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头图 | 英特尔官网

4 月 24 日，DeepSeek-V4 被曝出将在下半年支持华为算力。国产大模型与国产算力的适配正在加深，但更值得注意的是，它在提醒市场，AI 基础设施的竞争，早就不只是英伟达和 GPU 的故事了。对英特尔来说，这尤其微妙。在最新一季财报中，它反复强调的恰恰是 CPU 和制造能力在 AI 时代重新变得重要。

英特尔财报足以说明公司确实在改善。2026 年第一季度，英特尔营收 136 亿美元，同比增长 7%，高于此前指引区间上沿；非通用会计准则每股收益 0.29 美元，也明显好于市场原本接近盈亏平衡的预期。有激进乐观的行业观察者甚至用了 " 浪子回头 " 来形容这季度的业绩。原因或与其改善来自真实业务线有关，服务器业务回暖、CPU 的重要性重新被讨论，制造业务也开始带来新的想象空间。

但 " 噔～噔噔噔噔 " 催促声先暂停下，值得被拷问的是，这种改善是否被提前理解成了反转？

摆在 CEO 陈立武面前的是，英特尔仍在追赶制造工艺，仍在为 Foundry 模式支付成本，PC 业务也远谈不上强劲。但更为重要的是，他的利润表里还压着减值、重组和资本安排留下的旧账，一季度通用准则下净亏损 37.28 亿美元，而非通用准则下净利润为 14.85 亿美元，两者之间的巨大落差，本身就说明了英特尔一面在经营修复，一面在财务出清。

用个更简单的话就是，英特尔最危险的时候可能已经过去了，但它还远没有走出危险区。

最近几年英伟达风头正盛，黄仁勋的每一次讲话都能成为 AI 行业的新风向标，但别忘了英特尔曾真正站在权力巅峰。Mercury Research 数据，十年前、2016 年第四季度，英特尔在服务器 CPU 市场份额达到了 99.2%，几乎是 " 一个人的游戏 "。

所以，这份财报说明的或许不是一个 " 王者归来 " 的故事，而是一个半导体 " 老兵 " 终于证明，自己在 AI 时代还没有被彻底边缘化。至于这是否足以支撑市场眼下的乐观，答案还没有那么清楚。

好消息先出现在服务器

想要分析清楚增长来源，需要拆开业务具体来看。

英特尔最硬的业务仍是数据中心与人工智能事业部（DCAI），这一部门的一季度收入为 51 亿美元，在总营收占比接近四成，同比增长 22%，利润率达到 31%。这个数字意味着，英特尔部分重新接住了 AI 基础设施扩张带来的需求，而不是仅仅吃到周期回暖的红利。

在业绩发布后的电话会上，公司管理层也强化这条业务线的存在。CFO David Zinsner 提到，服务器 CPU 行业和公司自身的出货量都将有望实现双位数的增长，且这种趋势可能延续到 2027 年。英特尔还强调了 Xeon 6 和 Granite Rapids 的推进，并点名提到 Google、英伟达 DGX Rubin 以及 SambaNova 等客户或合作场景。

一名工人正在展示一颗代号为 " 塞拉森林 " 的英特尔 Xeon 6 处理器。图片来源：英特尔官网

这不就是在告诉市场，英特尔虽然没有追上 AI 加速卡的第一波浪潮，但仍然在基础设施里占有一席之地？

过去两年，市场普遍将 AI 基础设施等同于 GPU，但随着从训练走向推理、从单点模型走向最终部署和多智能体协同，系统需求变得日益复杂。电话会上最出圈的一个细节是，陈立武回答分析师提问时称，过去 CPU 与 GPU 的使用比例是 1:8，而现在是 1:4，他认为这一比例甚至会趋近于持平，甚至更高。

这套说辞或多或少有点公司叙事的成分。但谈到了一个现实，就是 AI 并不只是需要加速，CPU 在调度、内存、网络、数据处理，乃至控制平面中的作用，并没有消失。

相比之下，虽然营收占比最高，但 PC 业务（英特尔称为 " 客户端计算事业部 "，CCG）不是这个季度的主角，同比仅增长 1%，营收为 77 亿美元。管理层还预计全年 TAM（单位市场总额）可能会出现双位数下滑。AI PC 目前看起来更像是产品结构升级和拉高价格的营销点，而不是一轮真正体验和需求的爆发。

AI 让制造能力也开始涨价

另一大块业务是代工，这是英特尔最容易被高估，但也最值得探讨的部分。

一季度代工业务营收 54 亿美元，同比增长 16%，但经营亏损 24 亿美元，外部代工收入只有 1.74 亿美元。这组数据说明英特尔代工业务的现状，虽然总营收规模很大，但目前仍处于高度依赖内部订单的阶段，Foundry 远称不上跑通的商业模式。

但是，这的确是市场重新看英特尔的原因。电话会上，英特尔的管理层反复提到了先进封装需求积压、供给偏紧，以及相关设备投入仍在提升。先进封装的需求已经达到 " 每年数十亿美元 " 的水平，甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。与此同时全年资本开支预期进行了调整，英特尔不再打算省钱了，包含生产设备的工具支出预计同比增长约 25%。

先进封装的需求甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。图片来源：英特尔官网

一个简单逻辑，今天 AI 产业链的紧张，不是芯片设计能力，而是整套供给能力。产业链上各个环节任何一处卡住，都会成为基础设施扩张的瓶颈。像英伟达的 GPU 或者华为的 NPU，由于计算核心太大，无法做在一张晶圆上，就必须通过先进封装把计算单元和高带宽内存连在一起。英特尔拥有大规模制造、封装和交付能力，这些资产现在开始重新变得值钱了。

但问题是，制造能力重新被看见，并不等于 Foundry 商业模式已经成功。18A 良率改善、14A 客户接触升温、先进封装需求上升，这些都是英特尔的进展，但外部客户收入微乎其微，经营亏损仍深，意味着英特尔距离把这些能力变成一门真正的来财生意，还有相当一段长的时间。

修复是真，脱险尚早

业务上就是这样，那么利润表和现金流也同样说明这家公司远远没走出深水区。准则变化之下，净亏损和净利润之间差了 40.7 亿美元的非经常性费用，包括 Mobileye 的商誉减值和托管股份的公允价值变动。商誉减值尤为值得关注。英特尔在修复经营的同时，还在清理过去几年留下的包袱，而管理层对一季度毛利改善解读，虽没有市场想象的差，但综合来看盈利质量仍有待夯实。

现金流也有类似的问题，一季度经营现金流 11 亿美元，调整后自由现金流为负 20 亿美元。与此同时，英特尔还在用 77 亿美元现金和 65 亿美元新债回购 Fab 34 的合资权益，来掌控这个位于爱尔兰的先进制程工厂。对英特尔来说，现在仍是一个重资产修复周期。

财报之外，摆在英特尔面前，现在还有几个难题。

第一，服务器 CPU 的增长能延续多久？如果只是行业景气带来的阶段性收益，修复就很有限，如果能够持续吃到 AI 推理和系统侧的红利，CPU 的价值才能被真正重估。

第二，18A 能否真正带来利润改善？良率提升、产品导入顺利这些都是必需的，但最终要看的还是贡献利润的时间点。

第三，Foundry 能否真正拿到有规模的外部客户？如果可以，那么英特尔的估值上限将会打穿。

英特尔的危机时刻或许过去了，但困难阶段还没有结束。一季度的财报还谈不上 " 王者归来 "，对于一家仍在追赶支撑、重组业务、修复利润率的公司来说，市场的乐观，还需要更多支撑，否则盘后近 30% 的增幅，只是资本的一场炒作。

一种是内容聚合页：页面上堆满视频标题，看似资源很多，但实际播放时需要多次跳转，来源混杂；另一种是伪装成播放器的落地页：先用“立即播放”吸引点击，再诱导你安装应用、开启权限；还有仿冒平台页：用相似的 UI、图标或名称冒充知名平台或所谓“91”相关站点；当然也可能出现正规平台的相关内容页，比如某些国产影视的播放页、短视频合集页，但这类页面通常不会刻意强调“入口”。

换句话说，这个关键词本身并不能保证你找到的是“同一个入口”，它更像是在表达“想找免费在线播放”的意图。

同一个关键词下，打开的页面性质可能完全不同。想在搜索结果里尽量避开高风险页面，可以先看几个明显的识别点：

第一类是强引导下载、弹窗反复。页面刚打开就提示“安装播放器”“下载加速器”“更新组件”，关闭按钮很小，甚至点关闭反而跳转，这种通常风险很高。正规平台很少用这种方式强推安装。

第二类是异常权限或登录要求。刚进页面就要求开启通知、读取通讯录、访问相册/短信，或让你用陌生的“快捷登录”授权；又或者引导你用聊天软件扫码进群“领取链接”，大多不值得信任。

第三类是标题党、内容不一致。列表写着热门国产剧、综艺、电影，点进去却是无关内容、低俗内容或博彩引流。尤其是把“免费、无码高清、秒播、永久”等词堆在一起的，更要提高警惕。

第四类是播放链路异常。点击播放后频繁新开窗口、连续跳转，要求输入验证码/激活码，或者播放几秒就提示“充值解锁VIP但可做任务免费得”，往往是诱导流程。

如果你的核心需求是“国产内容+在线观看”，与其执着于“入口”这种高度泛化、容易被利用的词，不如把思路换成“可验证的来源”，通常更稳妥：

可以直接用片名或演员名，搭配“官方”“正版”“播放平台”等关键词，搜索结果会更干净；优先选择你能确认身份的平台，比如应用商店里的官方版本、你已经收藏过的官方域名、系统自带的应用分发渠道；如果只是看短内容，用主流短视频平台的站内搜索，往往比网页里的所谓“入口”更安全；尽量避开“集合入口页”式的资源导航站，这类站点多靠广告跳转盈利，稳定性和安全性都比较差。

方式	命中率	风险	典型特征
搜“91国产在线免费视频免费在线观看入口”	高（但杂）	高	入口页、跳转多、弹窗多、诱导下载
搜“片名/演员 + 官方/正版/平台”	中（更精准）	低	平台信息明确、页面结构规范、跳转少

很多人觉得“只是看看视频，应该不会出事”，但风险往往发生在“点击”和“授权”的瞬间。下面这些点尽量别忽视：

不要随手允许通知权限。很多诱导站靠浏览器通知持续推送骚扰，甚至把你引到更危险的链接；不要安装来历不明的“播放器”“浏览器”“加速器”，真正的播放器不需要从网页弹窗里下载；不要在陌生页面输入手机号、验证码或支付信息，即使对方说“免费领VIP”“需要验证年龄”，也可能是在套取信息；也别把“能打开”当成“安全”，有些页面看似能播放，但后台可能在静默跳转、拉取脚本或诱导广告点击；另外常见误区是以为“国产”“免费视频”天然合规，合规与否取决于版权与内容本身，和关键词没有必然关系。

如果已经误点并出现异常弹窗、自动跳转、手机变卡、通知刷屏等情况，建议优先做三件事：清理浏览器的站点权限（尤其是通知权限）、卸载最近安装的可疑应用、用系统安全工具做一次全盘扫描；必要时更换浏览器并重置默认设置。

这类关键词之所以容易引发混乱，一个重要原因是它经常被灰色内容借用来做流量入口。无论你最初想看的是什么，一旦遇到涉嫌侵权盗播、低俗或违法内容，继续停留、下载或传播都可能带来不必要的麻烦。更现实的做法是把需求拆开：想看国产影视就走正规平台；想看剪辑或短内容就用主流短视频平台的站内搜索；想追更就订阅官方渠道更新。这样更省时间，也更可控。

如果你的目的只是“找一个稳定在线播放的入口”，把注意力放在三件事上基本就够了：来源是否可信、页面是否干净、是否存在强制下载或强制授权。抓住这几个判断点，大多数坑都能绕开。

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更新内容

一、优化背景资源预加载

二、新增特殊谜题“时间回环”

三、改进设置界面分类逻辑

四、新增机关盒拆解玩法

五、优化资源产出节点

六、优化PushKit推送逻辑