(杭州)「《六小》龙」冲【出一】个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,苏小妍啪啪门事件真相曝光

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

以“苏小妍啪啪门事件真相曝光”这类关键词组合为例，搜索结果里常见的往往是所谓“原版视频”“完整版截图”“对话记录”“实锤合集”等内容。但这些材料通常有相似的特征：来源不明、时间线缺失、画面主体难以确认，文件名与封面党混在一起，甚至借机导流到收费群或网盘。真正称得上“真相”的内容，至少应当具备可核验性——主体清晰、上下文完整、发布渠道明确、传播链条可追溯；而这恰恰是多数“门事件”材料最欠缺的部分。

所谓“证据”为什么经常不可信：三类高发伪造方式

网络流传的“曝光”最容易让人把“看起来像”误当成“就是”。常见的伪造或误导，主要集中在三类。

第一类是移花接木。利用相似长相、相近发型，或通过滤镜、遮脸等方式降低辨识度，让观看者在低分辨率与情绪驱动下自行脑补身份；再叠加“苏小妍”等字样水印，形成强烈的心理锚定。

第二类是聊天记录拼图。截图本就易被篡改：改昵称、换头像、调时间、把多段对话拼接成“完整故事”，甚至用“对方撤回”“语音已过期”等设计制造无法核验的空白，从而让质疑者无从下手。

第三类是音频与 AI 合成。音色模仿、口型对不上、语速不自然、背景噪声不连贯，都是常见破绽。但在短视频平台被二次剪辑后，这些问题很容易被节奏、字幕与情绪化解说掩盖，反而更容易扩散。

真相该怎么判断：别急着站队，先把“可核验”放第一位

判断“苏小妍啪啪门事件真相曝光”是否成立，最有效的不是追着热搜表态，而是先做几项朴素但关键的核验：时间线是否完整，素材能否反向检索，是否存在多来源且相互独立的佐证，当事人是否有明确回应并能对应到具体指控点。

也要警惕“越禁止越想看”的心理。很多传播链条靠的正是刺激与羞辱：给当事人贴上“私德污点”，让围观者在道德审判里获得优越感，于是转发、评论、求资源变得“顺理成章”。但从事实层面讲，私密影像即便真实，也不等于可以传播；从法律层面讲，传播本身可能构成侵权甚至违法。把“吃瓜”和“扩散”分开，是最基本的边界。

下面这张表可以帮助快速判断常见“爆料”的可信度：

线索类型	常见问题	初步判断要点
短视频片段	遮脸、滤镜重、剪辑跳跃	是否有连续镜头与可识别特征
聊天截图	无上下文、时间混乱、ID可改	是否能提供原始记录或平台凭证
“原版文件”	来源不明、反复换链接、诱导付费	是否能追溯首发账号与发布时间
旁人爆料	立场不明、情绪化叙述	是否有可验证的客观证据支撑

传播过程中最容易被忽视的风险：对当事人和转发者都不安全

“门事件”最伤人的地方，是把私人生活变成公共谈资。即便最终证明是谣言，名誉受损也很难完全恢复。很多人以为自己只是“转发一下”“存个瓜”，风险不大，但现实中很可能踩到三条红线：侵犯名誉权、侵犯隐私权、传播淫秽物品或非法传播他人私密影像。即使不涉及刑责，平台封禁、民事索赔、单位处分也并不少见。

还有一个常见误区，是把“没有公开澄清”当成“默认”。现实里，当事人可能在取证、咨询律师，或出于人身安全选择沉默；也可能因为谣言过于离谱，回应反而会扩大传播面。沉默不等于承认，尤其在网络暴力高发的环境里更是如此。

如果你遇到类似“被曝料”“被造黄谣”，处理顺序很关键

如果有人用“苏小妍啪啪门”式的话术对你或你认识的人进行骚扰，优先做两件事：留存证据、减少扩散。证据包括原帖链接、发布账号信息、评论区辱骂内容、转发链路、私信骚扰记录、带时间戳的录屏等。随后视情况选择平台投诉、要求下架，并进一步申请人身保护或报警处理。很多时候，越急着在评论区对骂，越容易被对方截取片段二次剪辑，反而落入对方的节奏。

对旁观者来说，最负责的做法其实很简单：不求资源、不转发、不用侮辱性称呼“玩梗”，更不要把未经核验的素材当成“真相曝光”。真正的真相从来不靠标题党，而靠经得起核对的事实链条。

如果围绕“苏小妍啪啪门事件真相曝光”的讨论继续发酵，不妨把注意力拉回三个问题：证据是否可核验、传播是否侵犯权利、自己的行为是否在放大伤害。热闹会过去，但污名与传播痕迹往往不会自动消失。

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天堂tv免费介绍

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2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入天堂tv免费，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、增加NPC对话中的提示引导语

二、提供多种奖励兑换方式

三、增强恶意插件识别机制

四、增加物品识别提示小图标

五、新增第三方数据同步通道

六、新增用户标签管理功能