是否符合真实牌局的规律。真实录制往往同时具备这些特征：环境音连贯；人物动作与声音时序一致；镜头会有自然抖动、临时调整或转场瑕疵；对话经常被碰桌声、洗牌声打断。相反，剪辑拼接或摆拍更常见的信号是：背景噪声像被“抹平”，嗯声异常清晰且总出现在关键镜头；画面切换过于精准，刚好避开等待和空档；口型与声音存在轻微错位。

还可以观察“音源距离感”。手机近距离收音时，“嗯”会带一点气息感，甚至夹着轻微的喷麦；离得远一些就容易被洗牌声盖住。若“嗯”始终像贴在耳边、每次都同样清楚，就需要留心是否叠加了后期音轨。

观察点	真实现场更常见	后期/摆拍更常见
背景音	洗牌、碰杯、椅子声不规律出现	背景音单一、稳定或被明显降噪
时序	嗯声常伴随停顿、思考、看牌动作	嗯声“卡点”出现在特写或切镜
人物语言	断句多、口头禅多、互相打断	台词完整、节奏像“说给观众听”
镜头	有遮挡、抖动、偏离主体	角度固定、构图刻意、打光明显

这类视频之所以容易引发误会并被二次传播，是因为“嗯”本身就很模糊：可能是同意、可能是犹豫，也可能只是压着情绪的喘息。再叠加短视频平台常见的截取方式——只保留最“暧昧”的一两秒——观众很容易把普通牌局脑补成其他情境。标题里如果强调“现场真实录制片段”，也会进一步暗示“不是演的”，刺激点击与转发。

但在真实社交场景中，牌局多半发生在熟人聚会：有人喝了点酒、有人嗓子干、有人紧张，声音自然更黏连、更含糊。把这种片段断章取义地传播，轻则让当事人尴尬，重则引发名誉争议，甚至牵扯隐私权与肖像权问题。

如果只是想辨别真伪、避免被标题带节奏，建议把注意力放回“完整语境”，而不是盯着那一声“嗯”。能看到连续的出牌过程、计分、对话往返，可信度通常更高；只剩声音或反应特写、几乎没有互动和过程的片段，就更像被刻意设计出来的“反应素材”。

如果你是当事人或拍摄者，更需要谨慎：牌桌上很容易拍到他人面部、聊天内容、桌面信息（比如手机屏幕、账单、定位线索）。即便声音本身没问题，未经同意公开也可能带来纠纷。更稳妥的做法是：发布前征得同桌人员同意；对无关人员做遮挡或打码；避免使用强暗示性的标题，减少误读空间。

常见误区之一，是把“嗯”当成固定信号，比如解读成“心虚”“出千”“暗号”。在大多数普通牌局里，这种推断并不成立。真正用于暗号的沟通通常更隐蔽、更一致，比如固定手势、特定节奏的敲击，而不是随情绪起伏的语气词。另一个误区是以为“现场真实录制片段”就等于“绝对原声”。不少视频会做轻度降噪、增益或压缩，让“嗯”更突出——这未必等于造假，但确实会放大暧昧感，进而引发误判。

下次再看到“打扑克发出嗯的声音视频：现场真实录制片段”，不妨先问自己：这是一段完整的牌局记录，还是被剪到只剩反应的碎片？把声音放回场景里，多数疑惑往往就能自己消散。

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更新内容

一、弹出层视觉风格统一

二、修复语音 / 聊天功能异常

三、修复英雄皮肤切换失败

四、支持阿里云视频点播新格式

五、修复成就 / 徽章无法解锁

六、新增成长等级系统