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"A+H" 双重上市后的第一份年报,速冻食品龙头安井食品没能送出惊喜—— 2025 年,安井食品实现营收 161.93 亿元,同比增长 7.05%,创下历史新高;然而,归母净利润却同比下降 8.46% 至 13.59 亿元。这是安井食品自 2017 年 A 股上市以来,归母净利润首次出现年度负增长。

安井食品归母净利润首次出现年度负增长(图源:安井食品年报)

这份 " 增收不增利 " 的成绩单看似突然,实则早有预兆—— 2022 年至 2024 年,安井食品的营收增速从 31.39% 滑落至 7.70%;归母净利润增速更是从 61.37% 断崖式下跌至 0.46%。

谁拖累了安井食品的业绩?答案,指向了小龙虾预制菜。

小龙虾涨价带崩整体利润

要了解安井食品所处的困境,就有必要先厘清它的业务版图。

2025 年,安井食品的传统基本盘——速冻调制食品依然表现稳健。包括撒尿肉丸、鱼豆腐、鱼籽包及烤肠在内的这一板块贡献营收 84.50 亿元,同比增长 7.79%,毛利率高达 28.35%,是公司业绩最可靠的 " 压舱石 "。

速冻调制食品仍是安井食品最大的基本盘(图源:安井食品官网)

然而,真正的麻烦出现在另一个板块——速冻菜肴制品,即外界俗称的预制菜。

2025 年,安井食品速冻菜肴制品营收同比增长 10.84% 至 48.21 亿元,占总营收比重近三成(29.77%),但毛利率同比再降 2.27 个百分点,仅剩 9.49%,远低于同期速冻调制食品的 28.35% 和速冻面米制品的 22.89%。

安井食品速冻菜肴制品的毛利率偏低(图源:安井食品年报)

安井食品的速冻菜肴制品,主要由子公司新宏业食品和新柳伍食品的小龙虾,全资子公司安井冻品先生的酸菜鱼、藕盒、牛肉 / 羊肉卷,子品牌安井小厨的小酥肉、荷香糯米鸡,以及原有安井品牌旗下的千夜豆腐、蛋饺、虾滑等产品构成。

毛利率创新低的背后,是一场由小龙虾涨价引发的危机。

2025 年,安井食品营业成本增速高达 9.41%,显著高于营收增速,主要原因是包含小龙虾在内的鲜虾类原材料平均采购单价同比暴涨 43.75%,采购金额从 2024 年的 7.47 亿元激增至 15.47 亿元,增幅高达 106.99%。

2025 年,安井食品鲜虾类原材料采购金额激增(图源:安井食品年报)

换句话说,在安井食品 2025 年新增的 10.92 亿元营业成本中,有超过六成砸向了价格狂飙的鲜虾类原材料。安井食品亦在财报中坦言," 小龙虾产品原料成本增加导致毛利减少 ",是导致净利润下降的主要原因。

受小龙虾涨价影响,2025 年,新宏业食品实现营收 15.83 亿元,净利率仅为 2.0%;而新柳伍食品虽然完成了 12.51 亿元的营收,但净利率为 -0.6%,净利润由盈转亏,从 2024 年盈利 6756.65 万元转为亏损 784.36 万元。业绩未达预期,导致两家公司在 2025 年为安井食品带来合计 1.64 亿元的商誉减值损失,进一步侵蚀了当期利润。

受小龙虾涨价影响,新柳伍食品在 2025 年陷入亏损(图源:安井食品官网)

" 第二增长曲线 " 成 " 利润黑洞 "

表面上看,这是一场由原材料价格异常波动引发的 " 黑天鹅事件 "。但若将时间轴拉长,翻阅安井食品历年财报与招股书,便会发现一种截然不同的叙事——小龙虾之于安井食品,从来都是一把 " 双刃剑 " ——它一度维持了速冻菜肴制品业务营收高增长的叙事,也持续稀释着整个板块的利润水平。

安井食品与小龙虾 " 结缘 ",始于 2017 年。

那一年,安井食品刚刚完成 A 股上市,公司主营的火锅料制品一直卖得很好,但整个行业的增速已经逐渐放缓;速冻米面制品的增长更难,因为三全、思念堵死了商超通路,安井只能主攻农贸市场和街边小店。

营收天花板肉眼可见,安井食品急于寻找 " 第二增长曲线 "。

彼时,小龙虾刚被推上 " 夜宵顶流 " 的位置:北京簋街的胡大饭馆,排队 3 小时起步;上海寿宁路的小龙虾一条街,夜夜人声鼎沸。资本更是闻风而动——松哥油焖大虾、热辣生活、海盗虾饭、飞哥上品等品牌都在 2017 年成功融资,主打 B 端供应链的信良记更是一年融了两轮,合计拿到 1.7 亿元融资。

面对这一风口,安井食品刚好握着一张好牌——它的鱼糜第一大供应商老宏业,生产基地就在湖北洪湖,而洪湖正是中国小龙虾产业的核心产区。

双方一拍即合,安井食品出品牌和渠道,老宏业出产线和货源。2017 年,安井食品的小龙虾调味水产品一经推出便贡献了 392.88 万元营收,在此后的几年一点点撑起了新增速冻菜肴制品的营收规模。为全面掌控供应链,安井食品又在 2021 年和 2022 年分别并购了新宏业和新柳伍这两家小龙虾加工企业,业绩并表直接将速冻菜肴制品业务推向了营收增速连续两年超过 110% 的爆发期。

可以说,安井食品的速冻菜肴制品业务能做到今天的规模,小龙虾产品无疑是关键的驱动力。安井食品港股招股书披露,2022 年至 2024 年,小龙虾产品的收入分别为 11.74 亿元、15.86 亿元和 17.01 亿元,对速冻菜肴制品收入的贡献占比分别高达 38.93%、40.50% 和 43.44%。然而,营收规模快速扩张的另一面,是营业成本在以更快的速度攀升。同期内,小龙虾产品的毛利率只有 4.4%、3.8% 和 6.4%,将整个速冻菜肴制品板块的毛利率拉低至 9.9%、10.8% 和 11.1%。

小龙虾卖得越多,安井食品的整体利润就被稀释得越狠。但在营收高速增长的诱惑下,安井食品无法轻易抽身,直到 2025 年被一波原材料涨价潮带崩了整体利润。

小龙虾预制菜热度减退

对重仓小龙虾预制菜赛道的安井食品来说,更棘手的是,近年来小龙虾的消费热度持续减退。

《中国小龙虾产业发展报告》显示,全国小龙虾养殖产量已从 2016 年的 89.91 万吨猛增至 2024 年的 344.76 万吨。资本疯狂涌入,导致产能严重过剩,但餐饮端的需求却自 2020 年起显著萎缩:辰智大数据显示,全国小龙虾专营店数量从 2020 年第四季度峰值的 7 万家锐减至 2025 第一季度的 4.2 万家;餐宝典发布的《2024-2025 中国餐饮品类闭店率》数据更是指出,2024-2025 年小龙虾品类闭店率高达 37.2%,居各餐饮品类之首。

下游餐饮端的寒意,迅速传导至上游供应链,再加上小龙虾加工企业的预制菜产品几乎都以虾尾、调味虾、虾仁为主,同质化的产品和过剩的产能让价格战不断加剧。即便是国联水产这样拥有从小龙虾养殖到加工全链条能力的上市公司,也难逃连亏 6 年的命运,被迫在 2025 年 4 月叫停了 2020 年启动的小龙虾深加工扩建项目。

放眼整个预制菜行业,高速扩张期也已宣告结束。《2025 中国预制菜行业发展报告》显示,2019 年至 2023 年,中国预制菜市场规模从 2445 亿元快速攀升至 5165 亿元,年均复合增长率超过 20%,但到了 2024 年,行业增速已放缓至 5.83%。

同质化竞争与原料涨价,不断压缩着预制菜行业的整体利润空间。2025 年上半年,主攻 C 端的 " 预制菜第一股 " 味知香归母净利润同比下降 24.5%;主攻 B 端的 " 餐饮供应链第一股 " 千味央厨归母净利润同比下降 39.7%;A 股超过 30 家预制菜概念上市公司中,超过六成出现业绩下滑。

安井打响突围战

面对困局,安井食品正试图开辟新的战场。

在品类扩张方面,安井食品在速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品 " 三路并进 " 之外,提出了 " 烤肠发力 " 的新策略,称其已在终端铺设 3 万余台烤肠机,目标是在未来 2 至 3 年内,将烤肠业务规模提升至行业第一梯队水平,打造成新的 " 增长曲线 "。

安井食品计划将烤肠打造成新的 " 增长曲线 "(图源:安井食品官网)

在渠道拓展方面,安井食品在 2025 年加速拥抱新零售和电商渠道,扩大与盒马鲜生、美团等新零售平台的合作,并加大在抖音、天猫等电商平台的投入,推动相关渠道收入同比增长 31.76% 至 11.79 亿元。安井食品在财报中介绍,未来将对新零售等企业的需求进行分级,与山姆、盒马等会员超市,以及奥乐齐、快乐猴、好想来等硬折扣店建立合作关系,全面布局新兴增长渠道。

对安井食品来说,一大利好是国家卫健委在今年 2 月发布的《食品安全国家标准预制菜》(征求意见稿),该标准进一步厘清了预制菜的品类边界,通过多项硬性规定大幅抬高了行业准入门槛,将显著推动行业产能出清,尤其是加速淘汰合规性低、技术能力弱的中小产能,这有利于安井食品这样的头部合规企业扩大市场份额。

从一颗小小的鱼丸起步,到年营收破 160 亿元的行业巨头,安井食品的故事是中国消费品牌崛起的一个缩影。它曾以 " 错位竞争 " 的智慧,避开了与三全、思念在商超货架上的正面厮杀,转而将一袋袋鱼丸、肉丸铺进农贸市场和街边餐馆的冰柜,完成从追赶者到领军者的逆袭。

然而,这份 " 增收不增利 " 的年报,已为安井食品敲响警钟:靠并购扩规模、铺渠道讲增长的时代结束了。当小龙虾产品从增长引擎变为利润负担,当烤肠、烘焙等新业务板块尚在培育期,安井食品正站在一个关键的十字路口,如何找到规模与利润之间的平衡点,用精细化运营实现真正的有机增长,才是破局的关键。

先把“美女被褥”拆开:看颜值,也看触感与耐用

高颜值床品最常见的误区,是只盯着图片效果。比如同样是奶油白,偏冷容易显灰,偏暖则更显干净;同样是浅粉,饱和度稍微一高,就可能显得不够高级。更重要的是触感和耐用度:亲肤来自纤维本身和织造方式,并不是“越厚越好”。

举个例子,磨毛更适合冷天,摸起来软糯,但也更容易吸附皮屑和细尘;贡缎光泽细腻、视觉更精致,不过对湿度更敏感,南方回南天若通风差,体感可能比平纹更闷。下单前不妨先想清楚:你更想要“冬天钻进去就不想出来”,还是“四季都清爽不黏身”,再决定走哪条材质路线。

面料怎么选才亲肤:棉、莱赛尔、真丝、磨毛各有脾气

床品的亲肤感,通常和柔软度、透气性、吸湿性、静电与刺激感有关。几种常见面料,可以按自己的生活场景来挑:

面料类型 体感特点 适合人群/季节 容易踩的坑
长绒棉(高支数更细密) 亲肤、耐洗、四季稳 大多数家庭、日常高频使用 只追“支数”忽略工艺,可能更闷或更易皱
莱赛尔/Tencel™(常与棉混纺) 凉滑、贴肤、垂坠好看 怕热、皮肤敏感、追求床面质感的人 太滑可能导致被芯更易跑位,需看内侧固定点
真丝 轻薄、顺滑、触感温润 夏季、对摩擦敏感的人 护理要求高,洗涤不当容易发白、起毛
磨毛/法兰绒(多为棉或化纤混纺) 绒感明显、保暖强 北方冬季、怕冷人群 易起静电、吸灰,化纤比例高可能更闷汗

如果皮肤容易泛红或有轻微过敏史,优先考虑棉或莱赛尔/棉混纺,尽量避开气味重、手感“假滑”的低质化纤。判断亲肤也别只靠指尖摸一摸:可以用手掌贴住揉几下,感受有没有细微刺痒;再把面料对着灯光看密度,过于稀松的更容易起球、变形。

被芯与填充:轻、暖、透气之间怎么平衡

真正决定睡眠体验的,往往是被芯。很多人以为被子越重越踏实,但重不等于暖,反而可能影响翻身,局部更容易出汗。常见填充各有侧重:

羽绒被:轻且保暖,蓬松度很关键。怕冷又不喜欢厚重的人会很喜欢,但要注意防钻绒面料和清洁度。刚拆封有些轻微羽绒味较常见,若是刺鼻的油味就要谨慎。

大豆/玉米纤维等再生纤维:价格更友好,手感也柔和,适合春秋或空调房。缺点是时间久了容易塌,需要勤晾晒、拍打。

羊毛被:干爽、回弹好,尤其适合湿冷地区的冬天。但对螨虫敏感的人,防螨与定期通风日晒要做到位。

棉花被:贴身、吸湿,但相对更重、回弹慢。适合喜欢“有分量”睡感的人,南方梅雨季需要特别注意防潮。

选厚度时别只看“几斤”,更实用的是结合室温和体质:卧室常年开空调、又怕冷,可以选中厚;本身爱出汗或住在南方,宁可薄一点,再用毯子叠搭,调节更灵活,也更方便随季节做出好看的层次。

高颜值不等于难打理:颜色、工艺和细节决定高级感

真正耐看的“高级感”,往往来自克制:低饱和纯色、细条纹、小提花通常比大面积印花更不容易过时,也更能适配不同风格的卧室。想要上镜好看、日常也不翻车,可以重点看三个细节:

1)颜色耐脏度:纯白最显干净,但也最考验清洗;奶油白、米杏、雾灰更适合日常。家里有宠物或深色衣物多,尽量避开对比度很高的浅色床单。

2)缝制与固定:被套内侧最好有四角绑带或固定扣,减少被芯团成一团的尴尬;床单包边要平整,车线不顺、边缘不服帖,铺一晚就容易皱得显旧。

3)静音与亲肤:有些“挺括显贵”的面料会偏硬,翻身时更容易出声,敏感的人会睡不踏实。理想的床品是看起来利落、摸起来柔软、睡起来安静。

清洗方面也别迷信“越热越干净”。棉和莱赛尔更适合温和洗、低温烘或阴干;真丝尽量按专用方式护理;磨毛类避免强烈摩擦和高温烘干,否则起球和静电会更明显。洗后也别暴晒到发脆,手感会明显变差。

购买时的尺寸与搭配:不跑位、不拖地,才算真的好用

床品最常见的翻车点其实是尺寸。同样写着“1.8 米床”,床垫厚度、是否加床褥都会影响床单垂边;被芯尺寸也会决定被套是饱满还是空荡。床垫较厚(25cm 以上)建议优先选加深款床笠或更大尺寸的床单;被套则要与被芯同规格。想要更饱满的视觉效果,可以选更蓬松的被芯,但尺寸一定要一致,否则更容易偏移。

搭配上如果想要“高颜值但不费劲”,一个稳妥的方法是:主色保持中性(米白/浅灰/雾蓝等),再用枕套或毯子点一处小面积的强调色。这样无论换季换被芯、加盖毛毯,都不容易打破整体协调。

选床品并不复杂:面料决定亲肤与温度,被芯决定睡感与保暖,工艺与尺寸决定你会不会每天都想把床重新铺一遍。把这些关键点想清楚,“美女被褥”就不只是好看,而是一套真正能让人睡得舒服、醒来心情也更好的床品。

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更新内容

一、重做或优化部分技能机制

二、优化了 AI 敌人的逻辑,他们现在学会绕后偷袭了。

三、增加事件重演动画功能

四、新增阵型 / 阵容搭配模块

五、修复快速切换谜题引发的闪退

六、优化活动时间 / 倒计时提示

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