汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,91av免费国产在线观看入口

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

从命名方式也能看出端倪：“免费”“国产”“在线观看”“入口”这种堆叠式组合并不符合正规内容平台的常见命名，更像是为了提高搜索命中率刻意拼出来的词。

尤其要注意的是，很多页面会伪装成“播放器”“资源合集”“最新地址发布”，但核心目的往往不是让你正常观看，而是引导你点广告、下载不明软件、开通自动续费，甚至套取手机号、验证码、银行卡等敏感信息。

搜到相关页面时最常见的几种套路

实际浏览时，常见的“入口”套路大致有以下几类，能识别出来就能少踩很多坑：

1) 假播放页：页面看起来像有播放器，点“播放”却连续跳转，最后落到广告或提示安装插件。

2) 假下载/更新：用“需要安装专用APP/解码器/浏览器”等话术诱导下载，实际可能是捆绑软件甚至木马。

3) 诱导验证：打着“满18岁验证”“风险验证”的旗号让你输入手机号并接收验证码，随后可能被开通增值业务或进入垃圾短信链路。

4) 群聊引流：用“进群看完整版”“加群拿链接”把人导向社交平台，后续可能是付费诈骗或更深的隐私收集。

5) 仿冒站/镜像站：页面做得很像，但域名和细节不对，通常伴随大量弹窗和重定向。

风险点：不仅是内容本身，更是隐私与资金

很多人以为“最多就是广告多”，但这类页面的真正风险往往在内容之外：

隐私泄露：浏览器指纹、设备信息、IP、定位权限，甚至通讯录权限（如果你安装了不明APP）都可能被采集。

账号安全：诱导使用第三方账号登录，可能引发撞库、盗号，甚至社交账号被接管。

资金风险：自动续费、小额免密、话费代扣、短信扣费最常见；“会员充值返利”“解锁资源”等也常见于诈骗场景。

设备风险：安卓端更容易中招，可能出现后台弹窗、耗电异常、流量飙升、桌面多出图标等情况。

遇到“入口”类页面的处理方式（偏实用）

如果你已经搜到或点进类似页面，可以按“先止损、再清理、后防护”的顺序处理：

不要下载、不输入手机号验证码、不授权敏感权限。一旦涉及验证码，往往就可能出现扣费、业务开通或账号绑定。

立即退出并清理浏览器数据：清缓存、历史记录，并检查站点权限（通知、弹窗、位置等）。很多持续弹窗其实是你点了“允许通知”造成的。

检查已安装应用与描述文件：安卓重点看“最近安装”、无障碍权限、设备管理器等；iOS留意是否装了企业证书或描述文件。

开启系统与浏览器的安全功能：例如恶意网站拦截、限制未知来源下载、安装前安全扫描等。

核对账单与代扣：查看话费详单、支付平台的自动续费/免密支付、银行卡小额扣款；发现异常及时关闭并按渠道申诉。

下面这张表可以帮助你快速判断常见“风险信号”：

页面/行为信号	常见目的	建议动作
要求安装“专用播放器/解码器”	捆绑软件、木马	立即关闭，不安装
要求输入手机号+验证码	代扣/开通业务、账号绑定	不提供，检查话费与订阅
点播放反复跳转、弹窗极多	广告套利、引流	关闭页面，清站点权限
提示“最新地址/发布页”	持续引导到灰站	不追链接，避免二次跳转
强制登录/授权第三方账号	盗号、采集信息	不登录，改用正规平台

容易被误解的点

“免费”不等于没有代价：不少成本会以隐私被收集、莫名扣费、广告骚扰等形式出现。

“入口”不等于官方：大量所谓入口只是第三方引流页，内容真假和安全性都很难保证。

“只看不下载”也可能中招：允许通知、自动下载、恶意脚本或浏览器漏洞都可能在短时间内触发，旧系统和旧浏览器尤其危险。

如果你愿意，也可以把你看到的页面截图发来（记得遮住个人信息）。我可以帮你判断它更像广告引流、钓鱼扣费，还是单纯的弹窗骚扰，并给出对应的清理路径。

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相关介绍

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更新内容

一、调整底部导航栏结构，查找更方便

二、修复任务栏显示不完整

三、修复部分动画卡顿问题

四、优化下载管理，提升下载成功率

五、新增合成 / 升级系统

六、修复语音 / 聊天功能异常